【期货交易提示】受增产影响 ,昨夜国际油价暴跌20240904

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东吴期货
 2024-09-04 08:09
期货 行情 交易策略 

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股指:底部震荡

股指:周二市场走势分化,银行继续调整拖累沪指表现,创业板指涨超 1%,成交额继续下滑至  5826 亿元。8 月制造业 PMI 继续下滑,低于季节性水平 ,需求疲软导致企业被动累库。经济基本面  承压,市场信心低迷,增量政策亟待落地。美国 8 月 ISM 制造业 PMI 不及市场预期,拖累宏观情绪。 指数方面 ,市场风险偏好仍有波动 ,如果量能不能持续放大 ,指数预计仍是延续底部震荡走势。

 

黑色系板块:全球制造业 PMI 继续回落

螺卷美国 8 月制造业 PMI47.2 ,低于市场预期 ,新订单回落。叠加国内制造业 PMI 低位 , 全球制造业周期向下的可能性进一步加大,市场对总体钢材需求需求不佳。盘面继续下跌,主力合约 夜盘一度再创年内新低 ,市场对钢厂复产和需求依然没有信心。连续下跌后 ,01 盘面价格靠近电炉谷电成本附近 ,在钢厂没有进一步减产必要性下 ,理论上会有一定支撑。但除了季节性旺季来临外, 年内需求总体还是往下走的 ,原材料随着累库价格也有向下的驱动。预计盘面震荡偏弱运行。

铁矿铁矿价格继续下跌 ,本周全球铁矿发运环比回升 ,尤其是巴西创历史新高 ,高供给压力  依然存在。需求端,考虑到钢坯和板材库存压力,铁水回升的空间或受限。月度尺度来看,平衡表依 然是宽松的 ,预计铁矿价格震荡偏弱运行。

双焦:盘面震荡偏弱。现货方面 ,双焦现货走势延续弱势。基本面看 ,黑色还处在弱现实中,

而焦煤总库存偏高,钢厂和焦化厂焦煤库存也有回升,后续需求预计放缓,焦煤价格难以上行,带动 焦炭也难以上行。预计双焦维持震荡偏弱运行。

玻璃:虽然玻璃产量下滑 ,但下游需求仍旧不佳 ,全国玻璃平均日度产销率在 90%左右 ,玻璃 延续过剩格局。基本面对价格支撑弱。另一方面,纯碱供需越发宽松,纯碱走势偏弱,玻璃动态成本 支撑也随之下移 ,底部支撑一再下降。因此预计玻璃维持底部震荡偏弱。

纯碱:周末福莱特堵窑口 6 个,大致减产 1300 吨/日,预计本周再堵 7 个。今日信义 500 吨窑 炉也确认冷修。光伏玻璃近日检修和减产增多,对纯碱需求快速下滑。而目前纯碱库存本身就严重偏 高,产量也在同比高位,需求的进一步下滑将加剧供应过剩格局,基本面宽松更加难以缓解。预计盘 面维持弱势运行。

 

能源化工:利比亚扰动有望结束

原油:隔夜油价重挫 ,因利比亚供应扰动有望结束而 OPEC+似乎更愿意在四季度开始增产。   利比亚立法机构代表周二签署的声明显示,已同意在联合国主持的会谈后 30 天内任命新的央行总裁。 同时昨晚公布的美国制造业 PMI 不及预期 ,结合早先走软的中国 PMI ,市场对需求方面的忧虑始终   存在。我们维持油价震荡偏空观点。

沥青8 月第 5 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量有所起色,但仍维持同期绝对低位。炼厂开 工率边际上行 ,同处于显著低位。周度社库厂库下降 ,不过去库主要通过抑制供应 ,而非需求推动。 隔夜油价下跌 ,预计短线偏弱。

LPG9 月 CP 预期内上调,丁烷价格有所走强反映南亚燃气需求近期对国际市场仍有支撑。国 内 PDH 开停工分化 ,需求维持平稳 ,关注持续亏损压力下月内能否如期复产。国内化工需求整体虽 存回落压力,但燃气需求逐步走出淡季,叠加进口成本强势支撑,现货端仍较原油偏强运行,盘面维 持区间波动。

