【期货交易提示】美国通胀数据全线超预期，意外“爆表”20250213

股指：科技成长风格占优

股指：市场逐步消化关税扰动 ，业绩预报披露结束 ，以及临近两会召开市场博弈政策力度 ，都  将带动风险偏好边际回升 ，为指数提供支撑。风格方面 ，受益于事件催化 ，近期科技板块快速反弹， 随着产业趋势进一步发展 ，科技主线将继续演绎 ，预计 IC、IM 调整后仍然占优。

黑色系板块：市场对需求缺乏信心

螺卷：盘面近期持续走弱过程中，电炉钢成本变化不大，华东地区平电成本在 3350 附近，长流 程成本反而随着矿价走强而走强，所以钢厂利润压缩。节后市场比较关复产复工和累库的情况 ，目前 看都属于季节性正常水平 ，等待接下来需求释放 ，短期下方空间或有限。

铁矿：铁矿价格偏强运行 ，供给端的扰动依然存在 ，皮尔巴拉港口将于周三下午 6 点关闭黑德  兰港。加上钢厂复产延续，钢材需求后期释放，铁矿需求还是有一定支撑。短期矿价或偏强运行，5-9 正套继续持有。

双焦：双焦昨日窄幅震荡 ，焦炭现货市场价格表现弱势 ，现货支撑力度减弱。但钢厂在逐步复  产，加上传统旺季即将到来，后续需求也有好转的预期，价格大幅下行的概率也不大。不过目前基本 面也没有明显上行驱动 ，预计双焦维持震荡运行。

玻璃：全国日度产销低位还在继续下滑 ，目前玻璃全国日度产销仅 62%，各地区均不过平衡线。 本周库存预计也是继续累库，短期价格预计继续承压。不过低产量的情况下，前期低点也有支撑。玻  璃总体底部震荡偏弱运行。

纯碱：纯碱价格有所反弹，但基本面来看，纯碱供需矛盾仍未缓解，反弹更多是技术面的原因。 纯碱目前库存量甚至突破了前期高点，库存严重过剩。短期价格的上行并不是行情的反转，预计纯碱  仍维持底部区间运行。

能源化工：俄乌双方有望开启和谈 ，美国商业原油库存持续上涨 ，国际油价隔夜下跌

原油：隔夜油价走跌 ，昨晚美国通胀数据强于预期 ，进一步打压下半年降息预期 ，边际上抑制  原油需求变化。此外美国就俄乌冲突与俄罗斯和谈，此举有望缓和美西方长期以来对俄制裁，削减市 场风险溢价。此外 ，OPEC 月报变化不大 ，EIA 周报显示原油库存增加但汽油库存下降。油价中长期 仍处于空头趋势 ，短期更多受关税、制裁、地缘局势影响。

沥青：2 月第 1 周沥青行业数据显示炼厂开工在农历春节期间下降，炼厂和社会库存均出现增加， 社会库增幅有所好转。隔夜休市期间油价下跌 ，预计沥青短线震荡偏弱。

LPG：节后国内燃气需求开始回落，终端采购有所放缓，炼厂气价格高位趋稳。近期新 PDH 项 目开始试运行，且 2 月仍有装置复产，化工需求总量仍有增长空间。北美出口恢复至高位水平，供应 充裕下国际市场进一步上行受阻。原油端下行预期和旺季向淡季切换使得市场情绪谨慎，但近期需求 总体仍未显现季节性回落 ，现货维持坚挺 ，盘面震荡运行。

橡胶： 目前国外天然橡胶供应进入减产期 ，中国、越南和泰国东北部等产区进入停割期 ，国内   丁二烯橡胶装置开工率回升，烟台浩普装置重启。国内全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率小幅回  升，主要是节后轮胎企业陆续复工复产，预计下周全面复产，目前物流运输开始启动，需求逐渐恢复， 轮胎产成品库存小幅回落青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至 56.9 万吨 ，中国顺丁橡胶社会库   存继续回升至 1.4 万吨 ，上游中国丁二烯港口库存继续回升至 3.87 万吨。

