【期货交易提示】焦炭第七轮提降落地，关注后期是否开始提涨20240830

股指：反弹有望延续

股指：周四市场情绪回暖，成交额放大至 6072 亿元，指数走势分化， 银行大跌拖累上证指 数，创业板指和深证成指反弹，个股表现较好。根据鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲， 9 月  降息基本“板上钉钉 ”，降息周期即将开启，届时人民币贬值压力减轻，国内货币政策空间也 将进一步打开。近期受经济预期偏弱及存量资金博弈影响，市场表现低迷，成交持续萎缩。昨 日成交额有所放大，市场风险偏好回升，如果反弹持续，IC 和 IM 相对占优。

黑色系板块：焦炭第七轮提降落地，关注后期是否开始提涨

螺卷：盘面略有回落， 从钢联的数据来看， 螺纹符合市场预期， 产量虽然有所增加，但不明 显，保持较快去库速度。热卷需求下降略超预期， 基本还在累库。因此热卷短期继续弱于螺 纹，也抑制盘面反弹空间，预计短期价格震荡为主。

铁矿：从钢材端的需求来看，短期铁水即使见底也很难有明显回升。近期铁矿发运环比又 有所增加，因此铁矿供需依然是比较宽松的格局， 本周港口明显累库。但金九银十的旺季预期 以及美国降息的预期都在，矿价矿价短期也很难大跌，预计震荡为主。

双焦：焦煤海外煤仍有利润，焦炭第七轮提降也已经落地，现货走势偏弱。钢材需求方

面，虽然五大钢种产量还没有明显回升，但钢材表需有所好转， 悲观预期略微改善，但改善不 多，要看钢材表需改善的持续性如何。预计双焦维持震荡运行。

玻璃：本周玻璃库存环比继续小幅增加，基本面改善不明显，对价格反弹支撑力度一般， 预计盘面还是在底部宽幅震荡运行为主。

纯碱：纯碱本周产量和库存均是小幅下滑， 但是同比仍在高位， 对价格上行支撑力度不

佳。基本面过剩格局短期难以缓解， 盘面上方仍有压力，预计盘面大体还是底部宽幅震荡运行 为主。

能源化工：利比亚减产逾半数

原油：昨天油价反弹。利比亚国家石油公司声称其周三产量已经降至 60 万桶以下，较之前 减半，且多个港口停止出口。同时伊拉克计划在 9 月进行 10-15 万桶/日的补偿性减产。昨晚美 国经济数据也好于预期，增强市场软着陆信心。美国二季度 GDP 终值从初值的 2.8%升至 3.0%， 初请失业金人数 23.1 万人，低于市场预期。断供及经济数据令油价短线走强，不过更广泛的利 空因素仍然限制了上方空间。

沥青：8 月第 5 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量有所起色， 但仍维持同期绝对低位。炼 厂开工率边际上行，同处于显著低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非  需求推动。隔夜油价小幅走跌，预计短线震荡稍弱。

LPG：当前下游采购稳健， 国际市场卖方继续高位挺价。依据月度沙特 CP 及每日 FEI 折算  PDH 利润持续回落， 表明化工需求正在边际转弱，PDH 开工率围绕 70%波动；国内化工需求总体 承压。同时地产端弱背景下 PP 价格弱势对原料价格形成牵制。 10 合约定价跟随外盘，而 PDH

利润持续回落， 开工率重心下移，需重点关注后续各企业是否按计划复产。整体看 10 合约上方 空间相对有限。

PX：昨日价格走势窄幅震荡，目前国际油价处于区间整理，多空博弈之下，未有明显趋势  性走势， 成本指引有限下，芳烃价格整体低位横盘。基本面来看，供需变量有限， 国内虽存在 装置损失，供应有减弱，但开工仍然偏高， 且海外装置检修较少，美金现货偏多，PX 自身逻辑 偏弱，PTA 负荷略有提升， 边际略有好转但不足以扭转颓势，价格相比成本偏被动的情况下，

PXN 环比压缩，维持低位。策略建议：前期空单规避鉴于油价上涨，后市整体区间震荡，中长 期偏空思路维持。

PTA：PTA 在成本指引有限的情况下， 自身供需驱动也无法提供趋势性行情，周内供应有所 回升，供需压力环比增加， 昨日库存数据显示持续累库，纺织终端市场氛围有所升温，但仍未 向上传导至聚酯工厂， 预计后市累库格局维持不变。策略建议： 预计价格维持震荡走势，关注 今日库存数据发布。

MEG：昨日整体维持偏强震荡，价格连续多个交易日偏红，但近期上涨动能有所减弱，上方 压力仍存，关注 01 合约能否有效突破 4800 元/吨，静态供需面仍维持良好， 昨日港口库存

67.33 万吨，较上一统计周期降低 0.81 万吨。本周主港发货好转，周内港口库存有所下降。策 略建议：短期价格预计呈高位整理， 关注是否能有效突破前高。

PVC：V01 合约在周一冲高后又再次转为震荡下跌走势，但下跌动能有所减弱， 供应端有所 减量，但幅度有限，社会库存环比小幅去库，基本面略有走弱， 供应端因检修存小幅下行空

