聚酯链全线高开！后市建议这么做...

节后第一个交易日，聚酯链全线高开，PTA涨幅居前，涨幅维持在6%以上波动。

1、节中国际油价大幅走强，受地缘政治扰动影响，中东局势再度紧张带来大量风险溢价，布油重返81美金以上，成本支撑明显，提振下游化工品估值。截至10月4日，亚洲PX市场收盘价923美元/吨，较节前9月27日的866.17美元/吨，上涨6.6%。

2、国内政策节前转向，市场做多情绪充沛，化工需求预期正在发生转变，叠加十一期间气温骤降，冬季逐步下达，点燃下游采购热情，坯布以及涤丝产销都有所放量，库存压力缓解，聚酯整体供需边际改善，在旺季之下下游需求正逐步向预期靠拢。

3、估值体系重塑，加工费利润回暖，PXN目前修复至220美元/吨左右，短期在情绪修复明显之下，估值下方存在明显支撑。节前PTA现货加工费仍维持在300-400元/吨区间运行，整体聚酯链利润相对可观。而下游聚酯各产品利润在经历了8-9月上游让利下游的利润格局转换后，聚酯加工费表现亮眼，支撑10月份在订单集中下达后维持相对高开工运行，聚酯负荷的回升，利于中上游原料压力减轻，PX以及PTA环节利润收窄的可能性较小。

4、产业链上下游基本面不与宏观情绪相左，10月份整体下游聚酯负荷存在上行区间，由于9月份气温依然相对炎热，因此9月中上旬以上时间点终端秋冬季订单下达缓慢，不过随着十一过后气温下降，节中市场普遍反馈秋冬季订单陆续下达，预计整体10月份的聚酯供需环比8-9月出现明显的好转，聚酯链累库的”最艰难“的时间段似乎已经成为过去式，至少在旺季下的10月，出现负反馈的概率较小，而需求转弱的时间点往往要等到10月末左右。供应端来看，PX和PTA装置变量有限，检修量较小，高供应预期不变，因此基于下游需求的好转，PTA整体的累库幅度收窄。

后市展望：随着国庆节中海外原油因地缘冲突爆发大幅上涨的背景下，成本和宏观情绪均为向上指引，而需求也出现好转支撑，PX和PTA在10月份的时间点转为偏多看待。乙二醇整体驱动向上，但估值较其他品种偏高。

我们组建了一个互帮互助的交流群，群里有大咖分享股票与期货相关内容，欢迎识别二维码进来切磋。

作者：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号