【期货交易提示】经济数据利好，美股再创新高20241212

股指：政治局会议释放积极政策信号

股指：本次政治局会议释放明确的政策加码信号，“加强超常规逆周期调节”的表述较为罕见， 货币政策定调从稳健到适度宽松，财政政策强调“更加积极”，整体会议政策表述超出市场预期，有  助于提振市场风险偏好 ，经济基本面预期上修 ，市场有望继续保持上行。

黑色系板块：焦炭现货开始提涨

螺卷：盘面窄幅波动 ，钢谷网的数据来看 ，螺纹减产去库 ，热卷库存也在下降。原材料端 ，焦  炭现货开始提涨，成本支撑也比较强。近期看基本面还是比较健康，加上政策定调积极，预计钢价依 然保持震荡偏强的走势。

铁矿：4 季度铁矿发运总体不高，需求目前看随着时间来到 12 月中旬，钢厂补库的积极性预计 会逐步提升 ，也支撑铁矿需求 ，预计铁矿价格震荡偏强运行。

双焦：双焦是前期黑色商品中跌破了前低的品种。本轮宏观情绪作用下反弹时 ，相比其他品种  而言反弹空间会大一点。不过要想持续上行要看到基本面和宏观面同时的好转。焦炭现货今日一轮提 涨 ，加上短期宏观支撑仍在 ，预计短期双焦企稳回升 ，震荡偏强运行。

玻璃：玻璃基本面矛盾不是很大 ，本周产销数据尚可 ，预计库存变化不大。 目前基本面对价格  驱动不明显。影响盘面走势的主要是宏观因素。在宏观支撑仍在的情况下，玻璃预计震荡略微偏强运 行。

纯碱：纯碱基本面虽然仍过剩，但过剩基本见顶 ，盘面下行驱动减弱。加上近期宏观情绪较好， 底部支撑加强 ，盘面大幅走弱概率不大 ，预期震荡略微反弹。

能源化工：欧盟对俄罗斯新制裁将限制影子舰队

原油：隔夜油价小幅走高，欧盟各国大使同意对俄罗斯第 15 轮制裁，其中特别针对了俄罗斯影 子舰队，对未来俄罗斯海运原油运输造成潜在破坏。OPEC 月报继续下调需求增长预期预期，维持偏 空 ，EIA 周报显示美国成品油库存超预期增加 ，同样偏空。不过供应端风险相比已经形成市场共识的 需求端疲软再短期内是更值得关注的对象。

沥青：12 月第 2 周沥青行业数据显示炼厂出货量下降 ，市场进入淡季，开工率小幅上升。炼厂 与贸易商的冬储博弈较为激烈，炼厂利润偏低而贸易商认为成本偏高，叠加厂库和社库均在低位，双 方均有足够空间进行议价。隔夜国内休市期间油价上涨 ，预计沥青短期震荡偏强。

LPG：PDH 装置将按计划复工 ，丙烯价格偏强使得近期 PDH 毛利亏损压力略有收缩 ，化工需  求存小幅反弹趋势。国内到岸量维持偏低，华东库容率继续低位运行。采购积极性回落之下国际市场 有所走弱 ，但国产气出货平稳 ，底部支撑延续 ，盘面震荡转强。

橡胶：泰国原料市场价格总体上涨。国外天然橡胶供应处于高产期 ，中国云南产区进入停割期。 国内丁二烯橡胶装置开工率有所回落。国内全钢胎开工率继续大幅回落，半钢胎开工率继续微幅回落， 轮胎产成品库存继续缓慢上升。青岛地区天然橡胶总库存小幅下降至 42.28 万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至 1.4 万吨 ，上游中国丁二烯港口库存回落至 2.94 万吨。橡胶供应压力缓和 ，需求继续走 弱 ，现货库存回落 ，成本面仍平稳。

纸浆：国内纸浆现货价格总体持稳 ，需求一般 ，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，

短期纸浆走势或维持宽幅震荡。欧洲港口库存累库 ，未来发往中国的纸浆量或有所增加。截止 2024  年 11 月 28 日，中国纸浆主流港口样本库存量为 171.1 万吨，较上期下降 6.4 万吨，环比下降 3.6%。

PX：昨日日盘聚酯链全线飘红 ，商品情绪回暖 ，带动整体化工品估值略有恢复 ，夜盘国际油价  再度走强，美国 CPI 数据平稳落地，增强美联储下次降息预期，因此整体聚酯链在成本端给与一定支  撑。短期来看，预计 PX 价格低位窄幅反弹，但预计反弹高度有限，移仓换月完成后，仍有下跌空间。 策略建议：短期价格窄幅反弹 ，谨慎偏空。

