【期货交易提示】IEA下调石油需求增长预期 ，原油继续下挫20241016

股指 ：震荡调整后反弹有望延续

股指：周二市场震荡下行 ，午后受地缘冲突影响 ，市场继续走弱 ，尾盘创业板指跌超 3% ， 沪指跌超 2%在前期快速上涨阶段结束后，当前指数进入震荡整固阶段，市场以结构性行情为主。 近期公布的通胀、出口等经济数据不及市场预期，但当前政策信号积极，财政想象空间较大，后  续随着政策逐步落地 ，基本面预期改善 ，反弹有望延续。

黑色系板块：玻璃价格逆势上市

螺卷：盘面震荡为主 ，市场心态逐步谨慎 ，整体成交偏弱。基本面边际有走弱预期在， 主要是螺纹产量回升比较快，热卷尚可，近期螺纹可能持续弱于热卷。政策预期仍在，但有  所降温 ，盘面短期震荡。

铁矿：本期全球铁矿发运回升，到港增加，港口近期有所累库，不过铁水产量保持回升， 铁矿需求尚可 ，盘面受市场情绪影响较大 ，预计铁矿价格震荡为主 ， 阶段性强于成材。

双焦：焦炭第六轮提涨落地，需求延续回升，厂内库存暂处低位，焦企开工生产积极性 较好  。焦煤方面 ，前期停产检修的煤矿逐步复产 ，产地供应小幅增加 ，供应整体偏宽松。 钢材价格近期震荡波动 ，整体去库放缓 ，抑制双焦反弹空间 ，短期预计双焦震荡为主。

玻璃：玻璃盘面价格明显走强，一方面前期玻璃冷修比较多，供给还是比较低，下游深  加工订单回升，投机需求和期现商拿货增加，现货最近在去库；再者市场对保交楼预期再起， 提升玻璃需求预期。盘面短期偏强 ，但现货暂未出现明显好转 ，预计盘面震荡为主。

纯碱：纯碱跟随玻璃上涨，走势弱于玻璃，还是在于其基本面的压力，近期伴随着市场 情绪好转，纯碱供给继续增加，而下游实际需求随着玻璃冷修是走弱的，所以纯碱价格压力依然比较明显。 不过基本面短期也没再继续走弱 ，市场预期也略有改善 ，预计盘面震荡为主。

能源化工：机构报告偏空打压市场

原油：油价下跌，一方面华盛顿邮报关于以色列总统不会打击伊朗石油设施或者核设施  的言论使得地缘溢价大幅退出，另一方面当市场开始逐步摆脱地缘政治重新审视原油自身基  本面之时，三大机构陆续公布了偏空的月度报告。昨天 IEA 再度下调全球石油需求增长预期， 并称全球石油市场将陷入巨大的供应过剩。我们认为油价短期走势偏空，下方仍有一定支撑。

沥青：10 月第 2 周沥青行业数据显示炼厂出货量环比下降 ，仍处于同期低位 ，且从往 年季节性表现看，国庆节的出货量往往是年末前高点。其他方面，炼厂开工率处于同期绝对 低位，社库厂库持续去库，不过主要通过低开工负荷，而非需求推动，价格托底有余而动力 不足。 昨天国内休市期间油价小幅反弹 ，预计沥青短期走势震荡。

LPG：四季度自身基本面将在燃烧需求季节性转强和供应边际收缩的带动下边际转紧， 但需求驱动有限。地缘风险和需求坚挺支撑海外市场高位运行 ，而国内 PDH 高开工率短期  仍有支撑，但短期炼厂气增供带来压力，国产气价格仍以高位震荡为主。原油扰动仍待观察， 当前基差水平下盘面底部支撑尚可 ，震荡偏强为主。

橡胶：盘面短线回调然升水格局未变，各类现货价格较前期高位回落，供应端降雨天气  好转，整体产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，支撑原料价格维持相对高位； 国内库存仍处于去库节奏中 ，上周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至 40.95 万吨 ， 中国  顺丁橡胶社会库存继续回升至 1.33 万吨 ，上游中国丁二烯港口库存回升至 2.5 万吨。短线  估值回归 ，关注整数关口支撑效应。

纸浆：盘面近期价格中枢有所上抬；然旺季需求表现相对欠佳，整体对于纸浆需求略显 一般，生活用纸价格持稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游以刚需采购为主，旺季表现总体 不旺。国内 8 月份进口 280.75 万吨，环比增加 48.75 万吨，进口回升明显。当前全国主流 港口样本库存量为 176.1 万吨 ，较上期下降 11.7 万吨 ，环比下降 6.2% ，库存阶段回落。

