多空交织，聚烯烃后市将如何演绎？

目前聚烯烃处于紧供给、弱需求和弱成本的基本面格局。近期虽然成本端的原油和煤炭跌幅较大，但聚烯烃表现较为坚挺，主要得益于供给端仍然处于高检修周期。

PP主力合约走势图

PE主力合约走势图

图1： Brent原油主力合约收盘价（美元/桶）

图2：内蒙5500K动力煤坑口价格（元/吨）

不过在6月中下旬之后，PP供应的强支撑将减弱（一是，检修回归带来的存量装置压力；二是，前期新装置投产推迟至7月后的供应压力增大），而PE后续计划内的检修依旧偏多。

图3：PP周度开工率

图4：PP周度检修损失量（万吨）

图5：PE周度开工率

图6：PE周度检修损失量（万吨）

需求端持续性偏弱，目前尚未到季节性拐点，关注后期PE农膜旺季通道开启后的表现。

图7：PP下游周度平均开工率

图8：PE下游周度平均开工率

图9：PE农膜周度开工率

在预期层面的检修回归与新装置投产压力叠加需求无亮点的情况下，PP依旧相对偏空看待。对于PE而言，中长期依然是去库格局，单边上可以关注后续农膜旺季走强后的右侧做多机会，但目前时机还未成熟。

图10：PP周度总库存（万吨）

图11：PE周度总库存（万吨）