PTA：周二合约减仓 11 万手 ，周三减仓 6 万手， 目前 05 合约持仓量已经高于 01 合约 ，换月  接近尾声。短期价格低位反弹 ，国际油价大幅上涨支撑叠加商品情绪的回暖，下方支撑明显偏强，但 鉴于 2025 年的投产预期以及近月的累库幅度，换月完成之后 ，很难出现持续性上涨。策略建议：价 格区间震荡。

MEG：乙二醇价格在商品情绪回暖的配合下价格整体偏强整理 ，此外， 自身库存延续低位 ，供 需格局依然尚可 ，价格整体易涨难跌 ，关注今日港口数据发布和煤制装置重启进度 ，不排除 12 月份 不累库或者紧平衡的格局。策略建议：短期价格区间震荡 ，关注远月低接机会。

PR：瓶片开工率出现明显回落 ，供应端压力略有缓解 ，但由于下游需求正处于绝对淡季 ，叠加 自身库存水平偏高 ，因此价格整体走强驱动有限，短期上游价格出现触底反弹，聚合成本上移，成本 定价逻辑下，价格预计跟随上游略有走强，但淡季之下幅度有限。策略建议：价格跟随成本波动，维 持区间整理。

PVC：昨日走势相对窄幅 ，相比其他化工品的反弹较为乏力 ，现货市场小幅灵活调整 ，但虽然  价格昨日上涨，并未听闻现货场内较好的成交出现，包含上游工厂均反馈不佳。目前的基本面乏善可 陈 ，供应稳定 ，电石端口小幅上调 50 元/吨左右 ，面对低迷的行情 ，氯碱企业 PVC 单品运行压力较  大 ，氯碱综合利润依靠烧碱支撑。即便如此 PVC 装置开工负荷仍旧居于高位 ，而下游需求季节性淡  季特征明显，供需存在一定的矛盾。策略建议：警惕政策强扰动，短期价格维持观望，空单可部分止 盈。

甲醇：伊朗地区因限气而导致停车的甲醇装置有所增多叠加国内宏观氛围转暖 ，短期市场情绪  偏强。但内地 CTO 企业因装置检修仍未恢复外采 ，产量和港口库存偏高且下游需求对高价甲醇抵触  情绪渐显 ，市场担心 MTO 高开工难以持续的背景下价格持续向上面临阻力。不过，鉴于供给和进口端的压力逐步减弱 ，MTO 需求尚可保持较高景气度 ，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长 效应 ，中长期还是有走强的驱动 ，上方空间受宏观氛围、MTO 利润和港口库存去化幅度的限制。

聚烯烃：PP 检修增多、需求下滑、库存去化 ，PE 供增需减、上游库存累积 ，静态供需基本面   PP 强于 PE。但从基差而言 ，PP 为负基差 ，PE 为正基差 ，PE 强于 PP。从总量矛盾来看 ，12 月检修 回归和新装置投产下供应将显著增加，需求旺季结束的背景下将聚烯烃明显累库。此外，根据上游排 产 ，12 月 LL 的增量明显 ，考虑到意外检修增多叠加检修装置回归较慢 ，标品紧张的缓解预计在 12  月中上旬。现货短期未缓解的情况下 ，即使 PE 期货下跌 ，基差的走强也会限制其跌幅。聚烯烃 01   合约短期维持强势 ，但考虑到高持仓以及临近交割月 ，不建议进一步操作。05 合约中长期可以看到  现货缓解后再布局空单 ，但需注意移仓换月和修价差带来的阶段性偏强。

有色金属：美国通胀符合预期 ，降息预期支撑黄金

贵金属：周三（ 12 月 11 日）纽约尾盘，纽约期金涨 1.29% ，报 2753 美元/盎司 ，现货黄金涨 0.89%，报 2718 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 0.15%，报 32.795 美元/盎司。美国 11 月通胀数 据未超预期 ，加强了市场对美联储下周降息 25 个基点的信心 ，对黄金短线形成支撑 ，预计周内价格 或偏强运行。

铜：原料端，宁波部分头部废铜进口企业逐步停止从美国直接进口废铜，原料端供应紧缺加剧， 冶炼端 12 月此前检修产能陆续复产 ，产量或大幅增加 ，需求端进入年尾将逐步走弱 ，但电网订单仍  在继续释放 ，托底下游消费 ，周一库存维持去库 ，但原料不足下铜价支撑较强。

