【期货交易提示】市场情绪偏弱，黑色建材板块再创新低20240905

股指：底部震荡

股指：周三市场弱势震荡 ，三大指数集体收跌 ，成交额下滑至 5616 亿元 ，个股 3873 家下跌。 8 月制造业 PMI 继续下滑，低于季节性水平，需求疲软导致企业被动累库。经济基本面承压，市场信 心低迷，政策亟待落地。指数方面，市场风险偏好仍有波动，如果量能不能持续放大，指数预计仍是 延续底部震荡走势 ，关注地产等方面增量政策进展。

黑色系板块：再创新低

螺卷：主力合约盘中再创年内新低，近期宏观对市场的驱动大于产业，现货总体还是抗跌一些， 基差走强。钢谷和找钢的数据来看，螺纹产量开始回升，不过还保持不错的去库速度。热卷依然在累  库 ，所以基本面的压力在热卷 ，个别库存较高的地区也开始减少热卷免费堆放时间。市场信心不足，价格偏弱，但连续下跌后警惕超跌反弹 ，国内下调存量房贷利率的预期仍在，也要关注是否有政策上 进一步的利好。

铁矿：从钢材需求端的数据来看 ，还很难给到钢厂复产的空间， 目前热卷还在累库。加上最近  铁矿发运处于偏高水平，平衡表来看铁矿依然是累库格局。不过价格靠近年内低点，基本面近期也无 明显转差 ，同时也有政策和国内钢材旺季需求预期在 ，预计盘面低位震荡为主。

双焦：焦煤线上竞拍表现一般 ，蒙煤成交也偏弱 ，焦炭现货市场表现也很清淡。双焦现货延续  弱势。基本面上，焦煤库存从矿山向焦化厂和钢厂转移了部分，下游暂时不缺货。钢厂后续采购预计 偏谨慎，以按需采购为主。而补库后矿山库存仍在高位，加上黑色还处在弱现实环境中，双焦价格继 续承压 ，双焦弱势格局难改。但是估值区间已经偏低 ，不建议追空 ，整体逢高逢反弹轻仓空。

玻璃：虽然玻璃产量下滑 ，但下游需求仍旧不佳 ，全国玻璃平均日度产销率在 90%左右 ，玻璃 延续过剩格局。基本面对价格支撑弱。另一方面，纯碱供需越发宽松，纯碱走势偏弱，玻璃动态成本 支撑也随之下移 ，底部支撑一再下降。因此预计玻璃维持底部震荡偏弱。

纯碱：光伏玻璃堵窑口减产还在继续增加 ，光伏玻璃对纯碱需求急速下滑。 目前纯碱库存本身  就严重偏高 ，产量也在同比高位 ，需求的进一步下滑导致纯碱供需过剩格局仍有进一步恶化的预期。 预计盘面维持弱势运行。

能源化工：仍有可能延迟退出减产 ，OPEC+反悔了？

原油：隔夜油价继续震荡下行 ，尽管盘中传出 OPEC+考虑延长减产一度令价格出现反弹 ，但  市场在 OPEC+发出明确信号之前依然维持悲观。凌晨 API 报告显示美国原油超预期下降 ，若稍晚时 候的 EIA 报告相仿或能略微挽回颓势。总体而言我们仍然维持偏空观点 ，关注 OPEC+最终决定以及 周五美国就业数据。

沥青：9 月第 1 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，维持同期绝对低位。炼厂开工率 下行 ，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推动，且厂 库去库节奏偏慢。隔夜油价下跌 ，预计短线偏弱。

LPG：9 月 CP 预期内上调，丁烷价格有所走强反映南亚燃气需求近期对国际市场仍有支撑。国 内 PDH 开停工分化 ，需求维持平稳 ，关注持续亏损压力下月内能否如期复产。国内化工需求整体虽 存回落压力，但燃气需求逐步走出淡季，叠加进口成本强势支撑，现货端仍较原油偏强运行，盘面维 持贴水现货运行。

