【期货交易提示】莫斯科一处炼油厂因无人机袭击起火，金价维持高位震荡，后市能否再度突破?0902

股指：反弹有望延续

股指：海外降息周期即将开启 ，人民币汇率大幅升值。随着中报披露结束 ，业绩扰动告一段落。 经济基本面承压的状态下，政策预期升温。以上积极因素均有助于市场风险偏好回升，近期成交额已  经开始放大 ，指数反弹有望延续 ，IC 和 IM 相对占优。

黑色系板块：制造业 PMI 延续回落

螺卷：8 月国内制造业 pmi 超预期回落，连续四个月处于枯荣线以下。弱现实维持，9 月来临 市场对政策预期加强。基本面数据看，螺纹快速去库，热卷库存压力依然明显，即将进入季节性需求旺季，钢厂有复产的预期，对钢价或有一定支撑，但受限于年内需求总体的压力，上行的压力会越来 越大 ，短期建议震荡行情对待。

铁矿：铁矿价格震荡为主 ，上周明显累库。月度尺度上看 ，本月钢材进入传统需求旺季 ，铁水  有望见底回升 ，同时节假日较多，钢厂也有补库的预期，铁矿需求有望有所好转，对矿价或有一定支 撑。但年内尺度看 ，累库格局维持 ，也会压制上行空间 ，预计盘面短期震荡。

双焦：焦煤海外煤仍有利润 ，焦炭第七轮提降也已经落地 ，现货走势偏弱。基本面上 ，钢厂和  焦化厂焦煤库存有明显回升。而铁水产量继续回落以及 8 月制造业 PMI 数据超预期回落 ，均表示黑  色还处在弱现实中。在弱现实的情况下，后续钢厂补库预计放缓，原材料需求继续承压。预计双焦维 持震荡偏弱运行。

玻璃：玻璃基本面改善不明显 ，库存环比继续增加 ，不支持盘面上行。加上 8 月制造业 PMI 回 落 ，市场情绪预计受此影响转弱。盘面预计震荡偏弱运行。

纯碱：纯碱当前库存 122 万吨 ，处于严重偏高的状态。基本面过剩格局短期难以缓解 ，盘面上 方仍有压力。预计盘面震荡偏弱运行。

能源化工：OPEC+计划四季度提高产量

原油：油价周末前下跌 ，六名 OPEC+消息人士表示 ，将按计划从十月开始提高石油产量 ，因  为利比亚停产以及一些成员国承诺进行补偿性减产。未来供应增加的预期令油价下行风险加大，预计 总体维持偏弱走势。

沥青：8 月第 5 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量有所起色，但仍维持同期绝对低位。炼厂开 工率边际上行 ，同处于显著低位。周度社库厂库下降 ，不过去库主要通过抑制供应 ，而非需求推动。 隔夜油价变化不大 ，预计短线震荡。

LPG：当前下游采购稳健，国际市场卖方继续高位挺价。依据月度沙特 CP 及每日 FEI 折算 PDH 利润持续回落 ，表明化工需求正在边际转弱 ，PDH 开工率围绕 70%波动；国内化工需求总体承压。 同时地产端弱背景下 PP 价格弱势对原料价格形成牵制。10 合约定价跟随外盘 ，而 PDH 利润持续回 落 ，开工率重心下移 ，需重点关注后续各企业是否按计划复产。整体看 10 合约上方空间相对有限。

PX：周五日盘整体呈窄幅震荡走势 ，但夜盘大跌 ，跌破前低 ，再创年内新低 ，国际油价走弱导 致成本支撑坍塌 ，成本端依旧给出更多价格指引。基本面方面 ，缺乏亮点 ，上周 PX 供减需稳 ，整体 供需好转幅度有限 ，负荷预计再 9 月份依然是易涨难跌的格局 ，导致后续累库格局不变。策略建议： 能否继续下跌需关注油价是否继续破位 ，中长期偏空思路维持。

PTA：虽然 8-9 月有部分装置检修，但仍无法扭转累库预期，且 PX 和 PTA 无法同时完成去库， 导致两者并不共振。上游成本估值坍塌，成本驱动弱化，聚酯负荷虽然有抬升，但幅度微弱，且市场  普遍认为旺季不及预期，终端订单的回暖始终无法形成正反馈，供需矛盾并不突出，更多跟随成本端  波动。策略建议：预计价格维持震荡偏弱走势 ，中长期维持逢高做空观点 ，TA01-05 逢高反套。

MEG：整体基本面依然维持健康 ，强现实弱预期格局维持 ，供需维持紧平衡运行 ，上周整体供 需双弱，后续预计整体依旧维持紧平衡的供需格局。不过乙二醇目前整体的估值处于区间上沿，可以 看到 01 合约屡次想要突破 4800 未果 ，上方压力显著 ，预计在原油价格拖累和其他聚酯产品情绪影  响下 ，上方高点更难突破 ，难有趋势性行情。策略建议：短期价格预计呈高位整理 ，EG01-05 逢高  反套。

瓶片：周五瓶片上市首日 ，盘面低开后窄幅震荡为主 ，最后收于 6600 元/吨 ，跌幅 3.65% ，周 五夜盘由于聚酯原料被原油拖累下跌，瓶片成本支撑崩塌下同步飘绿。结构上负荷市场预期，呈近低 远高的 congtango结构。后续基本面来看 ，部分瓶片大厂准备重启 ，预计负荷低位回升 ，而消费淡 季来临 ，瓶片供需或进一步转松 ，加工费有一定被压缩的预期。不过目前 03 合约盘面加工费已经处 于低位 ，向下空间有限，但不排除上游重挫后瓶片利润被动修复的可能或者是给出的入场空间。策略 建议：绝对价格跟随 PTA 波动 ，区间震荡 ，不宜过分看空 ，PR03-05 逢高反套。