PX昨晚布油跌破 75 美金 ,跌破区间震荡下沿 ,成本支撑再度坍塌 ,PX 跟随油价持续下跌, 主力合约低点探至 7250 元/吨。目前 PX 交易重心依然聚焦于成本和宏观情绪面,但显然两者在短期 内均处于偏空表现 ,导致 PX 近期易跌难涨。基本面方面乏善可陈 ,9 月预计整体供需双减下维持累  库格局 ,PXN 预计仍维持压缩走势。策略建议:短期维持偏弱走势 ,中长期偏空思路维持。

PTA:PTA 受成本端影响 ,支撑不足 ,价格持续飘绿 ,TA01 合约夜盘最低探底 5062 元/吨 , 短期关注 5000 点支撑情况 ,若极端风险发生 ,价格跌破 5000 风险依然较大。 目前市场普遍对旺季 需求悲观,而事实也的确如此,聚酯负荷不升反降 ,PTA 供需边际恶化。聚酯工厂降价促销,高库存 之下负荷提升的空间有限 ,对贸易商的 PTA 合约减量 ,贸易商大量卖出基差;另外主流 PTA 工厂及 贸易商 01 上仍有移仓未点头寸 ,上方压力显著。策略建议:预计价格维持震荡偏弱走势 ,中长期维 持逢高做空观点 ,TA01-05 逢高反套。

MEG:尽管近期乙二醇跌幅较小 ,但仍然处于高位回落格局之中 ,受市场悲观情绪以及成本拖  累影响较大 ,此外中化学(内蒙古)新材料 30 万吨/年的合成气制乙二醇新装置目前前端已经开车, 初步预计 9 月下旬至月底左右出乙二醇。月底投产预计对远期供应压力增加,存量装置方面,阳煤寿 阳年产 22 万吨装置计划 9 月 4 日重启,此前该装置于 8 月中旬因故停车,强现实弱预期不变,短期 难有趋势性行情。策略建议:短期预计高位回落 ,偏弱走势 ,EG01-05 逢高反套。

瓶片:瓶片价格跟随成本端延续下跌走势 ,预计后市绝对价格依然跟随聚酯原料变动为主, 目   前国内第四季度投产压力较大,且存量装置正准备重启,而需求正步入淡季,因此价格难有独立行情。 策略建议:绝对价格跟随 PTA 波动 ,短期受成本拖累偏弱震荡 ,PR03-05 逢高反套。

PVC:价格持续偏弱走势 ,空头集中回归 ,商品情绪悲观 ,黑色建材板块普跌 ,玻璃、PVC 等  地产相关产品均受到需求疲软影响,旺季预取并未兑现。PVC 基本面方面同样在现货成交不佳高库存 的制约下重新回到偏弱的氛围中,短期之内期价的运行或重新考验低位区间。装置开工负荷未见明显 的变化,但在走弱的下行行情中,下游拿货积极性被打压,一方面下游以待更低的拿货价格,一方面 目前的高库存使得现货市场并不缺货,因此除去刚需部分外,PVC 现货市场几乎看不到投机性需求的 产生。策略建议:预计价格再度转为低位区间偏弱整理 ,01 合约仍然需要下跌修复基差 ,中长期逢  高做空。

甲醇从长周期来看甲醇 01合约的基本面并不悲观。一方面,在生产利润下滑、秋检规模预期 增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下 ,供给和进口端的压力将逐步减弱;另一方面 ,MTO 需求 明显改善,传统需求见底回升,“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持,精细化工品需求 和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。不过由于近期港口累库幅度较大,前期多单可部分止盈、落袋为安。而鉴于内地库存压力不大 ,未有较高溢价的 01 合约仍可待低位继续做多 ,上方空间则受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃:成本端出现分化 ,原油基本面好转在宏观企稳下有走强预期 ,PDH 和 MTO 利润压缩  明显。PP 在丙烷以及甲醇偏强下 ,成本支撑更强。 目前供需双增 ,库存偏去化 ,近端基本面继续好  转中。可交割品拉丝现货依然偏紧,且并未有缓和现象。PE 成本支撑弱于 PP ,同样供需双增但整体 库存去化不明显,线性标品同样偏少,基本面驱动不强 ,弱于 PP。01 中长期偏空看待,但近月标品 偏少以及需求回归 ,PP 同时存在库存持续去化的利好 ,PP 短期可以博反弹,待交割结束后可长期布 局以 PE 为主的空单。01L-P 价差大方向做缩为主 ,关注 PE 的投产进程。

 