PX：昨日国际油价偏弱整理，PX 跟随成本端弱稳走势 ，目前处于低位区间整理。昨日新增装置 动态 ：台化 58 万吨 2 号 PX 装置已于周末重启 ，该装置 7 月上旬检修， 目前运行负荷 70%-80% ，  越南 NSRP70 万吨 PX 装置周初停机两周，计划内。供应端依旧维持高位运行，然而调油需求旺季褪 去后 ，无法支撑芳烃高估值 ，PXN 短期依然较为承压。策略建议：短期维持偏弱走势 ，中长期偏空  思路维持 ，短期低位空单可适当止盈。

PTA：PTA 整体走势跟随成本波动一直，供需格局偏弱也难以对价格形成支撑，由于 PX 的高负 荷导致 PTA 开工率也同样维持高位 ，但下游聚酯负荷仍然没有明显起色 ，库存持续累库 ，纺织终端  好转有限，并未形成向上传导至原料端，且持续性存疑，目前由于成本端偏弱 PTA 加工费维持在 300 以上，企业检修动力较弱，预计在芳烃估值下调，供需宽松及宏观情绪悲观多重影响下偏弱。策略建 议：预计价格维持震荡偏弱走势 ，中长期维持逢高做空观点 ，TA01-05 逢高反套。

MEG：昨日乙二醇领跌聚酯链 ，01 合约跌破 4600 ，尽管供需格局相对较好的乙二醇也无法长 时间将价格维持在高位，油价破位叠加旺季需求不及预期等多个利空因素，导致乙二醇前期追多资金 也开始撤离。前期提及虽然乙二醇整体供需驱动偏多，但其估值与驱动并不匹配，估值偏高，当利空 因素集中爆发时，也无法支撑高估值。短期仍然是强现实弱预期。策略建议：短期预计高位回落，偏 弱走势 ，EG01-05 逢高反套 ，如果跌多了可再次低位布局多单。

瓶片：瓶片价格整体跟随成本端波动一致， 自身供需驱动无法超越成本定价 ，预计短期呈低位 区间整理 ，关注前期几套联合减产装置的复产情况 ，供需驱动来讲中长期偏空 ，9-12 月维持累库预 期。策略建议：绝对价格跟随 PTA 波动 ，短期受成本拖累偏弱震荡 ，PR03-05 逢高反套。

PVC：盘面呈四连阴格局 ，期价依然以空头为主导 ，空开持续压制盘面。市场情绪偏弱 ，V 跟  盘面下行 ，昨日煤价下跌，黑色建材板块普跌，V 供需面变量有限。现货市场信心受挫，前期因移仓 换月带来的窄幅反弹目前也消耗殆尽。生产企业面临一定的货源消化压力，预计短期市场重回低位区 间整理。策略建议：预计价格再度转为低位区间偏弱整理 ，01 合约仍然需要下跌修复基差 ，中长期  逢高做空。

甲醇：从长周期来看甲醇 01合约的基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期 增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下 ，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面 ，MTO 需求 明显改善，传统需求见底回升，“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求 和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。不过由于近期港口累库幅度较大，前期多单可部分止盈、落 袋为安。而鉴于内地库存压力不大 ，未有较高溢价的 01 合约仍可待低位继续做多 ，上方空间则受到 MTO 利润的压制。

聚烯烃：成本端出现分化 ，原油基本面好转在宏观企稳下有走强预期 ，PDH 和 MTO 利润压缩  明显。PP 在丙烷以及甲醇偏强下 ，成本支撑更强。 目前供需双增 ，库存偏去化 ，近端基本面继续好  转中。可交割品拉丝现货依然偏紧，且并未有缓和现象。PE 成本支撑弱于 PP ，同样供需双增但整体 库存去化不明显，线性标品同样偏少，基本面驱动不强 ，弱于 PP。01 中长期偏空看待，但近月标品 偏少以及需求回归 ，PP 同时存在库存持续去化的利好 ，PP 短期可以博反弹，待交割结束后可长期布 局以 PE 为主的空单。01L-P 价差大方向做缩为主 ，关注 PE 的投产进程。

