【期货交易提示】粕类持续下挫20240716

股指： 区间震荡

股指：周一市场走势分化，沪指微红，创业板指跌 0.63%。个股超 4300 家下跌，煤炭、养 殖、银行、有色领涨 ，财税数字化、CRO 领跌二季度 GDP 同比增长 4.7% ，低于市场预期 ， 内 需不足仍然制约经济复苏强度 ，政策仍需加码。美国 6 月  CPI 超预期下行 ， 降息预期升温 ， 9 月开始降息概率增加。指数方面，在连续调整后，进一步下行空间不大 ，随着市场情绪改善，指 数有望逐步企稳。

黑色系板块： 内需依然不足

螺卷：绝对价格并不高叠加市场对政策有一定预期，近期钢价略有走强。基本面变化不大， 当前市场矛盾并不是很突出，淡季预期权重也更强，但总的需求缺乏往上的弹性，价格上行的空  间也受限 ，预计盘面震荡为主。

铁矿：全球铁矿发运连续两周回落 ，符合季节性特征。上周铁水产量环比下降 ，铁矿去预 期仍不佳 ，盘面上行空间有限 ，震荡偏弱运行 ，操作上建议逢高做空。

能源化工： PVC 遥遥领跌

原油：昨日油价总体震荡。尽管市场对美联储降息预期愈加迫切，从宏观面有利于油价， 不过中国原油进出口数据及加工量数据表现不佳 ，打压市场信心。总体而言 ，OPEC+减产  支撑了价格 ，然而更广泛的利空限制了上方空间 ，油价总体高位震荡。

沥青：7 月第 2 周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，依然处于同期低位。炼 厂开工率同样低位，受到低利润打压。周度厂库和社库均小幅减少。隔夜油价变化不大，预 计短线震荡。

LPG：新开工 PDH 装置继续增加负荷 ，国内化工需求近期维持偏强 ，使得进口货源密 集到岸后码头库容率仍较为平稳。北美出口良好使得累库偏慢价格强势 ，同时 7 月中东 CP坚挺，采购尚可而成本端继续支撑 ，国际市场继续高位挺市。进口成本支撑下，炼厂气仍以 高位运行为主。淡季压力对市场影响有限，但化工需求进一步推高国内现货能力有限，盘面 维持小幅贴水 ，仍以区间波动为主。

PX： 昨日盘面震荡偏弱 ，持续回调 ，价格重心回落。芳烃负荷持续回升至年内高位 ， 下游需求整体回升偏缓，导致阶段内供需错配，短期近月端有一定累库压力，此外国际油价 指引有限 ，短期呈区间下沿震荡格局 ，不过目前仍对下游化工品估值有一定支撑 ， PXN 短 期承压 ，向上反弹驱动较弱。策略建议：短期价格回调放缓，前期空单可部分止盈，剩余空 单继续持有 ， PX09-01 反套逻辑维持。

PTA： PTA 受成本端影响较大 ，跟随 PX 呈下行趋势 ， 目前 PTA 负荷反弹至 82%左右  维持 ，后续负荷仍有一定的上行空间 ，周度库存相对持稳 ，去库格局在负荷提升至 8 呈附  近后难以持续，不过库存绝对值相对偏低，底部支撑仍存 ，目前下游聚酯负荷下降至 84%， 对 PTA 需求支撑不足 ，利空影响较大。策略建议 ：短期价格偏弱回调 ，等回调结束后低位  可再次入场布局多单 ，TA09-01 反套头寸维持。

MEG： 昨日乙二醇延续高位回调 ，走出一波反套行情 ，不过基本面来看乙二醇显性库 存延续去化 ，华东主港地区 MEG 港口库存总量 60.08 万吨 ，较上一统计周期去库 1.92 万 吨。需求端小幅萎缩，然近期进口缩量，港口到港偏少，华东主港库存持续去化 ，目前库存 水平已接近历年同期最低点，整体基本面强势支撑价格，不过依然要警惕脉冲式上行后的回 调风险。策略建议 ：预计短期价格小幅回调 ，但幅度有限 ， 回调结束后再加入多单。

PVC：昨日午后下行趋势明显 ，昨日塑化板块整体遭受重挫，V 增仓下行空开较多，导  致现货市场价格开始重回低位区间范围，基本面来看，下游地产和基建内需依旧疲软，地产  数据较差下市场信心不足 ，而海外印度又存在雨季和 B IS 两大拦路虎 ，存在一定不确定性， 虽然供应端开始新一轮检修，但供应端的缩量很难形成趋势性的上涨，不过昨日盘内价格最  低跌至 5787 元/吨 ，从估值角度来看 ，下方空间有限。策略建议： 回调结束后。短期低位  可轻仓布局多单。

甲醇：消息面上 ，南京诚志 1 期 30 万吨/年 MTO 装置于 7 月 13 日开车 ， 2 期 60 万 吨/年 MTO 装置于 7 月 14 日停车。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。当前生产利润 再度扩张后供应仍显充裕 ，传统需求仍处季节性淡季 ， MTO 开工有探底反弹预期但仍受利 润制约 ，港口库存积累至偏高位后 09 合约驱动偏空。 由于近期 MTO 开工预期较强 ， 甲醇 短期表现偏强 ，但价格抬升后则会起反过来抑制开工预期。高供应叠加累库周期制约下 09 合约不具备明显的上行驱动 ，预计盘面弱势震荡为主 ，关注 MTO 装置的运行状态。