PX：昨日由于地缘政治冲突溢价回吐 ，国际油价大跌，夜盘持续遭受重挫回调 ，PX 跟  随成本端坍塌下而走弱，不过整体跌幅不及油品，但同时自身利润并未出现明显的扩张，且  日内 PX 弱于 EB，主要原因在于高辛烷值调油组分再国庆节前的扩张估值部分再度被压缩， 叠加裕龙岛炼化新装置也逐步产出二甲苯和纯苯。策略建议：短期价格震荡偏弱，中长期寻  找高空机会。

PTA：近期因地缘政治冲突溢价回吐，导致国际油价大幅下跌，成本端支撑坍塌下，聚 酯链全线走软。从基本面来看，尽管大型炼化企业部分进入秋季检修，叠加纺织市场情绪在 节后升温等因素下 ，聚酯负荷抬升 ，供需格局相较于 9 月份是环比好转的 ，但是市场更多 交易 11-12 月份供需面仍会转弱的预期以及成本下移的可能，PX 短期内的利润并未出现被 动扩张，短期内聚酯链价格依然相对承压。策略建议：短期价格震荡偏弱，受成本端扰动增 加 ，关注下游需求成色转变节点。

MEG：昨日乙二醇受成本坍塌影响，导致价格价格大幅回调，高估值的情况略有修复， 目前价格跌至 4700 以下。整体供需面来看 ，乙二醇近端的供需格局不差，近端和远期均为  逢低做多的思路 ，但是 11-12 月份预计进入季节性累库格局 ， 因此可能会限制价格上行空  间，短期上方 4800 左右仍然会面临较大的压力，等待本轮估值修复亏损进一步加剧后再择  机介入多单。策略建议 ：短期维持观望 ，关注高估值修复情况 ，关注 EG01-05 价差反套。

PR：绝对价格跟随成本端波动 ，盘面加工费目前已充分计价远期供需转弱预期 ，夜盘  国际油价的下挫 ，预计拉低价格重心 ，不过成本端扰动传导至下游力度减弱。基本面来看， 供应端仍在积极回升中 ，目前开工率提升至 79%左右，但很难长时间维持在 8 成以上运行， 需求端仍难以提供强势支撑。中长期供需压力仍在，库存已经转为累库，第四季度仍有投产  计划落地 ， 因此价格仍由上游成本端主导  。策略建议 ：价格跟随成本端运行 ，关注加工费  逢高做空 ， PR03-05 逢高做空。

PVC：近期宏观政策扰动增多，交易难度明显增加，据市场传言，近期地产或重启保交  楼政策 ， PVC 受宏观消息拉动上行 ，而当下仍然需要谨慎对待基本面偏弱的问题。印度反  倾销税在本月落地传闻，十一月台塑船期预售报价公布延迟，印度市场的出口的需求疲软可  能会限制价格 ， 中期 11 月供给回升带来的累库压力 ，01 合约仓单压制等问题仍然没有解  决。下游氧化铝的利润扩张影响还在延续，叠加 10 月份政策给的很足，因此短期维持观望， 等待累库信号。策略建议：利多正向信号没有出现 ，向上空间则更多取决于情绪溢价，V 后  续依然维持偏空配思路 ，01-05 反套继续持有。

甲醇：港口压力后延后库存维持偏高状态，沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价  格对 01合约仍有压制。从长周期来看 ， 甲醇 01 合约的基本面不悲观 ：一方面 ，在生产利  润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工走弱的背景下，供给和进口端的压力将逐步  减弱；另一方面 ， MTO 需求保持较高的景气度 ，传统需求稳步回升 ，“银十”和“节后补  货”的旺季预期仍有加持，后期精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。短  期，情绪溢价逐步消退后 01 合约开启震荡运行模式，有前期多单者可逢高止盈、落袋为安。 中长期 ，01 合约依旧可以寻找低买机会但上方空间相对有限 ，主要受到宏观氛围和 MTO  利润的影响。

聚烯烃： 10 月聚烯烃因炼厂计划内检修偏多 ，产量环比下滑供应压力有限。需求端依 然处于旺季窗口，但同比仍显偏弱，只是由于政策预期转暖市场信心阶段性走强，下游原料 库存偏低位下或还有补库预期，短期依然有支撑。中长期来看，在原油重心下移（不考虑地 缘冲突的情况下）、供应增加（检修回归、新产能投放、进口窗口打开） 以及需求下滑的大 背景下 ，总库存偏高将带来价格重心下移、偏弱看待。 由于 PE 近期检修偏多 ，短期 L-P 价 差片扩张 ，但中期偏缩的观点不变。

