纸浆需求不及预期，行情下一步走向何方？

五一假期过后，纸浆现货市场整体交投节奏并未出现集中回暖，下游纸企零星散单入市，寻低价货源采买填充刚需消耗，对浆市利好带动相对有限，于此同时，国内内期货盘面走势偏弱，然供方挺市姿态依旧不改，且进口浆方面利好消息持续释放，国产浆市场价格仍存基本支撑。

考虑到当前基本面供需两端出现分化，行情进入僵持阶段后何时将会出现新的方向性指引，今天我们对此展开详细梳理。

海外方面来看：当前供应面货源减少，市场消息不断，场内积极情绪占据上风。主要表现为智利港口因罢工关闭，影响Arauco前期订单发运；芬兰因罢工，一季度发运至中国数量大幅下降；加针市场因成本承压继续报涨漂针浆；巴西因暴雨导致CMPC浆厂开工率下降至80%，进而影响产量下降。供应端消息面指引下，业者多保持惜售出货节奏，不断试探市场报价，拉动市场价格重心向上。

图：国内针叶浆进口量变化

需求端来看：原纸厂家需求平淡乏力。终端市场用纸需求一般，原纸价格出现松动，部分厂家降低开工负荷，致使消耗原料速度下降，进而影响业者从现货市场进行采购。阔叶浆市场延续僵持姿态，供方调涨意向仍在，但需求订单难以支撑市场上行，持货厂商保守心态下报盘暂稳；化机浆市场迎来少量需求订单释放，部分纸企协单入市，完成刚需采买，但主力下游纸企开工仍处低位，且短时间内并未出现回升迹象，需求持续寡淡叠加浆企库存高位或将导致部分浆企停机减产以降低风险。

图：全国港库库存季节性变化

综合来看，近期基本面供需整体呈现分化：原料成本继续上移，下游承接意愿不足，按需采购为主，市场交投积极性欠佳，供需矛盾加剧。短期原料端消息依旧已利多为主，供应端扰动不时发生，上游供应商挺价意愿较强，价格的上涨让下游利润持续压缩，阶段性供需僵持使得盘面以高位震荡为主，若下游需求持续疲软，短期回落可能性将增加。

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