【期货交易提示】我国对原产于加拿大的油菜籽反倾销调查开始启动20240910

股指 ：底部震荡

股指：周一市场继续调整 ，沪指跌超 1% ，深证成指跌近 1% ，创业板指尾盘拉红 ，成交额 5204 亿元 ，个股 3093 家下跌 ，高位抱团股调整。美国 8 月就业数据喜忧参半 ，海外 9 月开始 降息基本确定，降息幅度仍有分歧。国内经济基本面偏弱，需要更多政策加码才能够刺激经济预 期。存量资金博弈的环境下，市场持续缩量，指数预计延续底部震荡走势。如果成交量能有所反 弹 ，风险偏好修复 ，指数有望企稳回升 ， IC 和 IM 弹性更大。

黑色系板块： PPI 低于市场预期

螺卷： 昨日公布的 CPI 和 PPI 数据都低于市场预期 ，政策预期再起 ， 昨日下午盘面有所企 稳反弹，现货市场成交有所改善。本身进入旺季，市场需求有边际好转的预期在，现货最近强于 期货。当下连续下跌后，如果没有进一步利空出现，价格可能会转为低位震荡，后期需要关注旺 季需求成色以及接下来美国降息后 ， 国内政策的情况。

铁矿：本周全球铁矿发运环比有所回落，主要是来自于巴西，澳洲发运虽小幅下降，但发中  国量保持高位 ，到港基本持平上周。铁矿供给总体还处于偏高的水平 ，下游需求虽然边际好转， 但市场预期不佳，铁矿价格缺乏上行驱动，但短期基本面也没进一步转弱，连续下跌后盘面有所  企稳 ，预计短期震荡为主。

双焦： 焦炭第八轮提降已于今日 0 时落地 ，煤炭现货市场仍旧偏弱。但是预计提降也最多 在 8 轮左右 ，后续继续提降的可能性不大。盘面继续走弱空间也很少 ，双焦整体底部宽幅震荡 为主。

玻璃：盘面继续震荡偏弱运行。主要还是玻璃主产区出货一般，库存继续累增导致的。短期 看 ，玻璃过剩格局难以缓解 ，价格预计继续底部运行。

纯碱：纯碱周一库存环比上周四继续累增 ，当前库存 130.46 万吨 ，过剩格局继续进一步恶 化。后续多加关注光伏玻璃开工率情况。光伏玻璃恢复正常生产能略微缓解纯碱过剩的问题，价 格才能停止下探。 当前预计纯碱继续底部运行。

能源化工：风暴弗朗辛略微支撑油价

原油：隔夜油价小幅反弹，墨西哥湾出现风暴在短期略微盖过了宏微观更广泛的利空。风暴 弗朗辛将在今天增强为飓风并登录路易斯安那，预计将对沿岸炼厂造成一定影响。不过这终究是 短期因素 ， 中长期结合需求和美国经济前景 ，我们依然维持偏空观点。

沥青：9 月第 1 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，维持同期绝对低位。炼厂开 工率下行 ，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推 动 ，且厂库去库节奏偏慢。隔夜油价变化不大 ，预计短线震荡。

LPG：原油短线持续走弱下终端采购情绪谨慎，国内外价格均有所下调。此前 CP 报价坚挺， 且南亚采购需求稳健 ，国际市场仍有支撑。国内 PDH 开停工均有 ，需求维持平稳 ，关注持续亏  损压力下 9 月能否如期复产。 国内化工需求存回落压力 ，但燃气需求开始走出淡季 ，炼厂价降  价压力有限 ，盘面跟随原油回落后下行空间有限 ，震荡偏弱。

PX：尽管国际油价稳在 71 美元上方，但芳烃价格仍在震荡回落，成本端的小幅反弹并未在 聚酯链中出现支撑，可以很明显的看到剔除掉成本端的影响因素外 ，PX 和 PTA 整体仍然是驱动 向下的。 目前驱动维持向下 ，调油旺季需求结束后 ，估值回落 ， PXN 延续压缩格局 ，整体估值 逻辑预计回归 2021 年正常水平。策略建议：短期维持偏弱走势 ，中长期偏空思路维持，短期低 位空单可适当止盈。

