原油系拖累效应下，LPG行情何时企稳？

五一假期期间，国际能源市场可以用波澜壮阔形容，国际原油价格受地缘政治冲突因素缓解效应影响出现较大幅度回落，在当下能源系整体承压格局下，LPG市场行情何时能够止跌企稳？今天我们将对此问题展开进一步分析。

先来关注当前海外市场最新格局：原油方面，五一小长假期间，国际原油接连下挫，跌幅较大将利空上下游心态。从LPG自身角度来看，近期国际液化气市场有所下行，国际原油显著走跌打压市场氛围和心态，中东装船货供应充裕，且美国LPG出口量增加，市场待售资源充足。石脑油与液化气价差充裕，日韩乙烯裂解需求坚挺，但远东逐步进入燃烧需求淡季，印度及印尼等燃烧为主的国家需求下降，而国内收到假期因素影响，进口商多退市暂缓采购，市场商谈氛围清淡。

图：美国LPG出口

供应端：国产气方面，五一小长假期间，中国液化气国产气供应量在36.5万吨左右，环比减少0.22万吨或0.60%。检修企业集中山东地区，为联合石化；华东因炼厂检修集中供应量偏紧，另有个别炼厂节前外放下降，当地供应无压力。各地区供应压力仍呈现差异化，华南、华中均有停工企业计划开工，而北方地区则新增检修企业较多，供应呈现下滑趋势。进口到船未来仍有或有下滑，但整体保持中位偏高水平，码头压力或有增加。

图：国内液化气主要企业检修情况（吨每日）

数据来源：隆众资讯

从假期运行走势来看，国内各地区走势略显差异，其中华南、西北均有下跌，码头到船集中供应有增，另外节日期间交通运力受限是影响这两个地区价格走跌的主要因素。山东、华北地区上涨，其中山东地区涨幅较大，主因当地有生产企业检修供应量下滑同时需求端良好提振较强；其他地区或小幅调整或持稳过渡，观望下游节后补货情况。

图：全国港库库存量季节性变化

综合来看，国内市场外放量继续下滑，库存回落至同期低位使得炼厂气维持相对高价。5月CP预期内下调，美国出口维持强势，国际市场供应充裕之下整体弱势运行。内外价差走阔和化工复工预期使得国内进口量维持高位，短期供需双增，原油端回落和季节性压力限制上行预期，盘面弱势行情仍将主导。

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