纸浆：山东银星现货报价 6700 元/吨 ，价格持稳；关注节后下游的补库情况 ，市场交投仍在陆 续复工的过程中，需求仍以刚需为主。外盘报价偏强，带动国内价格走强，智利 Arauco公司公布 2025 年 2 月份木浆外盘：针叶浆银星 815 美元/吨，阔叶浆明星 590 美元吨。截至 2 月 7 号，中国纸浆主 流港口样本库存量为 218.8 万吨 ，同比处于偏高的位置 ，继续关注港口库存和后续的需求表现。

PX：昨日夜盘国际油价遭受重挫 ，下游聚酯链涨幅受阻 ，小幅回调 ，成本端并未持续性的与下 游化工品形成利多共振，不过美亚汽油裂解仍偏强 ，PX 和 PTA 装置仍有较多检修计划待实施 ，中期 来看 PX-PTA 在 3 月仍有供需边际好转的预期和窗口，不过短期成本端变量和扰动较大，预计价格小 幅回调整理。策略建议：前期多单暂时规避离场观望 ，择机介入多单。

PTA：由于国际油价跌幅扩大 ，导致下游化工品普遍成本支撑不强 ，预期和成本之间的共振未  能持续形成 ，静态基本面来看 ，PTA 开工率持稳运行 ，下游聚酯负荷回升速度较快， 目前接近 88%  左右的开工率，下游终端纺织市场仍在恢复过程之中，由于供应端的扰动要在 2 月末左右落地，因此 短期库存仍维持累库，不过累库幅度略有收敛。策略建议：价格跟随成本端保持一致，短期多单暂时 离场观望。

MEG：乙二醇昨日走强明显 ，夜盘受原油价格回调影响 ，昨日乙二醇多套装置变动 ，陕西和山 西均各有一套 30 万吨装置停车检修 ，预计短期煤制负荷略有下滑 ，配合下游聚酯工厂符负荷提升 ， 供减需增下乙二醇季节性累库幅度正在收敛，短期内关注供应端装置扰动情况，预计价格维持区间整 理为主。策略建议：做多头寸可等季节性累库结束后介入 ，中长期逢低做多。

PR：游聚酯原料表现较强 ，导致加工费向上游过渡 ，瓶片在低加工费下 ，海南逸盛、三房巷、  万凯等大厂聚酯瓶片装置在 1-2 月均有检修计划，国内开工率下滑，库存压力有所缓解，不过仪征新  装置投产抵消检修利多，国内供需格局依旧偏弱运行，关注低加工费下新装置开工投产情况。整体来  看，聚酯瓶片供需驱动较弱，宽松格局不变，加工费承压运行，上涨空间有限，锚定成本定价逻辑为。 策略建议：价格跟随成本波动 ，维持区间整理。

PVC：V 整体震荡小幅走强 ，其整体的波动区间有所抬升 ，但现货市场还是始终维持频繁调整   的状态，期现两市在短线缺乏统一的稳定方向。基本面来看，供应方面 PVC 装置开工负荷维持高位，电石法成本端口节后电石价格下行后生产压力有所缓解，而氯碱企业中烧碱行情较好，综合利润尚可  的情况下也使得企业维持高开率。但需求方面始终未见较好的支撑，一方面刚性需求难有额外的提振， 另一方面现货市场始终以小单为主。供需层面的矛盾在大的基调下难有向好的表现。策略建议：中期  建议逢高做空 ，可关注 3-5 反套逻辑。

甲醇：内地和沿海 MTO 装置集中外采询价以及部分省市发布推动碳排放双控工作通知提振市场  情绪，不过国内气头装置以及伊朗部分甲醇装置的复产将导致供应边际增加，且下游对高价甲醇抵触  情绪仍较为明显，在产量和港口库存偏高的背景下 ，05 合约短期区间偏弱震荡。中长期来看 ，05 合  约的基本面不悲观。一方面，MTO 装置未有大面积同步停车，需求减量难以完全对冲伊朗进口减量； 另一方面，传统下游节后有补空需求且后期有“金三银四”旺季效应加持。在内地库存不高和港口去  库趋势不变的背景下，05 合约可低位做多或多配，上方空间受宏观氛围、MTO 利润和港口库存去化  幅度的限制 ，同时也要关注节能降碳政策的执行力度。

聚烯烃：2 月检修偏少，供应压力依然较大。节后短期面临关税、原油下移、高库存、下游暂未 开工等问题 ，依然偏空不变。后续关注点在于下游回归、市场补空等补库行为对去库速度的影响。