PTA： 除了 PX 在成本端的支撑不强以外 ， PTA 自身供需也难言好转 ，夜盘跌破 4900。 昨 日海英力士 PTA2#110 万吨装置周末因故停车，重启待定。逸盛海南 PTA 总产能 450 万吨，受 台风影响 ，装置降负至 5 成运行 ，负荷恢复中。尽管 PTA 开工率小幅回落 ，但幅度有限 ，且目 前聚酯负荷提升缓慢 ，仍无法扭转后续累库预期 ，在成本和供需恶化下 ， PTA 仍震荡寻底。策 略建议 ：预计价格维持震荡偏弱走势 ， 中长期维持逢高做空观点 ，TA01-05 逢高反套。

MEG： 乙二醇延续上周颓势 ，价格震荡下跌 ，不过跌幅略有放缓 ，不过盘面来看仍未见明  显止跌支撑 ，目前先关注 4400 左右的支撑位情况。华东主港地区 MEG 港口库存总量 58.43 万  吨 ，较上一统计周期去库 0.62 万吨。传统旺季终端气氛略有好转 ，下游刚性需求支撑下港口发  货稳定，华东主港库存持续下降。目前乙二醇去库周期正在收窄，关注后续需求表现。策略建议： 短期预计高位回落 ，偏弱走势 ， EG01-05 逢高反套。

瓶片：瓶片依旧震荡下跌，聚酯成本支撑明显坍塌，绝对价格跟随上游成本端波动。现货方 面 ，华东市场聚酯瓶片价格跌 30 至 6320。原料拖累 ，聚酯瓶片市场价格继续下滑 ， 听闻 9 月货源成交 6250-6450 或期货合约 03 升水 120-160；10-11 月货源成交 6200-6160，刚需补货 为主 ，交投僵持。策略建议 ：绝对价格跟随 PTA 波动 ，短期受成本拖累偏弱震荡 ， PR03-05 逢 高反套。

PVC：昨日V 低位反弹 ，小幅飘红 ，短期来看下方支撑有所增强 ，黑色建材板块整体表现 较好下 ， 出现部分空头获利了结离场。基本面方面 ， 电石价格小幅上涨 50 元/吨 ，兰炭价格也 在周初有所调涨 ，VCM 单体泰兴新浦下调 100 今天出厂 4900-5000 承兑周定价 ，供需层面目 前未见明显的变量因素指引。策略建议 ：预计短期价格低位区间震荡 ， 中长期逢高做空。

甲醇：从长周期来看甲醇 01 合约的基本面并不悲观。一方面 ，在生产利润下滑、秋检规模 预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下 ，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面 ， MTO 需求明显改善 ，传统需求见底回升 ，“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持 ， 精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。不过由于近期港口持续累库且幅度较 大 ，宏观氛围不佳的情况下多单暂时回避。而鉴于内地库存压力不大 ，未有较高溢价的 01 合约 仍可待企稳后再低位接多 ，上方空间则受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃：成本支撑随着原油走弱而弱化 ，其中 PE 影响更大 ， PP 还有 PDH 和 MTO 的边际  成本支撑。供应端受意外检修影响回归略有不畅，下游开工与订单继续同步增加，静态的基本面  驱动环比走强。受月底石化开单以及涨价后基差收缩贸易商交付点价单等影响 ，库存去化明显， 尤其是上游库存从同比偏高下滑至中性位置。受原油压制叠加库存总量同比偏高的压制，聚烯烃  短期内以震荡为主 ， PP 整体强于 PE。 PP 前期反弹多单可适当止盈离场 ，聚烯烃空单则可考虑  交割逐步结束后入场 ，01L-P 大方向依旧做缩为主。

有色金属：关注中秋节前备货需求

沪铜：宏观面 ，美国 8 月就业数据尽管尚未到衰退的程度 ，但弱于预期的非农使市场对硬 着陆的担忧在上升。基本面，9 月国内电解铜产量预计维稳，环比或出现小幅增加，但进入 9 月 尾声预计原料紧缺的问题将再度加剧 ， 10 月国内冶炼厂减产规模或再度扩大 ，需求侧近期订单 表现尚可，下游开工仍有进一步抬升的空间，周一社库去库加速，受中秋节前备货需求增加，预 计周内去库速度保持在较高水平，基本面将持续改善。总体上，短期宏观情绪依然主导价格，悲 观预期下铜价上方依然面临压力。

