【期货交易提示】铜博士领跌夜盘 ，后市如何？20240719

股指： 区间震荡

股指：周四市场下探回升，早盘表现偏弱，个股普跌。午后市场回暖，指数翻红，创业板指 涨超 1%。沪深 300、 中证 500、 中证 1000 等多只 ETF 成交明显放大。二季度 GDP 同比增长 4.7% ，低于市场预期 ， 内需不足仍然制约经济复苏强度 ，政策仍需加码。三中全会对进一步全 面深化改革作出部署，同时对短期经济形势也有所关注。美国上周首申数据超预期上行，就业市 场有降温迹象 ， 目前市场预计 9 月开始降息概率较大。指数方面 ，在连续调整后 ，进一步下行 空间不大 ，预计维持震荡走势。

黑色系板块 ：港口铁矿延续累库

螺卷：盘面低位震荡 ，市场情绪略有好转。钢联的数据来看螺纹热卷库存都有所下降， 但是需求总体还是不行 ，这样无法给到反弹的高度 ，预计盘面弱势震荡。

铁矿：本周铁水产量略超预期环比回升 ，但从五大材产量来看 ，铁水产量有回落压力， 因此铁矿总的需求预计还继续承压，铁矿驱动依然向下。不过最近国产矿供应有所减量，盘  面也在下半年低点附近，淡季没很大矛盾的情况下连续走弱预期也不强，预计盘面呈现震荡  走弱的走势。

双焦：重要会议期间，主产区煤矿存在一定减产，焦煤库存小幅去库。但减产影响偏短 期，加上五大钢种产量环比继续回落，双焦需求仍有下滑的预期，因此基本面无明显上行驱 动。但是当前价格已在低位，且库存结构尚可，供需矛盾并不十分突出，价格继续走弱预期 也不强 ，盘面预计震荡为主。

玻璃：玻璃日度产销数据不佳，成交清淡，华东地区现货仍在降价，玻璃自身驱动依然 向下。不过盘面靠近天然气成本附近，继续下行空间有限。加上纯碱供应端扰动再起，盘面 成本支撑更强。整体看 ，玻璃跟随纯碱走势波动为主 ，预计区间震荡运行。

纯碱：下旬开始碱厂检修开始增多，供应端扰动再起，本周库存小幅下滑，价格将出现 小幅反弹。但是纯碱价格整体仍会受制于高库存，后续反弹空间要关注减产对于库存去化速 度的影响。 目前看 ，在供应扰动下 ，盘面会有反弹 ，但反弹空间比较有限。

能源化工：油价冲高回落

原油：昨日冲高回落，尽管 EIA 原油库存超预期下降一度推升油价，然而汽油需求疲软 限制了上方空间。昨晚美国初请失业金人数超预期，是近期另一个美国就业市场正在放缓的 信号，强化了市场对于美联储降息的预期。油市近期缺乏明显的单边驱动，预计市场将继续 在 OPEC+减产 ，需求疲软 ，美国经济放缓以及降息预期的震荡中寻找方向。

沥青：7 月第 3 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量略有好转，炼厂开工率季节性上行， 但是受低利润打压影响处于同期显著低位。周度社库下降厂库增加，低需求下厂库排库压力  依然较高。 隔夜油价小幅走低 ，预计短线震荡。

LPG：短期炼厂检修外放缩量 ， 国产气维持坚挺。美国飓风影响下远东到货有所缩减， 国际市场总体偏强。化工项目毛利尚可，无较多开停工计划，现货仍以窄幅波动为主。进口  成本对市场有力支撑 ，近期仓单略有增加 ，盘面维持小幅贴水格局 ，震荡运行为主。

PX： 昨日日盘价格略有止跌企稳 ，商品情绪转暖 ，油价成本支撑 ，不过夜盘国际油价 由于夏季汽油需求较弱出现回落。基本面来看 ， PX 负荷高位上升空间有限 ，叠加本周 PTA 负荷略有反弹，因此短期累库程度所有放缓，不过加工费依然未见明显扩张趋势，短期关注 8400 价格支撑情况。策略建议 ：短期价格回调 ，空单逢低减仓 ， PX09-01 反套逻辑维持。

PTA： PTA 负荷在反弹至 8 成 ，叠加聚酯负荷下跌至 85%以下之后 ， PTA 库存很难延 续去库，本周库存数据显示聚酯工厂库存连续累库，聚酯工厂对消耗原料库存压力较大。不 过 PTA 库存绝对量水平偏低 ，短期价格依旧有一定支撑。策略建议 ：短期价格偏弱回调 ， 等回调结束后低位可再次入场布局多单 ，TA09-01 反套头寸维持。

MEG： 乙二醇昨日价格触底 ，夜盘略有反弹 ，负荷之前预期 ，周五或者下周一价格或 呈现止跌反弹情况 ，昨日库存数据显示，显性库存再度去库，华东主港地区 MEG 港口库存 总量 59.49 万吨 ，较上一统计周期降低 0.59 万吨。本周虽主港发货收缩 ，然整体到货量偏 少 ，因此港口库存延续去化趋势。 目前 EG 经历了三日的回调后再度企稳。策略建议：价格 回调结束后可再次布局多单 ，但后续上涨幅度预计难以企及前高。

