【期货交易提示】天胶价格接近前期高点，后市怎么走？20241204

股指 ：政策预期发酵

股指：周二市场震荡整理，午后出现拉升，创业板指表现偏弱。从近期经济数据来看，一揽 子政策效果逐步显现 ，但经济修复动能仍不牢固 ， 12 月政治局会议和中央经济工作会议整体基 调预计会较为积极。随着重要会议临近，政策预期升温，带动市场情绪修复，指数有望重回上行通道。

黑色系板块 ：铁矿偏强 ，双焦偏弱

螺卷：盘面延续偏强的走势 ，临近重要会议，政策预期越来越强。最近虽然钢厂在减产，但 补库支撑原材料价格 ，成本有支撑 ，废钢价格近期也上涨 50 元/吨 ，短期看基本面矛盾不大的 情况下 ，盘面交易预期 ， 区间震荡范围内偏强运行。

铁矿：铁矿价格延续上涨，近期铁矿发运比较平稳，在上半年供给压力比较大的情况下，近  期发运同比基本持平，没有再增加新的供应压力。需求端，铁水边际往下，但钢厂补库支撑需求， 短期驱动依然偏强。需要注意矿价不断上涨压缩钢厂利润，如果现货成交不能跟上，上方压力也  会加大。

双焦：双焦现货市场走势较弱，基本面对盘面上行推动一般，盘面延续震荡走势。不过会议 临近，政策预期对市场影响较大。加上价格已接近前低，盘面下方空间也不多。双焦预计维持区 间宽幅震荡运行。

玻璃：日度产销数据来看，下游已经开始补库，产销数据明显好转，价格下方支撑力度加强。 短期预计宽幅震荡略微偏强运行 ，关注下游补库节奏 ，逢低可轻仓做多。

纯碱：纯碱产量还在偏高水平，且需求方面较为一般，纯碱需求总体还在走弱，基本面驱动 依然向下。但是价格已在低位 ，加上 12 月会议仍有预期 ，因此下方空间也不大。预计盘面仍是 震荡运行为主。

能源化工：OPEC+会议召开在即

原油：昨日油价小幅走高 ，总体维持震荡走势。近期重要指标裂解价差有好转迹象 ，叠加 OPEC+可能延长减产至一季度 ，市场氛围有所好转 ，尽管凌晨 API 库存意外走高。重点关注明 天会议结果。

沥青： 11 月第 4 周沥青行业数据显示炼厂炼厂供需双增 ，厂库和社库在旺季收尾阶段叠加  炼厂长期低开工的努力下已经充分下行 ，市场总体矛盾不大 ，旺季进入尾声之际静待冬储为主。 隔夜国内休市期间油价走高 ，预计沥青震荡偏强。

LPG：海外进口成本坚挺 ，国内部分低位炼厂价有所回升。国内 PDH 开工率已回落至年内 低位，但毛利亏损并未加剧，且下周有部分装置计划复工，化工需求或即将企稳。下游停产预期 已经落地 ，市场底部支撑仍然坚挺 ，盘面维持震荡。

橡胶：泰国原料市场价格总体上涨。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区将进入停  割期 ， 国内丁二烯橡胶装置开工率明显提升。全钢胎开工率大幅回升 ，半钢胎开工率微幅上升， 轮胎产成品库存继续回升。青岛地区天然橡胶总库存持稳于 42.35 万吨 ， 中国顺丁橡胶社会库  存重新回落至 1.39 万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至 2.26 万吨。综合来看，橡胶成本  面暂时企稳 ，现货库存下降 ，成本支撑增强 ，短线维持偏强运行。

纸浆：国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳， 短期纸浆走势或维持宽幅震荡。 欧洲港口库存累库 ，未来发往中国的纸浆量或有所增加。截止  2024 年 11 月 28 日，中国纸浆主流港口样本库存量为 171.1 万吨，较上期下降 6.4 万吨，环比  下降 3.6%。

甲醇：消息面上，内蒙古宝丰一期 280 万吨/年甲醇装置降负荷运行中+100 万吨/年烯烃装 置停车检修。 内地 CTO 企业因装置检修暂停止外采 ，短期市场情绪有所降温。虽然国内外天然 气制甲醇装置限气停车的逐步兑现提供利多支撑，但产量和港口库存偏高且下游需求对高价甲醇 抵触情绪渐显，市场担心 MTO 高开工难以持续的背景下价格继续向上面临阻力。不过，鉴于供 给和进口端的压力逐步减弱 ， MTO 需求尚可保持较高景气度 ，精细化工品需求和冬季燃料需求 带来边际增长效应 ， 中长期还是有走强的驱动 ，上方空间受宏观氛围、 MTO 利润和港口库存去 化幅度的限制。

聚烯烃：静态而言，聚烯烃出现检修增加，需求下滑，但是整体库存去化的状态。动态而言， 目前依然是由强转弱的拐点，近强远弱的格局不变。需求出现下滑趋势，而检修逐步见顶且新装  置有待投产预期。不过由于出现了部分计划外的检修以及新装置投产兑现不及预期，供应增加成  了慢变量，实际兑现还需要时间。当前市场尤其是 PE 关注的核心在于标品现货紧缺的问题是否  得到了缓解，这需要看到供增或者需减。按照检修计划，从下周起整体供应将环比增多，但考虑  到供应增加目前为慢变量且兑现到 LL 的标品需要时间，预计 LL 供应的显著增加将在 12 月中上  旬 ， 因此 PE 近月依旧维持偏强 ，但考虑到高持仓以及临近交割月 ，不建议进一步操作。 PE 现  实强于 PP ，预期弱于 PP ， L-P 价差短期偏扩、 中期偏缩。

