成本支撑效应再现，纸浆后市如何看待？
春节假期后，在盘面一度冲击6300元每吨整数大关未果后，上期所纸浆期货合约价格整体归于区间震荡整理行情，与之相对应的是现货端交投氛围同样不温不火。然4月11日盘面突然再度转强，上涨幅度超3%，期价再度突破前高后成为市场关注的热点。
今天我们将对此展开进一步分析：
先来关注当前海外供应端最新进展，其实从今年三月份开始，海外供应扰动因素频发：先是芬兰罢工事件致使当地港口停运，进而导致芬兰浆纸工厂纷纷停产，随后Kemi工厂爆炸事件再次加剧了纸浆供应短缺问题，引发全球贸易浆的新一轮涨价潮，4月4日，芬兰AKT Union宣布从4月8日起暂停罢工，下一轮谈判将定于4月18日，UPM、Stora Enso等旗下工厂重启生产，芬兰罢工扰动得以暂时告一段落。然本周再次曝出其他供应扰动，其一是：受纸浆产量锐减影响，芬林芬宝将停止4月份销售供应；二是：加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否歇工。接踵而至的消息面影响，支撑了纸浆期货主力合约价格偏强运行，进一步加重业者低价惜售心态。
图：国内针叶浆进口量变化
纸浆作为一个长船期品种，我们根据现有数据预估整个二季度纸浆到货量依然会出现下降，对纸浆价格形成一定支撑作用。根据相关估算截至本月上旬，芬兰共计减产58.65万吨。从芬兰出口至中国针叶浆量来看，平均每月出口中国16万吨左右，占比达20%。本次罢工事件持续了近一个月时间，可以粗略估算二季度针叶浆会有16万吨的进口减量。而从下游需求来看，浆价快速上涨对国内下游造纸产业造成了较大冲击，下游造纸行业旺季不旺，终端需求一般，对纸价上涨接受度较低，浆价传导不畅，浆纸价格分化明显，造纸厂利润被挤压，致使下游采浆需求降低，近期的需求疲软及远期的淡季到来，对浆价形成了一定的利空压制，限制了价格继续上探的空间。
图：全国港库库存季节性变化
综合来看，欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强震荡。
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