聚酯利多集中，短期空单回避？

上周我们认为PX和PTA短期价格仍呈现低位整理格局，不过近几个交易日由于利比亚生产暂停、地缘冲突，叠加降息交易，国际油价连续大涨，短期成本受到明显支撑，前期对于PX和PTA偏空的风险点出现，空单可暂时回避。

原油价格的大涨对PX的影响占绝对地位，PX短期供需环比改善，上周PX供应出现缩减，昨日市场传出华东某工厂100万吨PX预计9月第二周检修两周偏上，预计整体9月份的供应相较于8月份会有些缩量，而下游PTA的开工率预计维持高位运行，直接需求支撑存在，或对价格形成一定托底。

图1：PX和布伦特价格（单位：美元/吨，美元/桶）

图2： PX亚洲-中国开工率（单位：%）

对于PTA来说，此前市场普遍认为前期跌幅超过预期，本轮或借势修复，价格有望迎来反弹，一是美联储确定性的降息预期会提升金融市场的风险偏好，二是原油和PX在成本端的支撑。此外金九银十的旺季来临，终端纺织市场逐渐回暖，虽然市场对旺季没有抱过分乐观的预期，但预计整体需求依然较7-8月份有所改善。聚酯原料再经历了前期的下跌之后，下游压力不大，有一定的备货潜力。中期来看，PTA价格仍然是有压力的，平衡表显示第四季度依然处于累库格局，因此预计本轮反弹高度和持续性有限，长期仍有下跌压力。

图3：开工率：织机：江浙地区季节性（单位：%）

聚酯的另一个原料，乙二醇，依旧表现强势，原油价格上涨预计导致亏损加剧，而此前高估值预计被修复，而此前7月份海外装置停车，预计将体现在8-9月进口数据和到港量上，因此乙二醇平衡表环比改善，短期价格或呈高位整理。

图4：乙二醇显性库存超季节性与期货价格（单位：元/吨，万吨）

$三房巷(600370)、$新凤鸣(603225)、$恒力石化(600346)、$东方盛虹(000301)、$华联控股(000036)、$桐昆股份(601233)、$恒逸石化(000703)、$广东榕泰(600589)

我们组建了一个互帮互助的交流群，群里有大咖分享股票与期货相关内容，欢迎识别二维码进来切磋。

姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号