机构观点：有效需求不足体现在商品消费和服务业生产的分化上，出口的下行压力或在二季度集中体现

【机构观点：有效需求不足体现在商品消费和服务业生产的分化上，出口的下行压力或在二季度集中体现】财联社鹰眼讯，1-2月经济数据出炉，“开门红”如期而至。民生证券研究院首席经济学家陶川团队研报称，当前经济复苏并没有跳脱近年来一季度季节性回升的经验规律。政府部门强于私营部门的格局并未被打破，后续投资端机遇与风险并存。有效需求不足体现在商品消费和服务业生产的分化上。两新”政策的脉冲支撑开年社零消费增速继续回升，但服务业生产指数较去年四季度有所回落；同时，社零数据口径的调整可能抬高了商品消费的表现。出口的下行压力可能会在二季度集中体现。虽然3月出口可能因为今年的早春较1-2月回升，但随着美国额外加征20%关税落地，出口集装箱运价已经超季节性回落，外需可能对二季度经济构成下行风险，需要尽早谋划政策端的对冲。