PVC：昨日日盘价格有所反弹，然夜盘后再度走弱，基本面偏弱格局维持，去库缺乏一 定驱动 ， 出口受 BIS+反倾销不确定性 ，叠加雨季需求弱 ，外盘价格预期下行 ，整体表现惨 淡，淡季之下国内库存或进一步累积。策略建议：短期价格低位波动，前日低位多单继续持 有 ，V09-01 价差反套。

甲醇： 国际甲醇开工升至高位 ，进口压力不减。 当前生产利润偏高 ，供应端仍显充裕。 传统需求仍处季节性淡季 ， MTO 开工有反弹预期但利润不佳仍有制约 ，企业和港口库存双  累后 09 合约基本面偏空。MTO 装置恢复预期尚未兑现前，在高供应和累库周期的压制下， 09 合约暂时还不具备明显的上行驱动 ，预计盘面低位震荡为主 ，关注 MTO 装置的运行状  态。

聚烯烃：成本端油煤走势分化 ，油气偏弱而煤炭偏强 ，聚烯烃下跌后利润修复不明显， 加权利润下滑后估值存在一定支撑。由于成本与供应的支撑仍在，因此向下空间减小。同时  考虑到原油以及需求尚未企稳 ，聚烯烃利润将有所修复 ，但单边向上的弹性也受限。 PP 和  PE 在供需层面的现实与预期存在分化，PP 供应回归不畅（时间继续推迟到 7 月底）下库存  去化 ，而 PE 供应回归预期较强库存出现累积。 PP 经过前期下跌后已兑现部分利空 ，建议  空单离场观望为主。PE 因近期月差走强且情绪见底，可考虑左侧布局多单。PP 供应缩减偏  多下整体压力减小 ，而 PE 依然累库但是累幅下滑 ，短期 L-P 价差偏收缩。

有色金属 ：经济下行压力加大 ，有色普跌

铜：宏观面，市场对经济增长的担忧进一步加大，拜登是否退选为后续美国大选增加了  更多的不确定性，市场情绪较为悲观，铜价承压下挫。基本面，铜精矿维持紧张的格局不变， 三季度末存在再度减产的可能 ，废铜方面 783 号文的出台短期使得短期供应进一步收紧 ， 再生杆开工也继续回落，需求侧两网前期积压订单有所释放，关注后续再生订单向精铜转移  的需求。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ， 国内产能继续投放 ， 国内铝土矿复产依然缓慢 ，矿端偏紧的  问题仍对近月氧化铝价格形成支撑。 电解铝方面 ，供应端云南待复产产能已基本投入生产， 内蒙华云三期部分产能也达产 ，到 7 月底内蒙仍有部分产能会逐步释放 ，产量环比降继续  增加，下游维持淡季行情，开工继续回落，周四铝锭继续累库 ，同时市场情绪较弱，铝价持  续承压。

镍：镍仍处于过剩格局 ，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存 ，不宜过份看空。

贵金属：欧洲央行维持利率不变。美联储戴利表示，美国近期的通胀数据不错，但尚未  实现目标；劳动力市场正在重新回归平衡。美联储褐皮书：在本次报告周期中，大多数地区  的经济活动保持了轻微至适度增长的步伐。黄金走势强于白银 ，短期内黄金维持偏多观点， 白银高位震荡。

农产品：美豆净出口销售数据环比增加

油脂：昨日油脂上涨，此前表现较弱的菜油领涨，一方面是补涨，另一方面昨日菜粕走 弱 ，在油粕套利的影响下对菜油利好。另外 ， 昨日 USDA 公布的周度美豆销售数据显示 ， 最近一周美豆净出口销售量环比增加 73% ，对美豆以及下游产品有一定利好。预计今日油 脂维持震荡偏强的走势。

豆粕/菜粕：经过前日的大幅冲高回落后 ， 昨日粕类跌幅放缓 ，消息面资金面的影响减弱。我们维持原来的观点，菜粕目前仍有向上修复的空间，尤其随着临近交割月，面临限仓 的压力。但豆粕基本面较弱 ，上方的空间较小 ， 因此豆菜粕的价差可能会进一步缩小。

白糖：昨日白糖震荡。受累于全球糖市供应过剩前景，隔夜 10 月原糖合约下跌 2.17%， 结算价报每磅 18.94 美分。 巴西  6 月下半月糖产量同比增加 20%  ， 中南部地区甘蔗压榨  总量增加 13%至 4880 万吨。经纪和供应链服务商 Czarnikow 周四将 24/25 年度全球糖产  量预测上调 320 万吨至 1.897 亿吨 ，为纪录最高水平。我国进口糖大量到港预计集中在 8  月，此前以国产糖销售为主，6 月销售数据尚可，广西云南销量同比均增加。郑糖上方承压， 预计短期内维持震荡走势。

棉花：棉花估值处于低位区间 ，短期缺乏新的利空驱动 ，下跌空间有限。 中长期来看， 供需宽松格局下 ，棉价上方长期整体承压。 USDA 发布 7 月供需报告 ，全球棉花产量环比  增加 23 万吨；期末库存虽有下降 ，源于印度期初库存调整。关注国内外天气变化情况

生猪：南北地区价格涨跌互现 ，整体均价 18 元/公斤 ，连续下跌后二育情绪再度起势 后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需 求拖累，市场情绪一般。前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现 货市场再度企稳 ，梅雨季节南方疫病加重 ，后续持续关注。

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