[期货日报]持续探索拓新路 创新提速谱新篇——2024年大商所期转现业务提质增效

　 “服务面向实体经济，创新紧跟市场需求”是大商所发展建设始终坚持的宗旨和理念。近年来，大商所持续探索更好发挥期货市场功能、服务实体经济高质量发展的有效路径，先后推出多项创新举措。2023年9月，大商所期转现平台正式上线，在满足企业个性化交割需求的基础上，进一步畅通了期现货市场的连接渠道，提升了参与企业的套保和点价效率，为更多企业实现期现结合经营模式的转变提供了有效助力。2024年，大商所期转现业务量质齐升，全年新增企业注册315家，开户总数达到397家，现货交易量和交易额分别达到121万吨、46亿元，带动期货成交量12万手、成交额38亿元。

　　广阔应用空间吸引产业积极参与

　　期转现业务是国际期货市场中广泛应用的交易方式。作为实现期现联动的重要交易机制，期转现具有助力企业开展基差贸易、实现灵活交割与头寸转移等功能。近年来，随着我国期货市场的不断发展完善，国内产业企业在期现结合丰富经营模式方面逐渐衍生出更多元需求。2023年大商所期转现平台的上线，标志着我国大宗商品期转现业务开启了自交割方式向交易方式转型迈进的新阶段。

　　期货日报记者了解到，大商所期转现平台推出后，得到了产业各界的广泛关注和积极参与，上线首周即有包括杭州热联集团、浙江特产石化、中信中证资本在内的10余家产业链龙头企业利用平台开展多项业务。进入2024年，期转现平台凭借覆盖“业务申请、交易达成、资金结算”的一站式优质服务，赢得更多实体企业的关注和青睐。多位市场人士告诉记者，企业加速期转现业务运用的重要原因，来自该业务丰富多元的应用场景带来的巨大空间。

　　近几年，企业套期保值和基差贸易不断增多，传统的期转现交割已经不能满足实体企业对丰富期转现应用场景和范围、高效实现期现同步交易的需求。“大商所升级后的业务机制将期转现确定为一种交易方式，既支持期货端双方协议开仓、平仓，也可以实现一方开仓、一方平仓，大大拓展了应用场景，进一步打通了标准化期货服务与个性化现货需求之间的微堵点。”相关市场人士如是说。

　　期现同频共振提升企业贸易效率

　　随着国内粮油、能化板块的大宗商品贸易与期货市场的联系愈发紧密，采用以期货价格为基准的基差贸易方式已经成为业内较为普遍的贸易定价方式。然而，多位受访者告诉记者，当前企业开展基差贸易的操作中，一个普遍存在的痛点问题就是期货头寸开平与现货交付、货款交收无法实现同步，大大影响业务处理的效率，而大商所期转现交易为企业提供了解决方案。以标准仓单期转现交易为例，贸易双方可在期货头寸开平的同时，通过交易所划付标准仓单和支付货款，将基差贸易过程中的“点价格”“交钱货”整合为一个步骤，进一步提升了企业基差贸易的处理效率。

　　东北中石油国际事业有限公司（下称东北中石油国际）长期开展期现结合业务。2024年7月，该公司计划采购聚氯乙烯现货。7月18日，买卖双方商定好基差并约定开展期转现交易。现货端以7月17日聚氯乙烯期货2409合约结算价加基差签订一口价合同。期货端以7月17日聚氯乙烯期货2409合约结算价作为期货开平仓价格，卖方将期货空单平仓，东北中石油国际进行卖出套保开仓。双方通过期转现平台同步完成期货交易、标准仓单划转与货款支付。

　　“在这次业务中，期货交易、标准仓单划转、货款收付等业务都在大商所期转现平台上同步办理，效率大幅提升。”东北中石油国际副总经理迟少飞说。

　　在基差点价上的运用是期转现业务创新服务实体的场景之一。厦门万翔物流投资有限公司（下称厦门万翔）和中基宁波集团股份有限公司（下称中基宁波）联手开启了这样一次新尝试。2024年6月中旬，中基宁波计划从厦门万翔采购500吨远期交付的乙二醇，双方原本计划通过盘面下单的方式确定点价价格，为规避可能出现的价格滑点，双方商定尝试利用期转现进行点价。

