【东吴点评】本轮新冠疫情对期货黑色板块的影响分析

黑色板块——钢材

等待成本附近位置做多远月。这一次国内疫情的散点性爆发，对钢材的下游需求产生短期较大的冲击，近期深圳、上海 、山东等地都发布了停工令，这使得本来到来的忘记需求延后了，国内多低仓库物流运输加严 管控，杭州几个仓库都要求司机带48小时的核酸报告才能进入港区，江苏和山东部分钢厂出货 受到限制，这导致贸易商的流动盘也受到很大的影响，而且14日后唐山及周边地区冬奥会的限 产管控全部放开，产能利用率全部回升，短期供给回升，需求受疫情萎缩，价格下跌，不过需 要密切注意两点：一是钢材目前的成本在4450元/吨附近位置，预计在这个位置有支撑；二是 如果疫情影响上半年的需求进度，到时将在下半年发力，与2020年有点类似，因此，10合约 需求有所期待，等待做多机会。

黑色板块——矿焦

• 铁矿：观望 疫情对铁矿石供需影响并不大，但会影响到钢材的需求，2月社融数据低于预期，其中居 民中长期贷款出现负增长，也在很大程度上影响市场对钢材近期需求的信心，在此背景下原料 端价格也很难表现的强势。从铁矿基本面来看，近期发运相对平稳，需求端，采暖季限产基本 结束，铁矿需求边际还是会有一定幅度好转。因此铁矿供需基本面在转好，但目前受疫情和终 端需求影响，短期也很难有上涨驱动，短期盘面回落后震荡为主，操作上建议观望。 

•  双焦：等待成材企稳做多 焦炭现货偏强运行，第四轮提涨开始落地。焦炭价格的上涨更多是焦煤紧缺影响，目前国 内供应虽然在恢复，但总体有限，进口端，市场传言俄罗斯煤炭将大量进口到中国，不过从 2020年俄罗斯出口焦煤数据来看，弥补焦煤缺口也会比较有限，蒙煤通关还受到疫情影响。 因此近期焦煤紧缺格局还会维持，焦炭跟随焦煤，基本面上双焦依然较好。但国内疫情反复， 2月社融数据也不及预期，钢材终端需求面临较大压力，在钢厂利润严重压缩的背景下，双焦 短期价格也很难表现的强势，同时国内对煤炭价格的管控也一直维持，操作上建议双焦观望， 等待成材企稳再做多。

黑色板块——合金 

• 硅锰：等待钢材需求恢复做多 疫情对硅锰供应影响较小，但对于下游需求影响较大。当前硅锰供应基本到顶，下游需求 有所恢复，但受到疫情影响，恢复速度将有所减慢和滞后。需求启动不及，供需宽松格局的改 善速度将减缓。但由于锰矿和焦炭当前价格走势强劲，硅锰生产成本处在高位，成本重心上移 ，成本支撑力度强，虽下游需求因疫情或暂时停滞，但成本支撑下，往下的空间也不多。而疫 情缓解，需求恢复后，成本支撑叠加供需改善，存在向上的推动，硅锰可等待钢材恢复后做多 。

• 硅铁：短期震荡下行 疫情对硅铁供应的影响也较小，但对于下游钢材需求影响较大。当前硅铁供应也基本到顶， 下游钢材需求有所恢复，但受到疫情影响，恢复速度将有所减慢和滞后。此外，电力维持弱稳， 兰炭虽止跌反弹，但成本端支撑力度仍不足，在需求受到影响的阶段，价格将有所下行。

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