3,20收评：信心不足，反弹回落

1、周一A股冲高回落，延续震荡结构，放出大量，全天突破万亿成交，这在近期比较少见。在这个位置放出大量，并不能说明一定是底部或顶部的转折，最有可能的是主力调仓换股，风格正在起变化。

2、事实上，今天也确实开始加速风格的转化。以三大运营商为首的中字头和信创，在近期持续拉升之后，今天终于熄火，三大运营商逼近跌停！而新能源和半导体则表现坚挺，止跌回升明显。这也体现在创业板和科创指数是收红的。

3、总体上，A股继续延续着表面撕裂和分化，只是风格在来回转换。目前，指数的涨跌已经不重要，看大盘玩股票也不好玩了，要看风格，看热点。而当前具备上升潜力并且安全性较高的已经不再是中字头，而是前期一直被压抑的新能源和半导体等科技股。

4、我对接下来的A股并不悲观，但也不过度乐观。拉长时间看，A股肯定是震荡上行的慢牛节奏，只是需要耐心，这个过程也并不是每个人都能赚钱，因为在轮动的过程中，大多数人可能跑不赢指数。而全面注册制之后，选股的难度也会越来越大，不如直接买ETF、买基金，用中长期投资的思路做，放弃“炒”的思路。我将把平时更多的精力用在期货的投机上。

5、商品期货今天同样是冲高回落，跟随股市的节奏。上周末全球主要央行都在注入流动性的背景下，周一并没有给大宗商品（也包括股市）带来明显的提振。看来市场信心还是不足，还在犹豫，尤其是在原油等大宗品种上。

6、可能市场在等待本周美联储议息，等待最后一个靴子落地，多头才打算彻底反攻。当然利空也仍然存在，就是欧美银行业危机后续仍有继续发酵的可能。银行业风险往往会导致贷款减少，这会非常直接地扼杀GDP，造成需求减弱，这也是今天原油仍然继续下探调整的原因吧。

7、不过对于原油，这个当前能影响全局性的大宗商品，我也并不认为还有多少继续下行的空间，WTI在当前位置65美元附近，从收储和供需基本面的角度讲，已经估值偏低了。我认为调整到60美元就是极限了。

8、当前大宗商品多空博弈的逻辑就两条线：①外部利空扰动的强弱，②国内复苏力度的强弱。综合判断，我个人还是偏乐观一些，工业品商品最终还是需求主导。中期时间内，全球发生金融危机的概率较低；而进入二季度，中国复苏加快的概率较大，因此我将继续秉持多头的思路。我预计本周就是新一轮上升周期的起点。

9、具体商品品种上，因为越来越看重现实层面的逻辑，可能商品内部有一定分化。比如之前强调的聚酯链，尤其是PTA，今天表现非常给力，一度涨停。而黑色系，尤其是铁矿，有可能面临利多出尽的情况，整体性调整的概率大。至于农产品，则一直是坚持偏空的思路。

10、有色、化工、铁合金、软商品目前是弱反弹，应该还会有反复，以此构筑底部结构。贵金属则继续保持强势，黄金今天已经突破2000美元，短线不追涨，但也绝不能做空。持仓的多单可保持合理仓位继续中线持有。

以上观点仅代表本人主观想法，作为投资思路，仅供参考，不做进出依据。祝大家投资顺利。