【期货交易提示】美联储宣布降息25个基点，特朗普媒体科技大跌超 20% 20241108

股指：等待政策落地

股指：美联储宣布降息 25bp，符合市场预期。针对美国大选结果，市场博弈刺激政策加码，关 注今日财政政策具体落地情况。如果政策力度超预期，经济复苏预期升温，与宏观经济相关性更强的 顺周期风格或阶段性领涨。如果政策力度符合预期，受益于政策和产业趋势支持，科技成长风格仍是 市场主线。

黑色系板块：靴子即将落地

螺卷：短期市场还是难有一致性预期 ，6 日更多交易特朗普上台后对国内增加关税造成的负面  影响 ，7 日转到国内更强的政策刺激力度。基本面螺纹连续减产，还在累库。热卷增产比较明显 ，去 库放缓。考虑到总库存也不高，所以基本面给到的指引也不强。国内财政政策有望今日落地，届时关 注整体力度以及是否会继续释放乐观预期。

铁矿：美联储 11 月降息 25bp ，符合市场预期 ，接下来关注经济数据的情况。最近黑色系中铁 矿价格偏强，本身阶段性铁矿到港减少下基本面边际有所好转，本周港口去库。再者国内依然存在比 较强的政策预期 ，关注今日公布的财政方案是否会超预期。建议观望 ，等待政策落地。

双焦：临近会议结束 ，市场预期较好 ，盘面有所反弹。 目前双焦基本面驱动偏弱。但近期主要  是受到宏观影响，在宏观政策未落地前，市场对于政策预期直接影响盘面价格走势。整体预计双焦维 持宽幅震荡运行。关注今日会议的结果公布。

玻璃：玻璃延续去库 ，本期环比上周减少 213.6 万重量箱 ，基本面继续改善中。但价格接近天  然气制玻璃成本，在宏观政策还未明朗时，上方仍然存在一定压力。预计玻璃震荡略微偏强运行。关 注今日会议的结果公布。

纯碱：纯碱本周库存环比小幅减少 ，但主要是轻碱的库存减少 ，重碱库存环比上周仍有增量，

纯碱基本面驱动仍然向下。但宏观政策还不明朗，市场预期目前较好，下方仍有预期托底，短期大幅 下跌概率不大。预计短期宽幅震荡运行。中长期仍会面临过剩压力。关注今日会议的结果公布。

能源化工：美联储如预期降息 25BP

原油：隔夜油价震荡偏强 ，美联储如预期降息 25bp 以及飓风拉斐尔影响美湾原油生产提振了   油价。不过美联储主席鲍威尔声明措辞有所放缓，暗示完成双重使命的难度边际增加。预计油价短期 总体震荡稍强。

沥青：11 月第 1 周沥青行业数据显示炼厂供需双降 ，需求进入季节性淡季。厂库社库在长期低 开工的努力下已经充分下行，旺季进入尾声之际市场静待冬储。隔夜国内休市期间油价小幅上涨，预 计沥青震荡稍强。

LPG： 11 月 CP 高开支撑海外市场维持强势 ，内外分化下进口毛利继续承压 ，关注后续进口减  量后对国内市场的支撑作用。海外偏强对化工毛利形成压力，需求预期转弱，原油近期反弹带来成本 支撑 ，短期盘面跟随原油波动为主。

橡胶：盘面价格连续上行 ，然受目前大面积割胶作业影响 ，新胶产出上量在一定程度上再次限  制价格。中国天然橡胶社会库存 111.7 万吨 ，环比下降 0.5 万吨 ，降幅 0.5%。中国深色橡胶社会总 库存为 63 万吨 ，需求有起色 ，供小于求局面逐渐显现 ，期现价格企稳转强。

纸浆：下游原纸市场采购节奏一般，对浆价支撑有限，纸浆港口库存同比偏低，外盘报价偏强， 近期宏观时间较多，美国大选、国内人大常会、美国议息会议，关注宏观情绪影响。中国 9 月纸浆进  口量为 268 万吨 ，环比减少 13 万吨 ，同比减少 58 万吨 ，1-9 月累计进口量为 2,563.8 万吨 ，同比   减少 4.4% ，中国纸浆主流港口样本库存量为 173.8 万吨 ，较上期上涨 0.1 万吨 ，环比上涨 0.1%。

PX：昨日日盘国际油价反弹，带动下游化工品开始触底走强，PX 收回周三全部跌幅，且夜盘持 续维持偏强走势。基本面来看，本周 PX 由于浙石化降负，开工率环比下移，但下游 PTA 同样由于仪 征化纤因故降负而环比走弱 ，短期供需双弱 ，不过随着逸盛宁波 3#和独山能源重启 ，PTA 负荷仍有 回升预期，PX 供需压力略有缓解。策略建议：短期价格维持震荡，中长期寻找高空机会，关注 PX01-05 逢高反套。

PTA：PTA 供应环比下滑，聚酯负荷仍维持高位运行，短期累库幅度放缓，叠加上游 PX 利润跌 破 9 月下旬的支撑位，利润向 PTA 端过渡 ，目前 PTA 现货加工费仍坚挺运行。重要波动仍来自于成 本端 ，特朗普胜选后对传统的能源支撑导致对油价潜在利空。策略建议：短期价格跟随成本端波动， 大方向上偏空配置 ，中长期逢高空。

MEG：期波动率明显放大 ，特朗普胜选后对宏观情绪以及油价扰动剧烈 ，基本面而言 ，本周港 口库存再度出现累库，前期封航影响的船只近期陆续卸货叠加码头提货平平，库存水平的反复波动放 大了整体的波动率。11 月中下旬到 12 月份偏弱的预期，前提是聚酯负荷回落 ，目前聚酯整体开工率 仍中性偏高运行 ，整体供需矛盾不突出。策略建议：短期价格区间震荡 ，中期 01 合约逢高做空 ，可 关注 01-05 价差反套捕捉远期多配空间。