有色金属：衰退担忧反复

铜：美国 7 月职位空缺降至 2021 年 1 月以来最低水平 ，市场对 9 月降息 50bp 的定价上升 ，  关于衰退的担忧继续抬升 ，铜价上方持续承压。进口TC 反弹受限 ，铜精矿作价系数出现拉升 ，铜矿 供应预计将进一步收紧 ，同时阳极板也出现了供给不足的现象，关注三季度末冶炼厂减产规模，现货 市场受铜价走弱，现货升水持续抬升，周一社库再度出现快速去化，基本面尚有支撑。短期宏观情绪 依然主导价格 ，关注周内美国非农及失业率数据。

铝/氧化铝：氧化铝方面，河南地区受矿石供给不足影响 ，开工出现下滑 ，国内总体维持紧平衡 局面不变，后续随着海外铝土矿进口到港量的增加，供应端的矛盾预计将逐步缓解，氧化铝价格上方 压力将逐渐凸显。电解铝方面，供应端总体维稳，增长空间有限，需求端持续改善，总体向旺季过渡 的趋势不变 ，9 月开工仍有上行空间。总体上基本面持续改善，但近期多项宏观数据表现较弱 ，市场 关于衰退的担忧持续抬升 ，悲观的市场情绪对价格构成压力。

镍：商品普跌，镍价跌破  13W 整数关口。当前镍价跌破印尼镍矿成本线，继续深跌空间不大。 同时 ，镍仍处于过剩格局当中 ，向上驱动空间有限。因此 ，镍价整体维持宽幅震荡行情。

贵金属：美国 8 月 ISM 制造业 PMI 为 47.2 ，预期 47.5 ，前值 46.8。美国制造业 PMI 低于预   期，引发市场对于经济再次放缓的担忧，黄金由于美联储降息预期支撑影响较小 ，白银跟随商品走势 回落。贵金属延续震荡调整 ，继续等待本周美国经济数据指引。贵金属中期整体维持偏多思路对待。

碳酸锂：由于整体商品承压 ，碳酸锂盘面结束反弹趋势。整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡，

前期由于阶段性供减需增带来的反弹也不是十分强势，但是目前对于底部会有一个支撑。整体基本面 偏弱格局不变。

农产品:中国启动对加菜籽反倾销调查

油脂：近期油脂走势分化 ，菜籽油一枝独秀。因中国对加拿大菜籽进行反倾销调查 ，菜系品种  大涨，但原油大幅下跌拖累油脂，导致除菜油因政策原因仍保持强势之外，其他两个油脂均承压。后 市随着菜系品种热度逐渐褪去 ，油脂走势将逐渐回归自身基本面 ，预计将维持震荡走势。

豆粕/菜粕：昨日粕类整体继续走强 ，受中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的影响 ，其中菜粕涨  幅较大。另外隔夜美豆再度走强 ，因美豆产区遭遇高温不利天气，且美豆生长优良率下滑。正如我们 此前所说 ，粕类基本面已经否极泰来 ，粕类将出现一轮阶段性反弹的行情。

白糖：昨日震荡下跌。隔夜原糖收低 ，10 月合约结算报价每磅 19.24 美分。8 月上半月巴西中  南部食糖双周报数据不及市场预期 ：中南部糖产量为 311 万吨 ，同比下降 10.2%。 目前国产糖去库  阶段，进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。新季存在丰产压制，现阶段巴西中南部阶 段性生产数据是糖价重要指引，同时印度取消对糖厂和蒸馏厂使用甘蔗汁制造乙醇的限制，需关注印 度食糖出口政策有无变化可能。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

棉花：短期，郑棉或震荡偏强。一方面，棉花处于低估值区间，资金抄底做多意愿较强；另一方 面 ，金九银十旺季到来 ，需求端边际改善。

生猪：生猪现货价格震荡，均价 19.9 元/公斤，市场整体来看是以出货为主，甚至部分省份二育  猪出栏体重都有下移 ，出货积极性增加；补栏方面虽然在陆续补栏，但补栏速度低于出货速度，较为  谨慎。北方涨价主因部分企业控量出栏，其次受市场情绪传导，价格涨幅明显。南方市场受开学提振， 消费有一定回暖。

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