【期货交易提示】美联储理事直言3月不会降息，黄金 陷入宽幅震荡20250307

股指：科技板块仍是中期主线

股指：政府工作报告基本符合市场预期，稳增长政策继续托底经济，指数层面预计维持震荡整固 走势。从昨日国新办新闻发布会可以看出科技是政策支持重点，同时产业趋势也在不断发展，因此科 技板块仍是市场主线，建议逢低布局 IC 、IM。

黑色系板块：开始去库

螺卷：盘面止跌反弹，钢联的数据螺纹表需继续回升，本周超预期去库，热卷产量下降后也开始 去库。节后市场需求尚可，近期价格调整主要是成本下行和海外需求预期下降影响，但成材矛盾不突 出，预计短期震荡为主。

铁矿：铁矿价格有所止跌，虽然钢厂有减产预期，但钢厂利润尚可的情况下价，近期产量下降的 概率不高，港口铁矿还在去库，近端支撑仍在，预计铁矿价格有望逐步企稳反弹。

双焦：盘面震荡略微偏强。但是基本面和现货面均无上行驱动，价格上方压力仍存，反弹空间有 限。不过价格也在低位，下方空间也不大，底部也存在一定支撑。总体预计维持底部区间震荡运行。

玻璃：盘面总体窄幅震荡运行。本周玻璃库存继续小幅增加，同比增量变化仍旧不大，基本面驱 动不足，方向不明显。近期主要跟随纯碱价格波动。今日纯碱价格止跌，玻璃跟随止跌。后续预计还 是底部震荡运行为主

纯碱：纯碱止跌，窄幅震荡运行。周度数据显示，纯碱产量和库存继续高位下滑，基本面略微改 善，底部支撑加强。但还是过剩严重，上行驱动不充分。近期还是维持宽幅震荡运行为主。

能源化工：加征关税暂缓，国际油价微涨

原油：隔夜油价原地震荡，仍在阶段低点附近。美国再次推迟加墨关税以及有官员称将加大对伊 朗制裁力度支撑了短期油价，然而 OPEC+增产和关税政策基调仍在，关注今晚重要的美国就业市场数 据。

沥青：2 月第 4 周沥青行业数据显示炼厂开工率与出货量绩效增加，厂库下降社库上行的势头也 得以保持，显示冬储合同开始陆续执行。隔夜休市期间油价变化不大，预计沥青短线震荡。

LPG ：原油压力下国际市场整体震荡偏弱。 目前丙烷当前对石脑油维持折价，支持 PDH 毛利水平 维持平稳，近期国内化工需求有望继续坚挺。炼厂开工率下滑，且近期进口到岸量下滑，供给收缩国 产气继续挺价。原油虽有施压但现货端下行动力仍显不足，需求坚挺和新仓单注册对近月盘面仍有支撑。

橡胶： 目前国外天然橡胶供应处于低产期，中国海南、越南和泰国东北部等产区停割，中国云南 产区率先将进入试割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率持稳。国内轮胎开工率继续上升，其中半钢 胎高于历史同期而全钢胎低于去年同期，全钢胎产成品库存继续回落而半钢胎产成品库存回升。青岛 地区天然橡胶总库存回升至 58.44 万吨，顺丁橡胶社会库存小幅回落至 1.41 万吨，上游中国丁二烯港 口库存略微回升至 3.47 万吨。综合来看，需求继续增加，橡胶供应稳定，天胶库存续增，合成库存转降。

纸浆：山东银星现货报价 6550 元/吨，价格持稳，河北乌针布针报价 5825 元/吨；阔叶浆明星报 价 4700 元/吨，价格持稳。中国纸浆主流港口样本库存量为 230.0 万吨，较上期上涨 2.7 万吨，环比 上涨 1.2% ，库存有所增加，短期仍面临的一定库存压力。 目前下游需求反馈一般，对于纸浆采购一 般。国内 2 月份进口或环比大幅增加，尤其是阔叶浆增幅较大。

甲醇：宁波富德和浙江兴兴 MTO 装置相继重启，市场情绪整体有所转暖。内地春检开始兑现、货 源供应冲击减弱，MTO 开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，进口明显缩量的背 景下，一季度内05 合约仍可低位做多或多配，上方空间受宏观氛围、MTO 利润、港口库存去化幅度 以及煤价支撑力度的限制。二季度随着伊朗甲醇装置的全面重启，进口回归或导致港口呈现累库趋势， 09 合约暂偏空看待。

聚烯烃：供需双增叠加月底两油去库加速，库存向中下游转移。上游偏去库下静态供需结构尚可， 反映在月差走强以及成本下移后利润的快速恢复。供应来看，PE 新增检修计划增多导致原本预期 3     月中至 4 月的检修损失节点有所提前，不过是以 HD 为主，但同时也有多套装置有投产计划。而需求 将继续增加，或开启季节性去库，供需矛盾收窄，价格有一定支撑。不过考虑到利润修复明显以及总 量压力仍在，持续上涨的阻力也较大，预计更多的是以震荡运行为主。