PVC：V01 合约再次回落至低位区间整理 ，基本面变量有限 ，旺季临近但下游需求并无明显回  暖 ，8 月中旬出口情况虽然小幅回暖但并没有持续性 ，上周出口成交再度回落 ，台塑报价下跌。氯碱 成本下移导致利润估值被动修复，亏损减产压力进一步减弱，整体来看 V 自身供需驱动不足以支撑大 幅走强驱动 ，更多跟随宏观情绪摆动。策略建议：预计价格再度转为低位区间整理 ，01 合约仍然需  要下跌修复基差 ，中长期逢高做空。

甲醇：长周期来看甲醇 01合约的基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增 加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下 ，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面 ，MTO 需求明 显改善，传统需求逐步见底，“金九银十”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则 可带来边际增长效应。由于近期港口累库幅度较大，前期多单可部分止盈、落袋为安。不过鉴于内地 库存压力不大 ，未有较高溢价的 01 合约仍可继续待低位做多 ，上方空间则受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃：成本端出现分化 ，原油基本面好转在宏观企稳下有走强预期 ，PDH 和 MTO 利润压缩  明显。PP 在丙烷以及甲醇偏强下 ，成本支撑更强。 目前供需双增 ，库存偏去化 ，近端基本面继续好  转中。可交割品拉丝现货依然偏紧，且并未有缓和现象。PE 成本支撑弱于 PP ，同样供需双增但整体 库存去化不明显，线性标品同样偏少，基本面驱动不强 ，弱于 PP。01 中长期偏空看待，但近月标品偏少以及需求回归 ，PP 同时存在库存持续去化的利好 ，PP 短期可以博反弹，待交割结束后可长期布 局以 PE 为主的空单。01L-P 价差大方向做缩为主 ，关注 PE 的投产进程。

有色金属：美元走强 ，铜价承压

铜：宏观面 ，近期宏观数据多空交织 ，短期市场情绪进入调整阶段。周五晚美国 7 月 PCE 符合 市场预期 ，为 9 月降息夯实基础 ，中国制造业低于市场预期给后市带来不确定性。基本面 ，进口 TC  反弹受限，铜精矿作价系数出现拉升，铜矿供应预计将进一步收紧 ，同时阳极板也出现了供给不足的 现象，关注三季度末冶炼厂减产规模，需求端周内开工小幅走弱，线缆板块由于电网订单较弱依然表 现强势，总体而言铜价上涨，订单小幅走弱，成品库存抬升，下游消费成色仍需持续关注。总体上短 期市场情绪进入调整阶段，铜供应端预计将逐步收紧，铜价下方支撑较强，关注美国非农及失业率数 据。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ，全国氧化铝周度开工率下降 0.69%至 84.29% ，总体变化不大 ，河南 地区受矿石供给不足影响，开工出现下滑，期现套利窗口收紧 ，国内总体维持紧平衡局面不变，预计 氧化铝价格维持高位震荡。电解铝方面，供应端总体维稳，增长空间有限，需求端持续改善，铝板带 与铝箔板块受旺季到来的影响订单有所好转，铝线缆订单放缓开工回落，建筑型材依旧拖累整个板块 的开工率，总体向旺季过渡的趋势不变 ，9 月开工仍有上行空间。总体上基本面持续改善 ，铝价下方 支撑较强 ，市场情绪仍有反复可能。

镍：镍价破位下跌 ，跌破 13W 整数关口。镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测 算) ，存在估值修复驱动 ，可等待企稳后做多的机会。风险 ：印尼政策；宏观政策

贵金属：美国 7 月核心 PCE 物价指数年率  2.6%，预期 2.70% ，前值 2.60%。市场对于九月份 降息 50BP 的预期下降，贵金属延续震荡调整 ，降息预期被持续消化，短期内涨势放缓。贵金属中长 期维持偏多思路对待。

农产品:生猪近强远弱

油脂：上周油脂整体大幅走强，上周五有所回调。随着印尼出台多项利好棕榈油政策，以及美 豆丰产的利空消化 ，油脂有望中长期保持强势格局。

豆粕/菜粕：上周粕类震荡反弹 ，随着美豆丰产预期利空影响的逐渐消化 ，以及国内进口大豆  到港量下降 ，国内豆粕库存也有望进入下降周期 ，预计从上周开始豆粕有望迎来一轮阶段性的反弹。

白糖：郑糖主力合约 8 月末收盘价 5562 元/吨，环比下跌 213 元/吨，月跌幅 3.63%。ICE 原糖 主力合约 8 月月末收盘价 19.44 美分/磅 ，环比上月末上涨 0.42 美分/磅 ，涨幅 2.21%。最新的巴西 中南部食糖双周报数据不及市场预期 ：8 月上半月 ，巴西中南部地区糖产量为 311 万吨 ，同比下降   10.2%。 目前进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压制，但受高基差影 响 ，09 支撑较明显。现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引 ，同时需关注印度食糖出口  政策有无变化可能。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

棉花：短期，郑棉持续反弹，进行估值修复。中长期来看，供需宽松格局下，棉价整体维持弱势 格局 ，反弹空间相对有限。

生猪：上周五 11 收盘 18255，09 价格偏离较为严重，现货价格震荡，均价 19.5 元/公斤，市场 整体来看是以出货为主，甚至部分省份二育猪出栏体重都有下移 ，出货积极性增加；补栏方面虽然在 陆续补栏，但补栏速度低于出货速度，较为谨慎。采购方面北方难度较大，散户惜售情绪偏强，现货 有走强可能。

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