　　事先商定好基差后，双方通过期转现方式在乙二醇期货合约上进行双开。厦门万翔在确定远期销售价格后买入开仓进行套保。厦门万翔当时并未持有现货，需要在远期履约时从市场采购现货交付买方，因此需要规避远期现货价格上涨风险。中基宁波在确定采购价格后，卖出开仓进行套保，规避未来价格下跌风险。随后，双方签订现货合同，锁定了现货贸易价格，并在一周后顺利完成了现货交付。上述两家企业相关业务负责人均表示，企业利用期转现进行基差点价，提高了业务的自主性、有效性，能够规避盘面同步下单存在滑点风险的弊端。

　　物产中大化工集团产业研究部主管欧阳帆持类似观点。他表示，在传统基差贸易中，买卖双方常常由于线下沟通及操作不及时，出现错过点价价格的情况。通过大商所期转现交易，企业可以主动在期货盘面买入建仓，随后与客户以协商的方式在平台同步完成期货头寸开平以及点价、套保操作，避免了点价滑点，提高了交易效率。欧阳帆认为，大商所期转现业务使得买卖双方能够通过场外协商确定价格和交收方式，更贴近贸易实际，也切实有效提高了基差贸易的便利性。

　　记者还获悉，在大商所期转现业务成功试水后，已有企业开始进一步探索业务模式创新。

　　“大商所期转现交易支持更广泛、更多元的业务场景，符合市场当下更成熟、更多样的期现结合业务需要。”厦门象屿兴宝发贸易有限公司总经理助理钱诚业表示，公司立足现有的供应链业务模式和风险管理业务需要开展期转现交易，实现了期货头寸和现货头寸的有序衔接、有效转换，大幅提升了业务处理效率，起到了降低业务成本、减少信用和操作风险的作用，让公司能够更好地通过深化期现货业务联动服务上下游企业。

　　众多企业的实践有力表明，未来，期转现交易有望在推进期货现货融合、场内场外互通、上游下游联动方面发挥愈加重要的作用。

　　期现融合潜能为市场提供更多活力

　　多位市场人士对记者表示，从2024年大商所期转现业务运行情况来看，该业务未来在促进期现货市场货物融通、价格融合、参与者融汇等方面将发挥越来越重要的作用。

　　在促进货物融通方面，大商所期转现平台通过协商交易，支持更多交割品类进入期货市场体系，扩大了期货市场的交割资源范围，促进了期现货源流通、串换，增强了期现货市场在流通领域的有效联系。期转现为企业在期货交割前提供了个性化的现货交收与期货协议平仓渠道，使非期货标准品经营企业具备了参与期货市场的条件。

　　在促进价格融合方面，大商所期转现平台便利了更多企业通过基差贸易的方式使用期货价格为现货进行定价，进一步促进了期货与现货价格之间的相互传导，有利于为实体产业提供更为科学合理、健全有效的“价格体系”和“价格网络”。

　　在促进参与者融汇方面，大商所积极与指定交割库、合规现货交易平台以期转现为基础进行对接合作，同时尝试探索与境外机构开展合作试点，研究推动期货价格和期转现业务在国际贸易中的应用，致力提升我国期货市场国际影响力。

　　随着越来越多的企业主动关注和参与新的期转现交易，期转现交易功能发挥水平和产业参与度稳步提升，期货现货结合、场内场外协同发展的良性生态稳步构建。大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将深入贯彻落实《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》要求，立足于更好满足实体企业风险管理需求，不断优化期转现平台功能，努力推动期转现交易操作更便利、期现联动更高效、产业参与更积极，通过日益成熟的平台化服务，持续推动期现货市场多层次融合，以更高质量的期现联动服务实体经济高质量发展。