有色金属：美元走弱，支撑铜价

贵金属：纽约期金涨 0.29%。现货黄金尾盘微涨 0.04%。纽约期银涨 2.73%。现货白银尾盘涨 2.09%。 美国对加拿大墨西哥加征关税落地，墨西哥和加拿大准备或开始还击美国加征关税。地缘政治和金融 市场的不确定性，叠加市场对全球贸易形势的担忧，推动金价继续上升。

铜：美元指数快速走弱，支撑铜价走强，但随着欧央行降息的落地以及国内政策预期的逐步消化， 短期美元指数进一步走弱的空间或受限，跌势将放缓。近期特朗普声称将对铜加征 25%的关税，高于 市场 10%的预期，内外盘价差再度扩大。铜精矿加工费持续下滑，冶炼厂的亏损程度加剧，二季度检 修量同比或高于去年水平，消费端将进入淡季向旺季过渡的阶段，基本面支撑较强，警惕宏观情绪变化。

铝/氧化铝：氧化铝方面，需求变化不大，二季度仍有较大新增产能的投放，产能释放的压力将长 期存在。电解铝方面，日均运行产能环比将继续小幅攀升，下游开工随着旺季临近开工持续修复，库 存拐点或临近，此外需要注意海外仓单集中度依然处于高位，基本面边际上持续改善，叠加美元快速 走弱，铝价走势偏强。

锌：原料端供应修复，TC 持续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾边际改善，美元指 数快速走弱，对锌价形成支撑。

镍：宏观情绪走强，镍不锈钢均创阶段新高。印尼政策扰动，镍价下方的支撑加强。同时，2025  纯 镍维持高增长叠加库存高位，而海外镍矿政策仍具有不确定性，维持区间操作思路。

碳酸锂：碳酸锂减仓上涨，涨幅近 2% 。节后碳酸锂产量开工率快速回升，供应超预期放量，库存 持续的累库，碳酸锂上方价格面临压力。锂矿价格平稳，同时动力电池需求仍在，1 月生产动力电池 107800Mwh, 同比增长 65,34% ，底部支撑仍存。关注宏观和产业的变化。

农产品:关注下周一 MPOB 月报

油脂：经过连续回调之后，短期内基本面利空影响有所消化，且隔夜美豆出现技术性反弹，因此 昨日油脂也跟随反弹，其中此前表现较弱的棕榈油在尾盘反弹力度较大。市场预期下周一将发布的  MPOB 月度报告偏利多。彭博社称 2 月份马棕产量预估为 117 万吨，出口量为 105 万吨，库存为 149 万吨。路透社预估 2 月马棕产量为 115.5 万吨，出口为 105 万吨，库存为 148.4 万吨。菜籽油由于国 内库存持续增加，因此昨日反弹力度较弱。总体来看，在短期内基本面利空因素有所消化后，油脂有 望止跌反弹。

豆粕/菜粕：在经过连续两日的大跌之后，以及隔夜美豆反弹的带动下，昨日白天国内粕类也跟随 反弹。另外豆粕近期呈现近弱远强的格局，因为对美豆加征关税，对近月对应南美大豆的05 合约影 响有限，但对远月对应美豆的 11 、01 合约有明显利多。预计短期内粕类有望继续反弹，操作上，可 以逢低做多 11 、01 合约。

白糖：除了泰国产量增加外， 巴西，印度，中国食糖产量均有不同程度的同比下滑或不及预期的  情况出现，供需过剩的情况有所缓和。现阶段广西产区干旱天气还未明显改善，需重点关注后期定产。 全球食糖整体格局的估值应好于巴西火灾前，依然处于增产周期，2025 年延续此前两年的供应增加  趋势。1 月份国内产销数据偏空，产销率同比下降，库存同比增加，糖价上方面临一定压力。

棉花：2025 年 3 月 10  日起，中国将实施对美棉加征 15%额外关税反制措施可能会使本年度美棉  进口量和占比预计下降。受此影响，昨日郑棉期价较大幅度波动。对外盘而言，使得本就偏弱的 ICE  棉期价进一步走弱，3.4  期价创 4 年来低位，中美互加关税使内外棉价差还有继续扩大的预期，同时 也会刺激国内企业增加对巴西棉的进口作为替代。而目前国内棉花供给仍较为充裕，且金三银四旺季 需求目前未见明显起色，纺企订单未有明显增量，总体库存基本维持，预计郑棉短期维持震荡走势。

生猪：现货均价 14.9 。整体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业正常需求性补栏外， 养殖户多持观望态度，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。随着气温逐步回升，肥猪需求减 弱，或许会带动肥标价格收窄，届时一定会限制二次育肥补栏预期收敛，价格波动或回归基本供需逻辑调整。

鸡蛋：粉蛋均价 2.86 元/斤左右，红蛋区均价 2.96 元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产 逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动能 减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。震荡偏空

玉米：短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着 农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在 未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位， 继续下跌空间较为有限。

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