有色金属：通胀交易抬头 ，铜价走强

贵金属：美国公布 CPI 通胀数据后，黄金价格一度刷新当日低点。但因特朗普推出新关税举措， 市场引发对全球贸易战的担忧情绪，受避险需求的推动，黄金走势呈现 V 型反弹，纽约期金的跌幅随  之收窄至约 0.2%。

铜：原料端的紧缺程度加剧为铜价下方提供较强支撑，下游将进入到全面复产状态，隔夜美国 1 月 CPI 数据超预期走强 ，核心 CPI 环比超预期反弹 ，通胀交易再度升温 ，带动铜价走强。

铝/氧化铝：氧化铝方面，基本面偏弱，现货继续承压，氧化铝盘面价格再度回落。电解铝方面， 下游开始进入全面复产阶段 ，美国对钢铝征收 25%的关税将于 3 月落地 ，未来可能通过转口等方式   实际贸易，对长期实际需求的影响可能有限，隔夜美国 CPI 超预期走强使得通胀交易继续升温，铝价  受此影响表现偏强 ，警惕宏观情绪变化。

锌：原料端供应边际改善 ，TC 持续抬升 ，国内锌锭产量环比继续回升 ，供应端矛盾边际改善， 需求维持淡季节奏 ，短期受宏观情绪影响较大。

镍：印尼和菲律宾两大镍矿主产国均出现扰动，镍价下方的支撑加强。同时，2025 纯镍维持高 增长叠加库存高位 ，而海外镍矿政策仍具有不确定性 ，镍价上方空间不太乐观 ，维持区间操作思路。

碳酸锂：碳酸锂回调至底部区域，原料端成本支撑仍在。中长期来看 ，2025 年供需过剩格局有 望改善 ，原料端价格支撑有望走强 ，碳酸锂价格中枢有望抬升。

农产品:棕榈油创 7 连阳

油脂：近期油脂走势分化 ，棕榈油表现强势收出 7 连阳 ，因处于季节性减产周期 ，且面临斋月  前备货旺季，国内外库存普遍下降。而豆油表现偏弱，受阿根廷产区迎来降雨和美豆库存高于预期的 利空影响。菜籽油偏中性 ，一方面 usda 报告中全球菜籽和菜籽油产量同比下降幅度较大 ，但另一方 面国内库存持续增加。预计近期油脂市场将维持棕榈油强豆菜油相对弱的格局。

豆粕/菜粕：两粕连续第二日回落 ，一方面周三凌晨发布的 USDA2 月供需报告不如预期未能提 供支撑 ，另一方面近期阿根廷产区迎来降雨 ，有助于作物生长。预计近期国内粕类维持偏弱震荡。

白糖：巴西当前国内食糖库存处于低位 ，1 月总计出口糖和糖蜜 206.24 万吨 ，回落明显。印度 方面估产存在下行风险。节后期现货同步上涨 ，尽管 2025/26 糖产前景整体施压糖价 ，短期内市场  供应偏紧给糖价格提供支撑。

棉花：美元近日有所走软 ，美棉期价也有所反弹。新疆地区植棉面积同比增加 ，但黄河流域、

长江流域地区同比下降，因此预计 2025 年国内棉花产量同比下降，同时棉花库存压力也将逐渐减弱， 短期郑棉期价重心或将小幅上移。

生猪：集团企业保持正常出栏节奏。虽然部分头部企业前期有主动降重行为 ，但并未有效降低  当前市场标猪供应，企业维持正常出栏规模，市场标猪供应充足；社会猪源压力兑现进入高峰期。现 货价格 15.9。北方增量较明显，支撑猪价走强，屠企采购顺畅度一般，个别存在缺口。南方腌腊需求 仍存 ，但对猪价带动有限。

鸡蛋：年关临近老鸡淘汰进入季节性旺季 ，养殖户淘汰意愿有所增强 ，蛋鸡在产存栏呈阶段性  小幅下滑，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。粉蛋均价 4.44 元/斤，红蛋区均价 4.49 元/斤。当前蛋价下 ，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。

玉米：短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值 ，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是 ，随   着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态  在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位， 继续下跌空间较为有限。

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