油强气弱，LPG短线行情如何发展？

进入4月份以来，以原油及贵金属为代表的传统大宗商品受需求提振及资金避险情绪高涨影响，价格中枢呈现强势抬升，而作为原油端传统下游的液化石油气产品期现市场走势相对平淡，在前期跟随原油端小幅拉升后随回归区间震荡行情。

在当下油强期弱的整体格局下，后续LPG市场行情又将如何发展，今天我们将对此问题展开进一步分析：

先来关注当前海外主产区供应局势。中东方面，随着前期检修完成，当地LPG产量与出口逐步恢复。参考船期数据，3月份中东LPG发货量预计在381万吨，环比2月份增加25万吨，同比增加15万吨。由于欧佩克延续此前的减产计划，因此未来中东LPG增量空间有限，主要弹性在于伊朗。美国方面，前期寒潮的影响结束后，美国回到高产量与高出口的状态，近期库存增幅超出季节性。参考船期数据，2、3月份美国LPG发货量预计分别在548和543万吨，处于历史高位水平，来自美国的船货供应将保持充裕。在供应增长的同时，下游需求则缺乏显著的改善迹象，因此排除原油端的提振，外盘LPG自身市场驱动有限。

图：美国LPG出口

海外基本面较为宽松的背景下，国内LPG市场氛围同样较为平淡。供应方面，由于2月份春节的低基数效应，3月份国内LPG供应量环比回升。3月国内液化气产量预计达到247.39万吨，环比增加13.13万吨，增幅度为5.16%。与去年同期相比增加9.92万吨，增加幅度为4.01%。与此同时，3月LPG到港量偏高，港口端存在一定压力。参考船期数据，预计到港量为288万吨，环比2月份增加86万吨，故国内供应压力相比2月份有所增加，华东地区港口存在累库迹象。

图：全国港库库存量季节性变化

综合来看，当前国内检修季后炼厂缩供，炼厂库存持续下滑，五一节前终端或有采购备货与欲望，海外市场在近期维持震荡，但炼厂气近日继续上调价格。地缘风险影响有所消退之后，国内化工开工率开始底部反弹，近期国产气偏强运行对盘面带来底部支撑，维持区间震荡。

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