股指:区间震荡
股指:周四市场下探回升 ,早盘表现偏弱 ,个股普跌。午后市场回暖 ,指数翻红 ,创业板指涨 超 1%。沪深 300、中证 500、中证 1000 等多只 ETF 成交明显放大。二季度 GDP 同比增长 4.7%, 低于市场预期 ,内需不足仍然制约经济复苏强度,政策仍需加码。三中全会对进一步全面深化改革作 出部署 ,同时对短期经济形势也有所关注。美国上周首申数据超预期上行,就业市场有降温迹象 ,目 前市场预计 9 月开始降息概率较大。指数方面,在连续调整后,进一步下行空间不大,预计维持震荡 走势。
黑色系板块:弱现实压制价格
螺卷:静态来看成材端的矛盾没有那么大 ,上周螺纹、热卷库存都有所下降 ,钢厂也没有继续 减产的驱动。所以价格当下位置继续大跌的预期并不强,但是月度来看,制造业需求以及出口都有下 行的压力 ,原材料的矛盾也会逐步体现 ,中期价格或继续承压。
铁矿: 日均铁水产量环比回升 ,但从钢材需求的数据来看 ,铁水上方的空间是比较有限的 ,往 后看年内还有往下的驱动。在当下供需格局下,港口延续累库 ,因此铁矿依然是比较宽松的品种,预 计价格中期维持弱势。短期因为铁水还在高位 ,同时供应季节性略有回落,经过连续下跌后或有所反 复。
双焦:双焦库存结构都还尚可 ,供需矛盾并不突出 ,库存压力不大 ,价格继续走弱预期不强。
但是当前价格主要跟随钢材走势为主,钢材需求还是较为一般,上行驱动也不足 ,因此盘面预计维持 震荡。
玻璃:玻璃日度产销数据不佳 ,成交清淡 ,库存继续增加, 自身驱动依然向下。不过盘面靠近 天然气成本附近 ,继续下行空间有限。加上纯碱供应端扰动再起 ,盘面成本支撑预计加强。整体看, 玻璃跟随纯碱走势为主。
纯碱:下旬开始碱厂检修开始增多 ,供应端扰动再起 ,纯碱库存高位小幅下滑。 目前看 ,在供 应扰动下,盘面在本月底或八月初会有所反弹,但反弹空间会受制于高库存,关注减产对于库存去化 速度的影响。
能源化工:油价冲高回落
原油:周五油价下跌 ,有报道称以色列和哈马斯之间的停火可能很快到来 ,这导致了风险溢价 退出。除此以外 ,国内需求不佳以及美元走强也打压了油价。总体而言 OPEC+减产下油价下方空间 不大 ,不过需求不及预期以及地缘缓和使得油价回吐前期反弹走势。
沥青:7 月第 3 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量略有好转,炼厂开工率季节性上行,但是受 低利润打压影响处于同期显著低位。周度社库下降厂库增加,低需求下厂库排库压力依然较高。隔夜 油价下跌 ,预计短线震荡偏弱。
LPG:短期炼厂检修外放缩量 ,国产气维持坚挺。美国飓风影响下远东到货有所缩减 ,国际市 场总体偏强。化工项目毛利尚可,无较多开停工计划,现货仍以窄幅波动为主。进口成本对市场有力 支撑 ,近期仓单有所增加 ,盘面维持小幅格局 ,震荡偏弱运行为主。
PX:近期 09 合约呈 8400 一线窄幅波动,供需面变量有限 ,PX 负荷维持高位,周内 PTA 负荷 略有上调,整体短期压力略有缓解,价格向下驱动更多来自于成本端,目前 PX 开工率上行空间有限,整体供需压力最大阶段已经过去。策略建议:短期内向下空间有限 ,目前利空因素主要来自周五夜盘 原油价格的大幅重挫 ,持有空单可暂时观望 ,PX09-01 反套逻辑维持。
PTA:成本端支撑不强 ,很难给出明显向上驱动, 自身供需面略有恶化, 目前连续多周供增需 减 ,但尚未累库 ,短期有一定韧性 ,可维持 PX+PTA 紧平衡 ,但动态来看远期库存有一定压力, 目 前聚酯企业 ,尤其是瓶片负荷大幅缩减 ,导致 PTA 现货利润需要压缩 ,短期关注成本端波动和台风 影响港口发货节奏等。策略建议:短期价格偏弱整理 ,等回调结束后低位可再次入场布局多单,
TA09-01 反套头寸维持。
MEG:上周乙二醇价格跌至 4650 上下波动 ,价格略有止跌 ,上周数据显示港口库存处于去库 格局中,静态供需结构相对健康,短期价格有一定韧性,不过由于需求边际转弱,终端纺织服装淡季 特征明显,不排除后续负反馈导致港口发货减少,叠加到港量提升后库存小幅累库。策略建议:价格 回调结束后可再次布局多单, 目前维持布局多单偏左侧 ,但后续上涨幅度预计难以企及前高。
PVC:上周基本面变动不大 ,供需依旧维持双弱走势 ,不过短期供应低位给出 ,后续随着检修 装置逐步重启后 ,供需压力预计有所上升。外需方面因为 B IS+反倾销问题 ,叠加雨季影响 ,出口成 交表现较弱 ,市场消息称因海运费下调 ,台塑将于本周二报 8 月价格 ,预期降幅 50-70 美元/吨。策 略建议:短期价格低位波动 ,淡季之下高库存弱驱动 ,低位多单继续持有 ,V09-01 价差反套。
甲醇:消息面上 ,浙江兴兴 69 万吨/年 MTO 装置于上周末投料开车。国际甲醇开工升至高位, 进口压力不减。当前生产利润再度扩张后供应仍显充裕 ,传统需求仍处季节性淡季 ,MTO 开工有探 底反弹预期但仍受利润制约 ,港口库存积累至偏高位后 09 合约驱动偏空。由于近期 MTO 开工预期 较强, 甲醇短期表现偏强 ,但价格抬升后则会起反过来抑制开工预期。高供应叠加累库周期制约下 09 合约不具备明显的上行驱动 ,预计盘面弱势震荡为主 ,关注 MTO 装置的运行状态。
