【周度看铝】库存拐点未至，需求忧虑逐步显现

大家好呀！目前市场的聚焦点依旧在国内库存，上周库存拐点迟迟未现，铝棒库存甚至转向累库，加深了对消费复苏的忧虑，同时宏观面压力加大，使得铝价承压明显。本周铝将呈现何种走势，欢迎阅读本文，读完大概需要3分钟。

【关联个股】

$工业金属(881168)、$和胜股份(002824)、$鑫铂股份(003038)、$闽发铝业(002578)、$华峰铝业(601702)、$东阳光(600673)、$宏创控股(002379)、$宁波富邦(600768)、$永茂泰(605208)、$万顺新材(300057)、$天山铝业(002532)、$银邦股份(300337)、$中国铝业(601600)、$常铝股份(002160)、$南山铝业(600219)、$华锋股份(002806)、$新疆众和(600888)、$怡球资源(601388)、$云铝股份(000807)、$焦作万方(000612)、$海星股份(603115)、$ST中孚(600595)、$明泰铝业(601677)、$丽岛新材(603937)

【本周主要观点】

①最为重要的关注点依然在库存，供应端减产已经落地，但是消费恢复缓慢使得社库拐点的出现时间不断被推迟，消费的提振能否在本周到来仍有较大的不确定性。

②成本端，氧化铝以及煤价回调后逐步企稳，成本有所下修，根据测算平均在17800元/吨左右。

③宏观面，美联储加息超预期依旧是造成价格较大波动的风险点，关注本周二美国CPI数据。

【上周重点数据解读】

供应端：云南的减产将逐步在3月份得到体现，冶炼成本部分下修

据SMM统计数据显示，2023年2国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。进入3月份，云南等地区前期的减产影响将逐步体现，四川贵州恢复相对偏慢，预计3月产量在339万吨附近，同比增长2.2%。

成本方面，氧化铝价格回落，煤价在事故之后高位回落，使得冶炼成本部分下修。

供应端：西南地区整体降水量偏低，水电压力偏大

供应端：欧洲能源价格高位回落，关注海外复产压力

德国铝生产商斯佩拉（Speira）周四表示，由于能源价格高企，将关闭旗下Rheinwerk铝冶炼厂的运营，去年其被迫削减一半产量，决定在2023年下半年关闭Rheinwerk剩余的7万吨液态铝生产，这将使其转型成为一个铝轧制和回收公司。

欧洲能源的价格已经从高位回落至相对偏低水平，但是对铝产业依然存有影响。目前市场预期欧洲上半年依然较温暖，关注能源价格进一步回落可能，以及相对应的海外复产压力。

进出口：进口亏损收窄，出口亏损扩大

进出口方面，电解铝进口亏损收窄，出口亏损扩大，俄铝进口压力较大，预计今年一季度原铝进口量或维持在偏高水平。

消费端：初端开工环比继续改善，但幅度较小

铝下游初端开工环比继续改善，但是改善幅度有限，整体复产节奏不及预期，部分下游企业对旺季是否能够到来持观望态度。

铝型材板块开工较上周增加0.5%至60.5%，铝板带开工维持78.2%，铝线缆开工维持53%，原生铝合金板块开工维持56.2%，再生铝合金板块较上周增加1%至50.4%。

库存：铝锭去库弱于预期，铝棒库存转为累库

铝锭的社库去库进度始终弱于预期，库存拐点迟迟难以确认，推升了消费恢复的不确定性。

铝棒库存本周转为累库，主因无锡地区放开铝棒仓储空间，阶段性入库量增加，关注后续累库的持续性。

【结构与价差分析】

国内现货贴水收窄，欧美消费仍有韧性

铝期权成交与持仓

【操作建议】成本线附近可以轻仓试多。

【风险提示】关注国内库存变化以及美国CPI数据。

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎    

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