纸浆区间波动，春节前行情预计怎么走？

进入2024年以来，上期所纸浆期货价格整体走势波澜不惊，主力SP05合约呈现区间震荡，暂无表现出趋势性行情。展望春节前不到一个月的行情及短期可能出现的供需端矛盾焦点，今天我们就这一话题展开分析。

当前我们认为纸浆自身基本面变化较小，其价格影响因素看受航运市场较大，据悉欧洲对中国针叶浆报价上涨20美元，外盘依然坚挺的情况下，盘面上周大跌后开启反弹。国内成品纸延续弱势，文化纸价格大幅下跌，生活用纸和白卡纸也环比回落，纸厂开工率则普遍增加，利好木浆需求同时对成品纸价格仍有利空，当前纸厂库存压力偏低，但多维持按需补库，投机需求偏弱。

图：针叶浆全国进口量变化

我们注意到，11月欧洲港口库存继续小幅减少，同期生产商阔叶浆库存继续增加，针叶浆库存创今年以来新低，国内港口木浆库存也维持偏低位。Arauco已经将中国市场辐射松1月订单价格下调20美元/吨至760美元/吨，加拿大和北欧NBSK价格均与上周持平，为700-760美元/吨，据消息人士称，由于红海航运危机导致海运成本飙升，供应商考虑推涨加拿大和北欧NBSK价格，从北欧地区运往中国的纸浆货物将被征收40-50美元/吨的高额附加费。

图：全国港口库存季节性

整体来看，国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。

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