【期货交易提示】市场情绪降温，黑色进入震荡状态20240829

股指：底部震荡

股指：周三市场继续窄幅震荡，受银行、食品饮料的拖累，沪指跌 0.4%，创业板指小幅上 涨。根据鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲，9 月降息基本“板上钉钉”，降息周期即将开

启，届时人民币贬值压力减轻，国内货币政策空间也将进一步打开。近期受经济预期偏弱及存 量资金博弈影响，市场表现低迷，成交持续萎缩，指数预计维持底部震荡走势。

黑色系板块：行情进入震荡状态

螺卷：盘面震荡，钢谷网和找钢网数据来看，螺纹需求回升比较明显，去库加快，差别在于产 量是否已经开始回升，根据富宝数据，电炉已经开始复产，边际后期就需要看螺纹需求持续

性。热卷来看，库存压力依然在，基本还在累库。因此目前如果还能进一步反弹需要看到需求 继续好转，短期看也比较难，预计盘面震荡为主。

铁矿：矿价略有回落，从最近钢材需求数据来看，还很忙给到钢厂复产的预期，那么铁矿 需求还很难明显好转，加上近期发运和到港回升，铁矿价格上行压力加大，预计震荡为主。

双焦：市场情绪有所缓和，双焦反弹放缓。双焦目前基本面向上驱动一般，主要还是情绪 和预期的改善。当前市场情绪有所缓和，双焦反弹也因此放缓。后续价格反弹的持续性更多还 是要看需求改善的情况，当下反弹转为震荡为主。

玻璃：盘面有所回落。一方面是市场情绪有所缓和，另一方面是还是基本面未看到需求的 明显好转，反弹驱动本身就偏短期，当前重回基本面宽松的逻辑。价格主要还是底部震荡为  主。

纯碱：纯碱盘面明显回落。市场情绪有所缓和后，价格走势再回基本面逻辑。而基本面供 应过剩，库存严重偏高。基本面并不支持价格上行，盘面因此快速回落。后续预计仍是底部震 荡为主。

能源化工：反弹势头略有放缓

原油：尽管昨晚 EIA 周度报告一度令油价反弹，原油总体偏弱震荡。在反应了利比亚断供 风险的最初反弹后，国内需求不佳、全球裂解走软以及美国经济风险依然压制上方空间，不过 地缘仍有反复可能，预计油价短期震荡为主，关注 OPEC+四季度产量政策和美国8 月失业率数 据。

沥青：8 月第5 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量有所起色，但仍维持同期绝对低位。炼 厂开工率边际上行，同处于显著低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非  需求推动。隔夜油价小幅走跌，预计短线震荡稍弱。

LPG：当前下游采购稳健，国际市场卖方继续高位挺价。依据月度沙特 CP 及每日FEI 折算  PDH 利润持续回落，表明化工需求正在边际转弱，PDH 开工率围绕 70%波动；国内化工需求总体 承压。同时地产端弱背景下 PP 价格弱势对原料价格形成牵制。10 合约定价跟随外盘，而 PDH

利润持续回落，开工率重心下移，需重点关注后续各企业是否按计划复产。整体看 10 合约上方 空间相对有限。

PX：昨日表现偏弱，价格震荡下跌，国际油价连涨三日后开始回撤，市场仍然对未来能源  需求表示担忧，而下游化工品在预期悲观以及成本支撑不足的共振下难有亮眼表现。不过目前  油价处于区间下沿，大跌可能性较小，不过由于 PX 的供应减量有限，无法扭转累库预期，因此 整体 PX-Brent 利润延续压缩，相比前期流畅下跌而言，预计后市价格整体下跌并不流畅。策略 建议：前期空单规避鉴于油价上涨，后市整体仍偏弱调整，偏空思路维持。

PTA：PTA 价格走势与 PX 维持一致，不过由于近期供应回升，供需边际弱化，价格走势较  PX 更弱，后续基本面来看仍维持累库格局，不过目前 PTA 的加工费压缩路径相对曲折，因此加 工费头寸的操作并不建议，预计后市绝对价格仍维持偏弱整理。策略建议：预计价格维持震荡 走势，关注今日库存数据发布。

MEG：乙二醇表现依然坚挺，整体的供需面是聚酯产业链中最好的，因此价格下方支撑偏

强，但是从估值驱动角度来看，上方压力也比较大，多单不太好介入，今日关注港口数据发

布，能否再度支持盘面的利多情绪，中长期来看 9-10 月乙二醇仍维持紧平衡的格局，但第四季 度累库预期不变。策略建议：短期价格预计呈高位整理，关注是否能有效突破前高。