聚烯烃：成本端原油偏强但向上空间有限，其余边际成本曲线普遍下移，成本支撑有弱  化预期。聚烯烃开工维持低位 ，但在没有计划外检修的影响下 ，供应环比增加的预期较强。 此外 ，海外报盘增多 ， PE 进口有环比增加预期 ，只不过幅度暂时有限。需求偏弱以及供给  逐步回归预期叠加原油高点已现 ，价格在 7 月依然有走弱预期 ，只是目前向下的空间来自  于原油的跌幅。8-9 月在旺季到来市场交易需求回暖预期下，价格依然偏强看待。聚烯烃维  持震荡格局，短期偏弱看待，但由于成本偏强，下方空间有限，前期空单持有者可部分止盈。虽然 09 合约的 PE 旺季驱动更强 ，但考虑到进口报盘压力增大以及未来丙烷季节性逐步走 强对 PP 有支撑 ，09L-P 价差预计高位震荡为主。

有色金属：多空交织

铜：宏观面 ，国内经济数据表现偏弱，市场对经济增长的担忧在加大 ，国内政策端预期  仍有一定托底作用。基本面 ，铜精矿维持紧张的格局不变 ，三季度末存在再度减产的可能， 废铜方面 783 号文的出台短期使得上下游出货以及采购均比较谨慎 ，再生杆开工也继续回  落。需求侧两网前期积压需求有所释放，短期关注后续再生铜不足后订单向精铜转移的需求。 总体上短期宏微观难以形成合力 ，预计维持震荡。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ， 国内产能继续投放 ， 国内铝土矿复产依然缓慢 ，矿端偏紧的  问题仍对氧化铝价格形成支撑。远月价格下跌主要为资金和情绪推动，在情绪消退后，价格  有所反弹。电解铝方面，供应端云南待复产产能已基本投入生产，内蒙华云三期部分产能也  达产 ，到 7 月底内蒙仍有部分产能会逐步释放 ，产量环比降继续增加 ，下游维持淡季行情， 周度开工继续回落 ，铝锭铝棒库存均出现累库 ，预计铝价偏弱震荡为主。

镍：镍仍处于过剩格局 ，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存 ，不宜过份看空。

贵金属：美国 6 月未季调 CPI 同比升 3.0% ，预期升 3.1% ，前值升 3.3% ；季调后 CPI 环比降 0.1% ，预期升 0.1% ，前值持平。未季调核心 CPI 同比升 3.3% ，预期升 3.4% ，前 值升 3.4% ；季调后核心 CPI 环比升 0.1% ，预期升 0.2% ，前值升 0.2%。美国 6 月 CPI 不 及预期 ，市场对于美联储降息预期进一步升温 ，交易员押注 9 月降息的概率为 90.3%。 白 银下游需求不佳 ， 因此黄金走势强于白银 ，整体仍维持偏多观点。

农产品：USDA7 月供需报告偏中性

油脂：昨日油脂呈现震荡走势。虽然上游美豆基本面较为利空，走势偏软，但油脂自身 需求仍然较好 ， ITS 公布 7 月上半月马棕出口量环比增加 66% ，尤其是头号棕榈油进口国 印尼需求旺盛。预计今日油脂仍将维持震荡略偏强的走势。

豆粕/菜粕：受国内高库存压力以及美豆下跌打压 ，粕类持续下跌。 昨日 usda 公布的 美豆周度出口检验量和 nopa 公布的 6 月压榨量均低于市场预期。另外，美豆生长优良率与 上周持平依旧维持在 68%的高水平。预计今日粕类将继续震荡下跌。

白糖： 昨日白糖震荡。 上周下跌过后 ，原糖期货周一大涨近 3% ， 10 月合约结算报价 每磅 19.76 美分。 巴西 6 月下半月糖产量同比大增 ，制糖比也增加了 0.53% ， 巴西港口出 口船只数量也有所下降。印度泰国部分地区 7 月预计迎来强降水。 国内方面 ，我国进口糖 大量到港预计集中在 8 月 ，此前仍以国产糖销售为主。传统消费旺季 ， 6 月销售数据尚可， 广西云南销量同比均增加，对期价有一定支撑。后市持续关注主产区天气扰动带来的不确定 性。郑糖上方承压 ，预计短期内维持震荡走势。

棉花：棉花估值处于低位区间 ，短期缺乏新的利空驱动 ，下跌空间有限。 中长期来看， 供需宽松格局下 ，棉价上方长期整体承压。 USDA 发布 7 月供需报告 ，全球棉花产量环比增加 23 万吨；期末库存虽有下降 ，源于印度期初库存调整。关注国内外天气变化情况

生猪：南北地区价格涨跌互现 ，整体均价 18 元/公斤 ，连续下跌后二育情绪再度起势 后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需 求拖累，市场情绪一般。前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现 货市场再度企稳 ，梅雨季节南方疫病加重 ，后续持续关注。

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