聚烯烃:成本端油煤走势分化 ,油气偏弱而煤炭偏强 ,聚烯烃下跌后利润修复不明显 ,加权利 润下滑后估值存在一定支撑。由于成本与供应的支撑仍在 ,因此向下空间减小。同时考虑到原油以及 需求尚未企稳,聚烯烃利润将有所修复,但单边向上的弹性也受限。PP 和 PE 在供需层面的现实与预 期存在分化,PP 供应回归不畅(时间继续推迟到 7 月底)下库存去化,而 PE 供应回归预期较强库存 出现累积。PP 经过前期下跌后已兑现部分利空,建议空单离场观望为主。PE 因近期月差走强且情绪 见底,可考虑左侧布局多单。PP 供应缩减偏多下整体压力减小,而 PE 依然累库但是累幅下滑,短期 L-P 价差偏收缩。
有色金属:需求前景不确定增加
铜:宏观面 ,劳动力市场再度出现超预期放缓 ,市场对经济下行压力加大的预期在抬升 ,另外 美国大选的风波也使得远期需求前景的不确定性增加,潜在的关税政策可能使得未来较好的基本面预 期被打断,此外国内预期同样也缺乏驱动。基本面,铜精矿维持紧张的格局不变,三季度末存在再度 减产的可能,废铜供应进一步收紧,阳极板供应以及再生杆供应均受影响,需求侧再生铜不足后订单 向精铜转移,带动下游开工抬升 ,电解铜社会库存维持去库,基本面边际改善。总体上短期铜价仍受 宏观情绪主导 ,存在一定程度上过度悲观的倾向 ,等待情绪企稳。
铝/氧化铝:氧化铝方面国内铝土矿复产依然缓慢,矿端供应依然紧张 ,供应端国内依赖进口矿 缓慢复产,需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放,基本面维持供应紧平衡的态势,预计氧化铝价格维 持高位震荡。电解铝方面 ,供应端复产进程较为顺利 ,云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产, 后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度,国内仍有零星产能可以释放,需求侧受铝价下跌的影响下 游开工出现小幅反弹,预计后续国内累库进程将进一步放缓,或转向小幅去库。短期铝市场基本面变 化不大,维持淡季节奏,铝价快速下跌主要受宏观预期的走弱,悲观情绪下承压明显,短期宏观因素 仍将主导市场走势 ,预计震荡偏弱为主。
镍:镍仍处于过剩格局 ,镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存 ,不宜过份看空。
贵金属:拜登退选令避险情绪升温。白银受工业需求拖累 ,短期内偏弱。前期美元和美债收益 率反弹 ,压制黄金 ,使其价格产生回调 ,中线仍然看多 ,持续观察美国经济数据走向。
农产品:未来一周美产区将迎来高温天气
油脂:上周油脂震荡上涨 ,主要因下游需求较好 ,根据船运统计机构数据显示 ,马棕 7 月前 20 日出口量环比增加 40%,市场预计马棕 7 月库存可能在连续 3 个月增加后再次回落。此外,天气 预报显示未来一周美豆产区将迎来高温天气 ,预计油脂走势震荡偏强。
豆粕/菜粕:上周粕类受资金面和消息面影响波动剧烈。虽然菜粕呈现冲高回落的走势 ,不过 我们认为目前相比于现货库存以及期货持仓量,菜粕存在超卖的可能性,再加上主力合约临近交割面 临限仓 ,因此后市可能会向上修正。豆粕虽然基本面较差,但受菜粕带动也会跟随反弹,可能反弹空 间有限。
白糖:上周白糖小幅下滑。郑糖 SR2409 合约周度运行区间为 6101~6172 元/吨,周五收于 6122 元/吨 ,环比下跌 40 元/吨 ,跌幅 0.65%。ICE 原糖主力合约周五收于 18.67 美分/磅 ,周环比下跌0.53 美分/磅,跌幅为 2.76%。巴西 6 月下半月,糖产量同比大增,制糖比也增加了 0.53% ,巴西港 口出口船只数量也有所下降。我国进口糖大量到港预计集中在 8 月,此前以国产糖销售为主 ,6 月销 售数据尚可 ,广西云南销量同比均增加。郑糖上方承压 ,预计短期内维持震荡走势。
棉花:棉花估值处于低位区间,短期缺乏新的利空驱动,下跌空间有限。中长期来看,供需宽松 格局下 ,棉价上方长期整体承压。USDA 发布 7 月供需报告,全球棉花产量环比增加 23 万吨;期末 库存虽有下降 ,源于印度期初库存调整。关注国内外天气变化情况
生猪:南北地区价格涨跌互现,整体均价 18 元/公斤,连续下跌后二育情绪再度起势后疲软,进 猪数据略好转,提振猪价,但整体屠宰数据没有好转,下游承接能力较差,受需求拖累,市场情绪一 般。前期二育增加的部分逐步出栏,市场抛售性出货压力有所缓解,现货市场再度企稳,梅雨季节南 方疫病加重 ,后续持续关注。
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