原料价格上涨，聚酯后市将走向何方？

本周聚酯各产品价格普遍跟随原料价格上涨，原油价格突破近两个月盘区，布油涨至79美元/桶，PTA刷新近两个月高点，91价差走强明显，现货流动性大幅紧，PTA目前基本面仍然是强现实弱预期，PX价格支撑同样坚挺，利润集中于产业链中上游，聚酯品种虽然估值被抬升但是整体上行幅度不及上游成本端，自身利润存在被上游挤占的潜在风险，对后市聚酯整体的负荷有潜在利空的影响，短期的原材料的暴涨有可能引发产业链下游的负反馈，下游亏损时间较长或者产销压力较大时，聚酯减产意愿就会比较强烈，但由于聚酯整体的成品库存中性偏低，在传统淡季之中聚酯的负荷仍能保持高位震荡。

图1：聚酯各品种价格（单位：元/吨）

图2：聚酯加权生产利润（单位；元/吨）

图3：聚酯价格/利润/库存变化（单位：天，元/吨）

长丝：长丝在本轮的成本原材料上行通道之中，价格涨势较为明显，主要原因受益于各品种的库存均处于历史同期偏低位置使得上游价格的传导较为顺畅。但是长丝POY的利润被压缩严重，目前生产现金流已经处于亏损，FDY和DTY也受到不同程度的压缩，虽然目前的利润亏损尚未到长丝厂的减产阈值，且产销环比走强给予一定支撑，但仍需要后市警惕负反馈的形成。

短纤：短纤盘面价格跟涨PTA，但是自身供需缺乏新利好支撑，涨幅较为平缓，从纺纱行业看，截至上周纯涤纱行业平均开工率在72.78%，环比下滑1.85%。夏季高温高湿天气以及库存高位下，近期纱厂负荷持续下降，部分工厂三班停一班或者只开晚班，自上周开始纱厂降负力度有所增加，且后续负荷仍有下降倾向。区别于长丝织造的是，当前短纤维纱线主要下游群体以圆机领域为主，近期圆机开机率虽无明显夏季预期，但持续、长时间在3-4成的低位运行也让短纤维纱线面临较大的累库压力。

终端需求：整体来看聚酯上游明显强于下游纺织终端，成本推动较为明显，中长期来看，仍须关注聚酯大投产周期下，在外贸订单薄弱、内需复苏预期谨慎的背景下带给行业的累库压力。下游喷气、喷水织机等表现良好，但圆机类负荷存在走弱预期，纺织订单天数连续下滑至6.44天，成品库存不断累库，前期因为6月底的集中补库导致整体开机率相对平稳，预计后市仍然偏稳运行。

图4：纺织终端装置情况（单位：%）

不论股市还是期海，想赚钱就要多思考，以上是我对7月3日至7月12日聚酯及终端织造数据的点评，欢迎评论区探讨。