沪铝/氧化铝：氧化铝方面 ，9 月受河南河北检修影响 ，氧化铝产量预计将回落 ，基本面格  或维持偏紧，但较为悲观的市场氛围使得氧化铝价格高位回落。电解铝方面，9 月国内供应维稳， 铝水比例预计将上调，需求端持续改善，各板块开工均有所好转，其中铝板带与铝线缆板块表现  良好，总体向旺季过渡的趋势不变，开工仍有上行空间。总体上基本面持续改善，铝价下方支撑  较强 ，但是周五晚美国就业数据弱于预期使得衰退担忧上升 ，铝价被动承压。

镍：商品普跌 ，镍价跌破前低。当前镍价跌破印尼镍矿成本线 ，继续深跌空间不大。

贵金属：美国劳工部 9 月 6 日公布数据 ，8 月非农就业新增 14.2 万低于市场预期 ，失业率 降至 4.2%，7 月估计值下修至 8.9 万个岗位，周五夜盘白银主力便跌超 3%。市场认识到美国劳 动力市场似乎有恶化的迹象，美国股市同样遭受重创。尽管这份就业报告的数据并不是太差，但 其不足以支撑美国软着陆的路径。美国经济数据释放的信号并不明确，但不可否认的是市场对于 美国衰退的担忧在加剧。 白银由于其工业属性较黄金上方压力更大 ，关注本周美国 CPI 数据及初请失业金人数。

碳酸锂：目前上游还未能看到较为有效的减产行为，尽管周度库存处于边际递减的趋势，但 是总量仍旧是在历史高位的状态。整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡，前期由于阶段性供减需增 带来的反弹也不是十分强势，但是目前对于底部会有一个支撑。整体基本面偏弱格局不变，关注 整数关口支撑效果。

农产品：关注 MPOB 和 USDA 月报

油脂：上昨日油脂先跌后涨，主要受我国对加拿大菜籽反倾销调查影响。另外本周重点关注 今天中午将公布的 MPOB 月度报告和周五凌晨将公布的 USDA 月度报告。

豆粕/菜粕： 昨天粕类行情主要集中于菜粕 ，经过上周大涨 ，菜粕开盘大跌 ，接近收盘时 ， 商务部发布通知将对自加进口油菜籽进行反倾销立案调查，期价再次被推高。消息面利好逐步落 地，但是基本面依旧疲软，菜粕油厂库存处于高位，而且豆菜粕价差收窄使得下游企业因为性价 比降低减少对菜粕的需求，如果豆粕持续维持低位运行菜粕难以支撑持续上涨。豆粕方面，供需 仍保持宽松预期。 因此预期菜粕短期震荡上涨 ，但需要注意风险 ，豆粕预计震荡运行。

白糖：昨日震荡调整。原糖期货周一下跌 ，10 月合约周五报收 18.83 美分/磅。截至 8 月上 半月，制糖比例累计达到 49.19%略高于去年的 48.94%，但不及市场预期的 50% ，归因于甘蔗 质量下降。糖醇价差在快速缩窄。9 月 6 日，印度计划连续第二年延长食糖出口禁令并将提高乙 醇采购价格。目前国内现货价格表现偏弱 ，国产糖去库阶段，产销率处于同期偏高水平；进口糖 陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压制，现阶段巴西中南部阶段性生产 数据是糖价重要指引。

棉花：市场情绪悲观，棉花再度走弱。棉价处于低估值区域，继续深跌概率不大。但是，市 场仍缺乏新的利多驱动因素 ，预计仍将偏弱。

生猪：近期震荡上涨，现货均价 19.9 元/公斤，市场整体来看是以出货为主，甚至部分省份  二育猪出栏体重都有下移，出货积极性增加。北方涨价主因部分企业控量出栏，其次受市场情绪  传导 ，价格涨幅明显。南方市场受开学提振 ，消费有一定回暖。近期标肥价差随标猪行情波动， 整体价差在一定区间内维持稳定 ，体型好的大猪价格趋高。

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