美国EIA原油报告解读：美湾炼厂进入检修季

主要数据一览

截止1月17日，美国商业原油总库存为41166.3万桶，环比减少101.7万桶，不及预期的减少160万桶，交割地库欣库存减少14.8万桶。战略储备库存增加24.9万桶。

成品油方面，汽油库存增加233.2万桶，与预期的增加230万桶接近，馏分油库存下降307.0万桶，与预期的增加30万桶相反。

数据来源：EIA

本周美国周度炼厂开工率大幅下降5.8%至85.9%，带动原油加工量下降112.5万桶/日。美湾沿岸炼厂进入检修季，预计这种低负荷情形将至少保持1个月时间。与此同时美国原油库存依然下跌，连续9周的下跌也创下了2018年以来最长连续下跌。同时库欣原油库存继续走弱，已经接近为了保障运营必须保持的最低水平。

图1：美国商业原油库存

图2：美国炼厂开工率

数据来源：EIA

成品油方面，近一个月来美国汽油表观需求持续下降，主要由于频繁的冬季风暴导致的恶劣天气对成品油的分配产生困难，因此尽管汽柴油库存上升，其价格和裂解反而走强。我们认为这部分的扰动将在冬季风暴密集期之后恢复。

图3：美国汽油库存

图4：美国馏分油库存

数据来源：EIA

本周EIA报告总体偏空，季节性检修将带来炼油需求下降，不过原油绝对库存偏低，尤其在库欣地区，依然给油价提供了支撑。本周报告公布后，油价大幅下跌，不过我们判断与报告本身关联度不大。差不多时期，美国新任总统特朗普在达沃斯世界经济论坛年会中发表演讲，他提到“会要求沙特和OPEC降低油价，你们必须把油价降下来”，我们认为这才是油价半夜跳水的主要原因，把EIA报告解读为下跌理由未免有点狐假虎威。我们也逐渐意识到原油市场又要回到特朗普第一任期——那个因为一句话、一段推特，就要出现剧烈日内波动的时期。

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