铝/氧化铝：氧化铝方面，12 月 10 日，海外成交氧化铝 3 万吨，成交价格$680/mt FOBWestern Australia 西澳，1 月下旬/2 月上旬船期，海外现货成交价回落至 10 月水平，但是国内现货价格依然 在继续上涨，需求端西南地区部分铝企计划于未来几个月进行检修，边际上有所减弱，短期基本面仍 存缺口，但预计较前期有所收窄，现货升水继续扩大，氧化铝下跌空间预计受限。电解铝方面，受氧 化铝价格过高以及电价上涨的影响 ，四川地区铝厂后续将开启检修 ，涉及产能 19.2 万吨 ，涉及产能  较小，需求端进入年底淡季开工存在下行压力，基本面矛盾尚不突出，但多数铝厂已陷入实质亏损状 态 ，铝价下方成本支撑较强。

锌：锌矿短缺持续 ，社会库存维持去库 ，海外注销仓单占比维持 40%以上 ，短期现货流通偏紧 的问题依然存在 ，短期锌价或维持偏强震荡。

镍：基本面整体偏弱 ，但是镍价已经跌破成本线 ，短期继续深跌空间不大。同时 ，印尼政策存 在扰动可能 ，建议观望

工业硅：供应和库存都处于高位 ，缺乏向上驱动。低估值下 ，易受资金和消息面扰动。

碳酸锂： 基本面上存在边际改善 ，新能源汽车销量同比大幅增加 ，下游游磷酸铁锂需求旺盛， 碳酸锂库存有所下降。同时 ，海外矿端减产扰动增多。过剩格局下 ，也缺乏明显向上驱动。

农产品:USDA12 月供需报告利多油脂利空粕类

油脂：昨日油脂整体反弹，其中菜籽油领涨，近期菜籽油连续上涨，一方面因为上周四加拿大统 计局下调了菜籽产量 ，另一方面昨日 USDA 也下调了加拿大和全球菜籽产量。相对而言 ，此前表现   较强的棕榈油近期出现明显回调，我们认为主要受资金面的影响。总体来说，近期油脂基本面还是偏 利多 ，油脂整体有望走强 ，但品种之间走势有所分化。

豆粕/菜粕：昨日粕类粕类下跌 ，USDA 发布的 12 月供需报告中上调了阿根廷大豆产量以及全球 大豆产量和期末库存，报告对豆类粕类市场偏利空。受制于供应面的压力，预计粕类仍以弱势震荡为 主。

白糖：昨日偏强震荡。巴西中南部榨季进入最后阶段 ，11 月份的食糖出口同比缩减对糖价形成  一定支撑；北半球新榨季开启，主产国增产预期逐步转化为供应压力。目前全国产销进程加速，糖浆 和预混粉进口维持高位，供应压力不减。消费上处于传统淡季，对向上空间有所压制。后期需持续关 注巴西产出情况及泰国的进口政策。预计短期糖价维持震荡。

棉花：偏弱震荡。受近日美元走强影响，美棉大幅下跌。在淡季行情的背景下国内需求表现不佳， 纺企压力逐步增加，产成品库存增加。随着新棉供应上量，预计短期棉价仍以低位震荡为主。后期需  关注美棉走势及下游需求表现。

生猪：现货价格震荡调整，均价 17.2。需求端表现平淡，整体缺乏大幅增减基础，但供应端出栏 节奏正常，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持，部分区域小幅收窄，但整体仍保 持偏高溢价水平 ，市场二育补栏积极性普遍低位 ，部分地区大猪有顺势出栏意向。

鸡蛋：鸡蛋短期存在回落的可能 ，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌 ，对鸡蛋消费利多影响  边际下降。随着蛋价上涨，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在 回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛 盾不大 ，鸡蛋涨跌幅度或均有限。

玉米：仍处新季玉米上市期 ，气温相对偏高 ，不利于潮粮的储存 ，粮源供应压力较大 ，随着市场  上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易商收购量偏少 ，市场成交放量有限 ，深加工企业多以维持压价收购 ，少量企业上调价格。10 月 USDA 报告， 全球供应压力稍缓解 ，美玉米继续上调单产 ，美玉米净多持仓增加 ，400 美分/蒲支撑较强。

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446 号 免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写 ，本公  司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自 行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用 于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法 ，本报告所载的观点并不代表东  吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式 的损失。

分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779）   朱少楠（Z0015327）   王平（Z0000040）   肖  彧（Z0016296）  陈梦赟（Z0018178）  薛韬（Z0020100）  曾麒（Z0018916）  彭昕（Z0019621） 庄倚天（Z0020567）杨黎（Z0021473）凌凡（Z0021486）