[期货日报]应对市场变局 探讨企业风险管理路径

　　1月9日，由期货日报、浙江宗贸启明科技有限公司、北京华融启明信息科技有限公司主办的第十届大宗商品市场风险管理大会在浙江嘉兴举行。当前，全球贸易不确定性增加、外溢风险逐渐加大，全球大宗商品价格波动明显，大宗商品企业面临前所未有的挑战。会议以“大变局时代下——产业发展新格局”为主题，从宏观经济形势入手，深入探讨企业风险管理的方法和路径。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在会上表示，改革开放以来，中国经济经历沧桑巨变，已经从高速发展的青春期进入重在提高经济质量的青壮年期。当前全球范围内“黑天鹅”“灰犀牛”事件频出，新的时代变局之下，现货企业面临新的任务和挑战。在全球化退潮、国际产业链供应链体系重构的大背景下，我国大宗商品市场要突出重围，必须做好安全体系建设。

　　“与其他风险相比，商品价格波动是实体企业时刻面临的挑战。”对外经济贸易大学国际经济贸易学院金融学系研究员李正强认为，企业在管理价格波动问题时拥有多种选择。现货企业作为价格的接受者，不能影响价格，只能通过调整投入（产出）以控制风险、配置资源，但对已经投入或产出的资金、货物难以调整。内部挖潜、控制全产业链或多元化经营可以提升质量、节约成本，可在一定程度上解决问题。不过，即便企业在产业链上居于重要地位，覆盖多个环节，也难以完全消化价格波动冲击，尤其是原材料价格和产成品价格的波动。

　　“选择利用衍生品对冲现货价格波动风险，是一种市场化、社会化的风险分担和转移机制。许多风险可以借助适当的金融工具、采用适当的方式进行分散、转移，进而达到防范、化解的目的。利用衍生品管理价格波动风险是市场经济发展的必然选择。”李正强称。

　　记者了解到，随着实体企业避险需求持续攀升，越来越多的实体企业开始利用期货和衍生品市场管理风险。有关数据显示，2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家，较2023年增加192家，增幅为14.65%；整体套期保值参与率达到28.6%，较2023年提高了3.3个百分点。

　　《期货日报》社有限公司副总经理王文明在会上表示，随着期货市场的不断发展和完善，其价格发现、风险管理、资源配置等功能得到了广泛认可，期货市场在服务实体经济方面发挥的作用日益显现。商品期货套期保值作为上市公司管理风险的重要手段，得到了广泛应用。利用期货和衍生品市场进行风险管理，已成为实体企业应对全球性挑战、追求稳健经营、实现产业高质量发展的重要途径。

　　李正强表示，传统的套期保值是对单一的原材料（或资产）购买、产品（或资产）销售或库存风险进行管理。目前出现了净敞口套期保值，企业按照一定规则将所有“多”“空”实货盘位先进行汇总，然后根据价格公式不同，从品种、规模、方向、期限四个维度将类似的“多”“空”盘位轧差，形成一个“净敞口”，而后再针对这些“净敞口”进行相应的套期保值操作，从而保证衍生品业务整体上能与实货的品种、规模、方向、期限相匹配。

　　谈及企业的风险管理架构与流程，北京华融启明信息科技有限公司执行总裁石建华认为，企业可以从组织结构、规章制度、评估考核、套保实施流程四个方面着手，明确各部门风险管理职责，制定清晰的风险管理流程和标准，对套期保值过程和结果进行及时、客观、公正的评估，才能真正发挥套期保值的作用，发挥管理企业经营风险的作用。