有色金属 ：氧化铝维持高位

贵金属：据纽约联储的消费者最新调查数据 ，9 月份三年期通胀预期升至 2.7% ，8 月  前值为 2.5% ；五年期通胀预期升至 2.9% ，8 月前值为 2.8% ；不过一年期的短期通胀预期  稳定在 3%。三年期和五年期的通胀预期增加，在最高学历为高中的受访者群体中最为明显。不过总的来说，人们的通胀预期仍相对稳定。美联储戴利表示，美联储货币政策仍然具有限  制性，正在努力降低通胀；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态；劳动力市场不再是通  胀的主要来源。他仍然认为美联储的资产负债表还有进一步缩减的空间。必须密切关注市场， 寻找资产负债表缩减应停止的迹象。在不确定时期，美联储采取渐进的政策是明智之举。近  期美国数据好坏参半 ，劳动力市场  9 月意外强劲 ， CPI 通胀指标略超预期 ，GDP 保持强  劲。受极端天气影响，最新就业数据表现较疲软，若美国经济数据无法持续走强，降息预期  也有重新回升的可能。据 CME，美联储到  11  月降  25 个基点的概率为  90.6%，到  12  月  累计降息  25 个基点的概率为  13.3% ，累计降息  50  个基点的概率为  86.2%。美联储持  续的降息仍然是黄金长期看涨的影响因素，叠加中东地缘政治局势多变，贵金属盘面预计高  位震荡运行。

铜：宏观面，前期利好情绪逐步消化，铜价上方承压。基本面 ，10 月供应环比将下降， 11 月检修规模或扩大 ，供应端持续收缩 ，需求端进入 10 月后下游开工逐步承压 ，周一国  内社会库存延续累库，基本面支撑减弱，随着下游转向淡季，预期的定价再度抬升，后续更  多看向宏观面影响 ，但供应的收缩仍会使得价格整体的震荡中枢逐步上移。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ，海外氧化铝价格出现跳涨 ， 国内氧化铝出口窗口或将打开 ， 且云南电解铝减产可能性下降，预计国内需求将保持在高位，短期氧化铝供应预计维持偏紧。 电解铝方面，云南四季度减产预期减弱，需求端受高铝价的影响走弱速度或超预期，后续基  本面的支撑将减弱 ，短期铝原料端扰动突出将使得铝价保持在高位。

锌：宏观面关注政策实际落地情况，短期进入调整阶段。基本面锌矿短缺的问题依然存 在，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，但需求端逐步走弱，支撑边 际走弱。

镍：宏观驱动下的低估值修复，基本面支撑有限 ：1.镍海内外库存仍在累库，供应端无 明显缩量;2.不锈钢库存虽持续去库 ，但是库存仍在高位 ，需求端暂无发现明显改善。短期 建议观望

碳酸锂：市场情绪趋于冷静，盘面逐渐消化海内外宽松政策的利好，提振效果边际减弱。 国庆过后，多头故事进入尾声 ，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。9 月新能源汽车销  量同比表现较好。整体价格区间抬升使得企业套保积极性增加，对盘面形成压力。上游减产  幅度有限，周度产量下滑不明显，旺季交易结束后预计盘面回归供强需弱的主旋律，建议关  注逢高沽空的机会 ，注意国内宏观政策的释放情况。

农产品:巴西降雨缓减旱情

油脂：昨日白天油脂下跌，但夜盘反弹。白天下跌主要因原油下跌以及巴西大豆产区出 现降雨缓减旱情，但昨日晚间 nopa 公布的月度报告显示，9 月美国大豆压榨量创历史同期 新高，但美国豆油库存仍下降，表明需求旺盛 ，因此推动油脂夜盘反弹。预计今日油脂高位 震荡。

豆粕/菜粕： 昨日盘面维持震荡 ，美豆方面受巴西大豆主产区天气改善和近期多项报告超出预期影响接连下挫，昨日发布的 usda 作物生长报告显示美豆收割进度超出预期，外盘 市场总体利空因素较多。国内方面国庆节后粕类成交量明显上升，去库周期推进，因此虽然 反弹受阻但仍然保持抗跌 ，预期震荡运行。

白糖：近日国际糖价上涨叠加旧作库存紧张，市场情绪推动郑糖偏强震荡。巴西中南部 9 月下半月产量同比明显下滑，对原糖价格有所支撑，隔夜原糖 3 月合约结算报价每磅 22.82 美分。近日巴西糖出口数量同比增加，北半球产区开榨整体仍存增产预期，全球过剩的格局 并未逆转。 国内北方糖厂已经开榨 ，从 7 月起进口糖到港大幅放量 ， 国内糖源整体供应充 足，而在目前低库存导致现货报价坚挺的强现实支撑下，糖价短期偏强震荡。需注意全球增 产格局下反弹高度。

棉花： USDA 发布 10 月供需报告 ，整体偏空。估值值修复行情已经结束 ，交易逻辑将 转向需求端改善情况以及籽棉收购价格的变化。

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