PVC：价格处于区间内窄幅整理，相比黑色建材板块，本轮反弹较弱，期价的横盘导致现货 市场也开始小范围调整为主，价格的涨跌被框在 10-30 元/吨的幅度。昨日中国台湾台塑价格的 大幅下行目前在期现两市的场内并未出现较多的反馈，从增仓下行的趋势来看，预期交易仍未  开启。印度发布 BIS 延期 4 个月至 2024 年 12 月 24 日后，国内市场预期本周印度买盘强烈，实 际表现询盘火热，而高价情绪抵触，整体成交量不及预期。前期散货船陆续到港，同时临时性  反倾销税不确定性偏强，整体库存水平不低，出口表现不及预期。策略建议：预计价格仍维持  区间整理，不过向下空间有所收窄，价格方面存在一定的中期预期但短期依旧疲软。

甲醇：长周期来看甲醇 2501 合约的基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模 预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，

MTO 需求明显改善，传统需求逐步见底，“金九银十”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求 和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景 下，未有较高溢价的 2501 合约可以适当逢低布局多单，上方空间则受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃：聚烯烃当前处于强现实+弱预期的格局。09 合约偏强，主要因为标品库存较低，临 近交割对近月支撑较强。01 合约偏弱，主要是一方面，市场对未来原油以及宏观预期都较弱压 制远月价格；另一方面，聚烯烃四季度依然有新投产能压力且旺季预期不旺。聚烯烃单边上暂  时难有趋势，短期震荡为主，09 合约更多搏低位反弹，01 合约偏空（PE 为主），但因为标品  以及点价交货问题倾向于交割后布局 01 合约的空单。鉴于 PP 中长期好于 PE，01L-P 价差做缩  为主。

有色金属：市场情绪反复

铜：宏观情绪仍有反复，关注 9 月初美国非农就业数据情况，进口 TC 反弹受限，铜精矿供 应维持偏紧，国内阳极板供应出现紧缺，关注三季度末冶炼厂减产可能，需求端周内开工维

稳，后续开工仍有进一步提振的空间，社会库存或维持去库，总体上铜价下方支撑较强。

铝/氧化铝：氧化铝方面，几内亚仍处于雨季，对于国内到港的影响将逐渐显现，预计后续 进口铝土矿量将进一步收紧，原料端供应不足将推升氧化铝成本，国内总体维持紧平衡局面不 变，预计氧化铝价格维持高位震荡。电解铝方面，供应端 8 月产量增速快速放缓，四川地区存 在限电减产可能，需求端持续改善，向旺季过渡的趋势不变，后续开工预计随旺季来临仍有一 定的抬升空间，总体上宏观面软着陆预期抬升，基本面持续改善，铝价维持高位运行。

镍：镍价重心上移。前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，估值修 复驱动，镍价重心上移。但是，镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于 累库的通道，镍价上方的空间整体受限。风险：印尼政策；宏观政策。

贵金属：贵金属延续震荡调整，降息预期被持续消化，短期内涨势放缓，等待更多信息指  引。美国 8 月谘商会消费者信心指数为 103.3，高于预期的 100.6，显示美国仍具韧性。中东局势紧张，伊朗此前宣称的对以报复行动尚未开展，推升市场避险需求。贵金属整体维持偏多 思路对待。

农产品:豆类油脂有望继续反弹

油脂：经过前几日的上涨之后，今日油脂涨幅放缓，尤其是本轮领头羊棕榈油面临前高的压力 位，存在技术性调整的需求。不过目前油脂基本面整体偏利多，预计短期维持高位偏强震荡。

豆粕/菜粕：近期粕类有望延续反弹势头。一方面因为美联储降息预期愈来愈强，商品市场整  体氛围回暖；另一方面由于美豆持续下跌后，低价美豆吸引买家逢低买入，上周出口商连续多 日向美国农业部报告向中国和未知买家出口销售大豆。另外，近期美豆主产区迎来一轮高温干 燥天气，引发市场对作物生长的担忧。

白糖：昨日白糖窄幅震荡。隔夜原糖期货震荡，10 月合约结算价报每磅 19.54 美分。UNICA 数 据显示：8 月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量下降 8.6%，至 4,383 万吨；乙醇总产量下降

2.19%，至 23 亿升，数据均低于市场预期。国内市场，现货价格持续下调。目前进口糖陆续到 港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压制，但受高基差影响，09 支撑较明显。 现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

棉花：短期，郑棉持续反弹，进行估值修复。中长期来看，供需宽松格局下，棉价整体维持弱 势格局，反弹空间相对有限。

生猪：上周生猪震荡下跌，现货价格均价 20 元/公斤，跌价期整体出栏节奏加快，整体市场供 应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强，但需求端匹配能力较差，宰量多维持低位震荡，所 以屠企收购难度不大。北方标肥价差收窄，甚至有倒挂情况。南方区域大肥仍有溢价，西南尤 甚。预计本周或有继续走弱可能。

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