美国EIA报告解读：原油库存大幅下降，后市如何看？

截止8月25日，美国商业原油总库存为42294.4万桶，环比减少1058.4万桶，远超预期的减少330万桶，交割地库欣库存减少150.4万桶。战略储备库存增加59.4万桶，连增第四周，印证着美国从战略抛储向战略收储的转变。

成品油方面，汽油库存减少21.4万桶，不及预期的减少90万桶，馏分油库存增加123.5万桶，超过预期的增加20万桶。

美国原油产量维持高位，美国产量进入8月后较7月增加将近50万桶/日，极大地抵消了沙特单边自主减产，本周的飓风也避开了美湾主要原油生产区域直扑佛罗里达州，预计对产量影响不大。商业原油库存仍然超预期下降，主要由于美国炼厂开工率维持在较高位置，相对而言主要成品油库存均高于预期，作为强供应弱需求的体现。

图1：美国原油产量

图2：美国炼厂开工率

原油消费端出现一定分化：主要原油产品需求变化不大，但原油终端表观需求总量出现一定抬升，这主要得益于偏重化工领域的其他消费项在近期突飞猛进，这些领域通常被市场忽视，因为名目繁多的化工品加起来的体量总和尚不及汽油单项。一个比较不利的因素是今年美国汽油消费仍然旺季不旺，且旺季很快就要结束，之后汽油消费将面临季节性下降。

图3：美国汽油终端表观需求（四周平滑）

图4：美国其他项表观需求（四周平滑）

继昨天凌晨美国API原油库存大降约1150万桶后，夜晚更为官方的EIA也宣布当周原油库存骤降近1060万桶。不过市场并没有给予太大反响，报告公布后油价非但没涨反而在早先涨势中走出一波小级别回调。

一方面供需趋紧是7月起就开始长期交易的逻辑，库存数据验证了预期对行情的帮助并不显著；另一方面汽油消费旺季不旺，一般在9月初美国劳动节后，美国就将退出汽油消费旺季，届时成品油库存增加或向上传导至炼厂以及原油。

油价昨天早先的上涨还要追溯到晚八点左右公布的两个数据：美国修正后的二季度实际GDP%仅2.1%，显示美国经济坚韧程度不及预期；ADP非农就业数据遇冷，17.7万人的公布值不及预期的19.5万人，较7月的37.1万人大幅下降，显示美国就业市场正在放缓。

数据公布后，市场对美联储未来加息押注进一步降低，体现为美元下跌，大宗商品上涨。我们总体观点不变，目前依然是沙特减产等基本面利好与经济预期下行等宏观面压力之间斗争的格局，昨晚美国经济数据走弱使得美联储加息预期下降，宏观压力略微放缓，是故油价小幅走高。

表1：昨日主要数据汇总

不论股市还是期海，想赚钱就要多思考，以上是我对美国EIA报告的解读与对原油期货的操作建议，欢迎评论区探讨。

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