有色金属:美国 ISM 制造业 PMI 不及预期

:中美制造业 PMI 均不及市场预期,使得市场关于衰退的担忧再度抬升,铜价上方持续承压。 进口TC 反弹受限 ,铜精矿作价系数出现拉升 ,铜矿供应预计将进一步收紧 ,同时阳极板也出现了供  给不足的现象,关注三季度末冶炼厂减产规模,现货市场受铜价走弱,现货升水持续抬升,周一社库  再度出现快速去化,基本面尚有支撑。短期宏观情绪依然主导价格,关注周内美国非农及失业率数据。

铝/氧化铝:氧化铝方面,河南地区受矿石供给不足影响 ,开工出现下滑 ,国内总体维持紧平衡 局面不变,后续随着海外铝土矿进口到港量的增加,供应端的矛盾预计将逐步缓解,氧化铝价格上方 压力将逐渐凸显。电解铝方面,供应端总体维稳,增长空间有限,需求端持续改善,总体向旺季过渡 的趋势不变,9 月开工仍有上行空间。总体上基本面持续改善,铝价下方支撑较强 ,中美制造业 PMI 均不及市场预期 ,市场关于衰退的担忧再度抬升 ,悲观的市场情绪对价格构成压力。

商品普跌,镍价跌破  13W 整数关口。当前镍价跌破印尼镍矿成本线,继续深跌空间不大。 同时 ,镍仍处于过剩格局当中 ,向上驱动空间有限。因此 ,镍价整体维持宽幅震荡行情。

贵金属美国 8 月 ISM 制造业 PMI 为 47.2,预期 47.5,前值 46.8。大宗商品盘面均承压 ,黄 金由于美联储降息预期支撑影响较小 ,白银跟随商品走势大幅回落。贵金属延续震荡调整 ,目前矛盾 在于降息 25BP 还是 50BP ,等待本周美国经济数据指引。贵金属中期整体维持偏多思路对待。

碳酸锂由于整体商品承压 ,碳酸锂盘面结束反弹趋势。整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡,

前期由于阶段性供减需增带来的反弹也不是十分强势,但是目前对于底部会有一个支撑。整体基本面 偏弱格局不变。


农产品:中国启动对加菜籽反倾销调查

油脂:昨日国内油脂整体走强,主要因中国对加拿大菜籽进行反倾销调查,菜系品种大涨,进而 带动相关品种上涨。不过近期原油大幅下跌,对油脂形成拖累。预计近期油脂走势可能分化,菜籽油 受反倾销调查将保持强势 ,但豆油和棕榈油维持震荡或偏弱的走势。

豆粕/菜粕:昨日粕类大涨 ,其中菜粕涨停 ,因中国对加拿大菜籽进行反倾销调查 ,菜系品种大   涨,进而带动相关品种上涨。随着美豆丰产预期利空影响的逐渐消化,以及国内进口大豆到港量下降, 国内豆粕库存也有望进入下降周期 ,预计从上周开始粕类有望延续涨势。

白糖:昨日郑糖震荡下跌。8 月上半月巴西中南部食糖双周报数据不及市场预期 :中南部地区糖 产量为 311 万吨 ,同比下降 10.2%。 目前进口糖陆续到港大幅放量 ,供应格局向进口段倾斜。新季  存在丰产压制 ,但受高基差影响 ,09 支撑较明显。现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指  引 ,同时需关注印度食糖出口政策有无变化可能。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

棉花棉花尾盘强势上涨,创阶段新高。一方面,棉花处于低估值区间,资金抄底做多意愿较强; 另一方面 ,金九银十旺季到来 ,需求端边际改善。短期 ,郑棉或震荡偏强

生猪上周五 11 收盘 18255,09 价格偏离较为严重,现货价格震荡,均价 19.5 元/公斤,市场 整体来看是以出货为主,甚至部分省份二育猪出栏体重都有下移 ,出货积极性增加;补栏方面虽然在 陆续补栏,但补栏速度低于出货速度,较为谨慎。采购方面北方难度较大,散户惜售情绪偏强,现货 有走强可能。


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分析师及投资咨询编号:贾铮(Z0019779)   朱少楠(Z0015327)   王平(Z0000040)   肖  彧(Z0016296)  陈梦赟(Z0018178)  薛韬(Z0020100)  曾麒(Z0018916)  彭昕(Z0019621) 庄倚天(Z0020567)

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