聚烯烃短期震荡市，建议这么做......

聚烯烃市场短期的交易核心还是在于成本强而供应在减产和出口下的压力有限，叠加中下游阶段性补库，近端现实表现偏强。

PP主力合约走势图

LLDPE主力合约走势图

成本保持强势的状态下，聚烯烃的利润普遍以压缩为主，较为明显的是MTO和油制利润。当前PP和PE的加工利润均保持在低位稳定状态，成本端支撑较强。此外，聚烯烃生产装置逐步进入春检阶段，且今年检修量整体偏高，因此供应压力并不算大。

图1 油制聚丙烯利润（元/吨）

图2 油制LLDPE利润（元/吨）

图3 甲醇制聚丙烯利润（元/吨）

图4 甲醇制LLDPE利润（元/吨）

年后聚烯烃的社会库存水平处于中性偏低水平，近期上游去化幅度更为明显，库存从上游向中下游转移。在出口超预期和减产之下（主要是PP），库存去化的速度预期较快。

图5 PP上游周度总库存（万吨）

图6 PE上游周度总库存（万吨）

进入3月后需关注下游订单的实际水平，从目前市场的反馈来看，年后订单一般，各行业利润还在进一步压缩，补库的弹性或有限。

图7 PP下游周度平均开工率

图8 PE下游周度平均开工率

综合来看，聚烯烃最大的矛盾还是在于高库存下价格向上的弹性有限，减产和出口虽然是利多驱动，但仅代表短期价格偏强或者限制向下的幅度。目前不确定的点在于需求，短期虽然存在着阶段性的补货行为，但进入3月后实际强弱还需要关注订单，从当前情况来看暂时一般。聚烯烃依然维持震荡格局，上下空间都有限。PE可以找低点做多，PP由于新装置投产压力减小，高抛低吸为主。

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