节内原油市场综述，关注美国对伊朗的最大压力政策

油价在节内小幅下跌，市场关注美国关税政策、OPEC+会议、以及美国重新对伊朗施加最大压力政策。

图1：布伦特原油走势图

美国将对其最大的原油进口国提升关税

美国总统特朗普在2月1日签署关税令，对加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的额外关税，对加拿大的能源资源征收10%关税，对中国商品征收10%关税，关税暂定在2月4日生效。

虽然在2月3日，在特朗普与加拿大和墨西哥领导人分别通话后，决定暂缓一个月实施新关税，不过这仍然是悬在头上的达摩克利斯斯之剑。

加拿大和墨西哥是美国前两大原油进口国，其中加拿大更是其重要的重质原油来源国。加拿大对自身的重质原油消费能力有限，原油出口比例占其产量的将近80%，其中绝大部分被出口至美国，

加拿大出口到美国的原油约400万桶/日，占美国总进口的60%，达到总消费的20%。其中超过三分之二原油供至美国中西部炼油厂，这些炼油厂的炼油设施配置更贴合提炼重质原油，尤为依赖进口原油，而非美国本土主要生产的轻质原油。关税令签署以来，美国本土更贴近重质原油的Mars中质高硫原油和路易斯安那重质低硫原油已经由于抢购分别产生了2美元/桶和约3.5美元/桶的溢价。

作为短期影响，关税将抬升美国炼厂进口成本，使得美国炼厂不得不转往其他渠道进口原油，由于当前全球原油市场本就处在紧平衡格局，这种贸易流动的骤然变化将带来短期的供应扰动以及运费走高，对原油价格产生利多并刺激能源通胀。

从长期看，关税——尤其涉及到中国的部分——将引起反制，令相关国家经济增速放缓，并最终导致原油需求下降。

OPEC+会议维持原定协议不变

2月2日的OPEC+在其例行JMMC会议中重申将遵守原定的石油产量协议，以确保石油市场的稳定。

代表人士表示，OPEC+目前不会改变产量政策，专注于减产遵守和补偿，并且欢迎生产过剩国家再次承诺在2025年2月底前向OPEC秘书处重新提交最新的补偿计划。

俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+讨论了美国总统特朗普提高石油产量的呼吁。

不过显然，OPEC+并没有由于特朗普的施压产生额外的增产计划。即便如此，OPEC+供应增加预期也对油市产生压力。通常OPEC+将在2月底3月初做出最终决定，一旦增产正式启动，将对油价构成中长期压力。

OPEC+同时在会议中讨论了用于监测成员国石油产量的二级来源清单。欧佩克+考虑取消美国能源信息署（EIA）、挪威能源咨询公司Rystad的数据作为其产量评估的二级来源。用Kpler、Oilx和Esai替代作为次要数据来源。

美国重新对伊朗实施最大压力政策

美国总统特朗普在2月4日恢复对伊朗的最大压力政策，其中包括“将伊朗石油出口降至零”的行动，这将由美国财政部和国务院实施，旨在阻止伊朗获得核武器。

特朗普是在和以色列总理内塔尼亚胡会面之前签署了这份总统备忘录，重新实行其第一任期对伊朗的强硬政策。特朗普表示该备忘录十分严厉，是否采取行动让他感到纠结。伊朗不能拥有核武器，他希望能够与德黑兰达成协议。如果伊朗进行报复并试图对其进行刺杀，其将被彻底摧毁。

特朗普表示美国有权封锁伊朗的石油，并警告称德黑兰正在接近开发自己的核武器能力。联合国核监督机构负责人在去年12月告诉路透社，伊朗正在显著加速将铀浓缩至最高60%的纯度，接近约90%的武器级浓缩水平。伊朗方面则否认其有意发展核武器。

特朗普同时指责前总统拜登未能严格执行石油出口制裁，这让伊朗有恃无恐，通过出售石油资助核计划并武装中东民兵。

这份备忘录使得原油价格在半小时内蹿升2美元/桶，这既是对伊朗原油供应变化的预期反应，也是油价的另一个经典的特朗普时刻。特朗普极其活跃的执政风格和社交媒体活动将使得此类日内剧烈波动如同家常便饭。

总体而言，与能源相关的关税政策得以延期，OPEC+会议并无新意，接下来重点关注伊朗石油出口变化，以及早先对俄罗斯制裁后的俄罗斯石油流量表现。我们预计在关税令实施初期，考虑到对伊朗的严厉干预引发中国对替代原油的额外需求，能源仍有通胀风险，尤其是被涉及的重质原油及其组分，比如燃料油。不过随着OPEC+开始增产以及关税对经济产生破坏，中长期油市总体依然是偏空格局。

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