有色金属：氧化铝维持高位运行

贵金属：12 月 3 日 ，黄金迎来小幅反弹 ，纽约期金涨 0.29% ，现货黄金涨 0.17%。韩国总  统尹锡悦昨日深夜宣布紧急戒严令 ，戒严令颁布 6 小时后在今日凌晨 5 点解除。在韩国宣布实  施戒严令后，现货黄金短线拉升，结合市场调高 12 月美联储降息预期，短期贵金属受小幅提振。

沪铜：供应端，铜精矿供给偏紧的格局持续，宁波部分头部废铜进口企业已经开始停止从美 国直接进口废铜，叠加上周开始马来西亚海关停摆，约三分之一的进口废铜受到影响，原料端供 应紧缺将加剧 ，冶炼端 12 月有部分冶炼厂将复产 ，需求端年底赶工背景下 ，线缆需求预计维持 高位，基本面进入年底预计边际走弱，但原料不足下铜价支撑较强，仍需关注宏观情绪反复的可 能。

沪铝/氧化铝：氧化铝方面 ，GAC 仍无法出口铝土矿 ，中东被迫转向现货市场进行采购，推  升海外铝土矿价格，现货继续上涨，供应端受仍天气污染反复扰动的影响，需求端内蒙古某铝厂  通电投产，总体需求出现微增，基本面仍存缺口，价格预计保持高位运行。电解铝方面 ，电解铝  冶炼厂生产亏损扩大，多地已经出现小规模陆续检修的情况，后续存在减产扩大的可能性，需求  端进入年底淡季，开工存在下行压力，基本面边际上或走向供需双弱。短期氧化铝或维持在高位， 铝价下方成本支撑较强 ，下方空间有限。

锌：锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，社会库存维持去库，海外注销仓单占比 维持 40%以上 ，短线受资金影响价格波动加剧 ，建议谨慎参与。

镍：基本面整体偏弱，但是镍价已经跌破成本线，短期继续深跌空间不大。同时，印尼政策 存在扰动可能 ，建议观望。

工业硅：供应和库存都处于高位 ，缺乏向上驱动。低估值下 ，易受资金和消息面扰动。

碳酸锂：基本面上存在边际改善 ，新能源汽车销量同比大幅增加 ，下游磷酸铁锂需求旺盛， 碳酸锂库存有所下降。 同时 ，海外矿端减产扰动增多。过剩格局下 ，也缺乏明显向上驱动。

农产品：马来西亚洪水推动棕榈油创新高

油脂：昨日油脂整体延续过去一段时间的格局，棕榈油领涨，进一步拉开与其他油脂的价差， 因棕榈油产量环比下降 ，而出口需求依旧旺盛 ，且有明年初印尼将实施 b40 政策后需求增长的  预期，另外近期马来西亚爆发洪水，引发市场对于产量的担忧。而豆油则受巴西大豆长势良好的  拖累 ，菜籽油因特朗普表示将向加拿大商品征收 25%关税的利空影响。预计近期油脂将保持整  体震荡偏强 ，棕榈油领涨的格局。

豆粕/菜粕： 昨日粕类震荡下跌 ，夜盘低位运行持稳。美豆周二开始上涨 ，但走势不强 ，主 要原因是前期空头回补但受到了南美大豆丰产预期压制。国内粕类也将受此影响，短期去库节奏 难以扭转趋势 ，预计两粕仍将低位运行 ，关注南美大豆最新产量预期 ，可能引发进一步走弱。

白糖：延续震荡。近日郑糖走势偏强，主要原因在于近日糖浆和预拌粉进口管控传言。巴西 11 月上半月双周糖产同比大幅下降 ，减产预期兑现 ，叠加全球白糖过剩预期有所修正 ，短期支 撑原糖价格。国产新糖供给增量提速、糖浆和预混粉进口维持高位，供应压力不减。消费处于传 统淡季，对向上空间有所压制。后期需持续关注巴西产出情况及泰国的进口政策。预计短期糖价 维持震荡走势 ，注意反弹高度。

棉花：维持震荡。 USDA11 月报告 ，美棉出口下调 ，影响中性偏空。传统淡季下成交持续 清淡 ，内销依然疲弱。国内棉花供应持续增加，短期棉价上方承压，而考虑到目前外棉已经跌至 成本附近 ，后市有望呈现底部震荡格局。

生猪：现货价格震荡调整 ，均价 17.2。需求端表现平淡 ，整体缺乏大幅增减基础 ，但供应  端出栏节奏正常 ，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持 ，部分区域小幅收窄， 但整体仍保持偏高溢价水平 ，市场二育补栏积极性普遍低位 ，部分地区大猪有顺势出栏意向。

鸡蛋：鸡蛋短期存在回落的可能，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌，对鸡蛋消费利多  影响边际下降。 随着蛋价上涨 ，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降 ，鸡蛋走货短期有所放缓 ， 蛋价存在回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高， 鸡蛋供需矛盾不大 ，鸡蛋涨跌幅度或均有限。

玉米：仍处新季玉米上市期，气温相对偏高，不利于潮粮的储存，粮源供应压力较大 ，随着 市场上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易 商收购量偏少 ，市场成交放量有限 ，深加工企业多以维持压价收购 ，少量企业上调价格。 10 月 USDA 报告 ，全球供应压力稍缓解 ，美玉米继续上调单产 ，美玉米净多持仓增加 ，400 美分/蒲 支撑较强。

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