间，需求端无起色，出口走弱，后续进一步关注宏观变动与印度市场风向。策略建议：预计价 格仍维持区间整理，不过向下空间有所收窄，价格方面存在一定的中期预期但短期依旧疲软。

甲醇：长周期来看甲醇 01 合约的基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模预 期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO 需求明显改善， 传统需求逐步见底， “金九银十 ”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬

季燃料需求则可带来边际增长效应。由于近期港口累库幅度较大，前期多单可部分止盈、落袋  为安。不过鉴于内地库存压力不大， 未有较高溢价的 01 合约仍可继续待低位做多，上方空间则 受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃：成本端出现分化， 原油基本面好转在宏观企稳下有走强预期，PDH 和 MTO 利润压缩 明显。PP 在丙烷以及甲醇偏强下，成本支撑更强。目前供需双增，库存偏去化，近端基本面继 续好转中。可交割品拉丝现货依然偏紧，且并未有缓和现象。PE 成本支撑弱于PP，同样供需双 增但整体库存去化不明显，线性标品同样偏少，基本面驱动不强，弱于 PP。01 中长期偏空看

待，但近月标品偏少以及需求回归， PP 同时存在库存持续去化的利好，PP 短期可以博反弹， 待 交割结束后可长期布局以 PE 为主的空单。01L-P 价差大方向做缩为主，关注 PE 的投产进程。

有色金属：市场情绪反复

铜：宏观情绪仍有反复，关注 9 月初美国非农就业数据情况，进口 TC 反弹受限， 铜精矿供 应维持偏紧，国内阳极板供应出现紧缺，关注三季度末冶炼厂减产可能，需求端周内开工维

稳，后续开工仍有进一步提振的空间，周四社库维持去库，总体上铜价下方支撑较强。

铝/氧化铝：氧化铝方面， 几内亚仍处于雨季，对于国内到港的影响将逐渐显现，预计后续 进口铝土矿量将进一步收紧，原料端供应不足将推升氧化铝成本，国内总体维持紧平衡局面不 变，预计氧化铝价格维持高位震荡。电解铝方面， 供应端 8 月产量增速快速放缓， 需求端旺季 过渡的趋势不变，周内铝锭走强使得现货观望较弱，周四铝锭库存录得累库， 另外宏观情绪仍 有反复可能，但总体下方支撑较强， 铝价预计维持高位震荡。

镍：镍价重心上移。前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，估值修 复驱动，镍价重心上移。但是，镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于 累库的通道，镍价上方的空间整体受限。风险：印尼政策；宏观政策

贵金属： 贵金属延续震荡调整，降息预期被持续消化，短期内涨势放缓，等待更多信息指 引。中东局势紧张，伊朗此前宣称的对以报复行动尚未开展，市场避险需求仍存。贵金属整体 维持偏多思路对待。

农产品:豆类油脂有望继续反弹

油脂：连续两日棕榈油高位调整，主要是对此前印尼生物柴油 B50 政策过度交易的修正。我们 认为明年印尼实施 b40 政策概率远大于 b50。所以，印尼的生物柴油政策仍然会对棕榈油形成 利好支撑，但过度交易部分需要进行一定的修正。另外，近期美豆出口需求旺盛以及美豆价格 出现触底反弹对豆油较为利好，因此近期豆油出现补涨。总体来说，油脂的基本面目前仍然偏 利多，整体走势将保持强势，棕榈油也只是高位调整，预计回调之后仍有望走强。

豆粕/菜粕：近期粕类有望延续反弹势头。 一方面因为美联储降息预期愈来愈强，商品市场整

体氛围回暖；另一方面由于美豆持续下跌后，低价美豆吸引买家逢低买入， 昨日 USDA 周度出口 销售报告显示， 下年度美豆净出口销售量 261.58 万吨，高于市场预估的 150~250 万吨区间。

白糖：昨日白糖延续震荡。因巴西产量低于预期， 周四 10 月原糖期货收高 1.8%，结算价报每  磅 19.89 美分。8 月上半月，巴西中南部地区糖产量为 311 万吨，同比下降 10.2%。国内市场， 现货价格持续下调。目前进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压 制，但受高基差影响， 09 支撑较明显。现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引。预 计短期郑糖盘面将以震荡为主。

棉花：短期，郑棉持续反弹，进行估值修复。中长期来看，供需宽松格局下， 棉价整体维持弱 势格局，反弹空间相对有限。

生猪：上周生猪震荡下跌，现货价格均价 20 元/公斤， 跌价期整体出栏节奏加快，整体市场供 应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强， 但需求端匹配能力较差，宰量多维持低位震荡， 所 以屠企收购难度不大。 北方标肥价差收窄， 甚至有倒挂情况。南方区域大肥仍有溢价，西南尤 甚。预计本周或有继续走弱可能。

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