伊朗淡化以色列袭击行为，油价要回吐多少？

上周油价下跌约3%，尽管周五盘中由于以色列袭击伊朗的突发消息上涨一度令周线转为阳线，然而伊朗淡化处理以色列袭击行为使得日内涨幅最终被蚕食殆尽。

地缘面 ：伊朗淡化以色列周五袭击

上周的原油走势与我们之前用来对比的苏莱曼尼遇刺事件较为符合，区别在于苏莱曼尼事件时伊朗袭击美军基地后油价即告下跌，而本次伊以冲突直到周三才展现明显跌幅。这是因为美国当时在第一时间就宣称不会报复伊朗，而以色列这次迟迟没有表态，并且多次召开战时内阁会议，讨论如何回应伊朗周末袭击。直到周三，市场才倾向于认为以色列不会大规模报复伊朗，地缘风险溢价开始集中离场，行情才出现了明显的下跌。

然而，周五以色列还是行动了，我们可以看到短期盘面迅速拉升，这是对前期风险溢价退出的修正，期间甚至传出关于伊朗核设施被毁的流言，使得原油持续冲高，周线一度转阳。

不过随着伊朗官员确认其核设施无损，并且声称“以色列只是进行了一次失败且羞辱性的四轴飞行器飞行尝试，结果全部被击落”，市场认为这是伊朗试图淡化以色列袭击行为，不进一步激化伊以矛盾的姿态。

作为参考，伊朗在此前大使馆遇袭后的表态为：“决不会不作回应”，“将惩罚以色列”，“让他们对这一罪行和其他行径后悔”。

正如我们上周所说，风险溢价交易的不是事件的热闹程度，而是未来的风险程度，既然伊朗这次表现明显软化，且不寻求立即报复，那么风险溢价就将退出，油价逐渐回落至以色列袭击前的高度。

宏观面：美联储官员密集放鹰

近期美国通胀数据、就业数据表现普遍超出市场预期，3月零售销售额数据高于市场预期，显示美国经济仍具韧性。上周美联储官员在各个场合下的一系列发言均较之前更偏鹰派。

鲍威尔在发言中暗示，如果通胀率继续高于央行2%的目标，美联储可能会在更长的时间内将利率维持在目前的高点。美国利率期货隐含利率持续走高，目前市场预期的降息开启时间点已经从6月延后至9-11月。短期而言，美国降息预期推迟使得市场必须承受更久的高借贷利率，对需求构成利空。

图1：利率市场隐含降息概率

综合来看，二季度基本面平衡表大概率去库对原油仍有支撑，然而在持续上涨后，面临着地缘风险降温和短期宏观利空，市场存在调整的需求。从CFTC周度持仓报告我们也看到上周WTI和布伦特原油期货和期权均出现了一定程度的净多单持仓下降，预计油价短期存在一定调整的压力，中期依然保持偏强。

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