基本面边际延续好转，LPG多头思路对待？

当前大商所LPG期货主力合约已移仓至PG2502，盘面弱势行情经历前期低位筑底后阶段企稳，随着传统燃烧旺季开启，液化气期现价格能否逐步转强，我们今天将予以重点关注。

近期价格的小幅上扬，为市场带来了一丝回暖的迹象，市场活跃度有所提升。，为何燃烧需求增长缓慢，价格却能出现上涨，其原因主要有几个方面。一方面，供应端减量起到了一定支撑作用；另一方面，随着部分下游深加工装置复产，化工需求提升。此外，汽油需求的良好表现也为市场带来了利好，这主要得益于船单的顺利执行，进而带动了烷基化油的需求和价格上涨，这一利好因素从下游向上游传导，原料醚后碳四的价格涨势明显，并超过了民用气涨幅。

图：美国LPG出口量变化

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

山东醚后碳四市场近期价格维持高位震荡，一部分原因得益于供应平稳和需求稳定增长。供应端来看，除前期区内某大型炼化一体化装置顺利投产后，上游装置调整趋于平稳，而部分炼厂检修仍在持续，且短期无复产计划，醚后商品供应量维持在6000吨/天附近，较4季度平均值5850吨/天仅小幅上涨150吨/天或2.56%，而进口以及南方船货资源到港量正呈现持续收紧趋势，外部缩量已将供应利空抹平，整体看近期供应端维持相对平稳。反观需求端，同样也收到区外资源影响，华北地区某烷基化装置也顺利复产，吸纳了部分周边陆路资源，变相加剧了区内醚后市场供应偏紧格局，而区内主要下游烷基化装置负荷以高位震荡为主，仅有个别装置临时调整，需求整体趋于稳定，叠加近期成泰化工烯烃异构化开始开工复产，总体看供应平稳，需求提升，基本面向好对山东醚后碳四市场起到了一定底部支撑

图：全国港库库存量季节性变化

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

整体来看，近期调油需求尚可、炼厂库存压力缓解且库存去化至历史低位水平、港口库存去化，国内现货近期持续反弹。基本面层面，部分华南炼厂检修或减少外放资源，进口到港下降，需求方面燃烧需求稳定且南方市场仍有进一步改善空间，山东市场近期油品类需求表现尚可，PDH需求预计金能、瑞恒装置复产亦有改善。综合来看，当前LPG基本面边际改善，中短期多头思路对待。

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