橡胶：海外需求暂不及预期

三月下旬以来，橡胶系品种行情延续弱势，天胶主力合约Ru2505合约再度回落至16500元每吨下方，创年内新低。今天我们再度聚焦行情持续趋弱背后的核心动因。

图：全国半钢胎开工率变化

数据来源：同花顺 隆众数据

关注到下游需求核心点轮胎市场，2025年1至2月份国内汽车产销总体呈现稳步增长。1-2月，汽车产销分别完成分别完成455.3万辆和45.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中，乘用车继续良好表现，商用车市场有所回暖，新能源汽车表现抢眼，产销延续快速增长态势，行业开局实现良好开局。具体来看，2月，汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%。1至2月，我国重卡市场累计销售15.2万辆，同比降幅缩窄至3%。2月份我国重卡市场共计销售约8万辆（环比上涨11%，同比大幅增长34%，达到近4年同期高位，说明内需市场整个表现尚可，对轮胎市场存在较强支撑。从出口市场来看，2025年1-2月份，国内汽车出口量达到91.1万辆，同比增长10.9%。分车型看，乘用车出口76.6万辆，同比增长11.7%;商用车出口14.5万辆，同比增长6.9%。新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。

图：轮胎出口量变化

数据来源：同花顺 隆众数据

反观外围市场，整体状况则不及预期。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年前两个月，欧盟新车注册量较去年同期下降3%。其中，意大利下滑6%、德国下滑4.6%和法国下滑3.3%，仅西班牙逆势增长8.4%。叠加3月26日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。若该政策实施，将对全球汽车产业链、贸易格局及消费者产生较大的影响，进一步降低全球消费预期，对轮胎市场存在一定的负反馈。

综上， 随着二季度后主产区逐步由减产季向增产过渡，因此产量缓慢增加。需求端年内伴随新一轮以旧换新政策加力扩围，国内汽车产销尚可，但由于美国对全球汽车增加25%关税，将对全球汽车贸易存在一定抑制。进而对轮胎市场存在一定的负反馈。在二季度需求端暂未有较大的改善下，市场的交易逻辑主要集中在供给端。若后期天气条件出现扰动因素，盘面有望获得阶段反弹动能，否则弱势局面仍将延续。

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