PR：上游成本端触底反弹 ，聚酯成本上移 ，价格跟随成本定价略有走强。供应回归 ，瓶片开工 率重返 82%左右高点 ，但需求总体不断走弱 ，供增需减的情况下 ，库存拐点出现。后市而言 ，11 月 份瓶片存量装置的开工率上行空间有限，但投产压力仍在，叠加软饮市场的淡季特征逐步凸显后，供 需将进一步承压 ，加工费也难有扩张预期 ，预计维持在 500 元/吨偏下位置。绝对价格依然跟随上游 成本定价为主。策略建议：关注加工费逢高做空 ，PR03-05 逢高做空。

PVC：昨日商品氛围偏暖，价格整体小幅走强，在日盘中出现了一定的多开入场。基本面来看， 周内 PVC 装置开工负荷继续小幅提升 ，尤其乙烯法提升明显 ，供应的增加给货源消化施加压力。需求层面继续维持前期，未曾听闻明显的放量成交，但期价运行至低位后低价成交相对活跃。策略建议： 短期价格延续区间整理 ，V 后续依然维持偏空配思路 ，01-05 反套继续持有。

甲醇：伊朗和非伊甲醇装置计划外停车短期对市场情绪提供一定的利多支撑 ，但港口库存维持   偏高状态以及沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对 01合约仍有压制。近端港口持续累库  的背景下 01 合约反弹高度有限 ，不建议搏向上的空间、逢高减持为主 ，同时也要重点关注伊朗甲醇  装置是因限气持续停车还是短期寒潮导致的缺气停车。从长周期来看，甲醇 01 合约的基本面不悲观： 一方面，生产利润下滑制约国内供应继续增加 ，国内外气头装置开始兑现限气停车，供给和进口端的  压力将逐步减弱；另一方面 ，MTO 需求保持较高景气度 ，传统需求仍在回升 ，后期精细化工品需求  和冬季燃料需求可带来边际增长效应。01 合约中长期可以寻找低买机会但上方空间相对有限 ，主要   受到宏观氛围和 MTO 利润的影响。

聚烯烃：PP 检修增多，下游开工继续抬升，库存持续去化。PE 呈现供减需增，库存继续快速去 化且基差表现较强。当前聚烯烃现实端偏强 ，11 月由于整体检修维持高位 ，即便又新装置投产但实  际对现在今年的增量相对有限 ，预计仍延续季节性去库的趋势 ，总量矛盾不大 ，短期维持震荡格局。 由于明年聚烯烃投产压力依旧较大（尤其是 PE） ，单边上倾向于短多长空 ，PE 相对更偏空配。

有色金属：供应扰动加剧 ，铝价快速拉涨

贵金属：周三（ 11 月 6 日）纽约尾盘 ，现货黄金下跌 3.09% ，报 2659.06 美元/盎司 ，10 月    31 日涨至 2790.10 美元创历史新高以来，一度累计回调超过 4.57%。现货白银跌 4.53%，报 31.1778  美元/盎司。COMEX 黄金期货下跌 2.97% ，报 2668.00 美元/盎司 ，持续脱离 10 月 30 日所创历史   最高位 2801.80 美元 COMEX 白银期货跌 4.59% ，报 31.270 美元/盎司。在美国大选落地后 ，市场  大量避险资金会重新选择方向，这也是今日金价走跌的关键原因。随着特朗普上台，按照其“低利率、 促收入、加关税”等核心政策主张来看 ，美国大概率将迎来二次通胀 ，中长期将会利好黄金。因此 ， 短期的回调不改总体向上趋势。

铜：宏观面，美联储降息预期下，美元再度走弱，带动铜价反弹。基本面，进口 TC 维持在偏低  水平 ，铜精矿供给偏紧的格局持续 ，废铜供应同样紧张 ，11 月电解铜产量或进一步收紧 ，需求逐步   转淡，精铜杆开工维持刚需为主，周四电解铜社会库存维持去库，去库的驱动主要来自于供应的收紧， 对价格仍有支撑。

铝/氧化铝：氧化铝方面，供应扰动加大，美铝公司发言人于本月 6 日表示从巴西朱鲁蒂港发货  的铝土矿受到了影响，发运受阻，北方多地发布橙色污染预警，部分氧化铝焙烧产能停产 ，内蒙古中  型氧化铝企业计划内检修持续到本月中旬，海外氧化铝短缺的局面持续 ，国内出口窗口维持打开，短  期供需错配的问题将维持 ，价格表现强势。电解铝方面 ，高昂的氧化铝成本使得部分铝厂出现减产 ， 新增投产出现推迟，供应边际收紧，基本面较前期有所改善。短期氧化铝供需错配下价格仍易涨难跌， 铝价受意外减产消息叠加美元指数再度转弱的推动下快速向上突破。

锌：锌矿短缺持续 ，CZSPT 首次发布 2025 年一季度末前锌精矿采购加工费指导价区间 ：国内   到厂加工费（基准加工费）2000 元（平均值）-2500 元（平均值）/金属吨 ，进口美元加工费 10 美  元（平均值）-30 美元（平均值）/干吨 ，锌锭产量预计保持在偏低水平 ，下方基本面支撑保持较强， 社会库存维持去库 ，短期情绪扰动或加剧 ，锌价维持高位震荡。

镍：基本面偏弱 ：1.原料端供应缓解：据 Mysteel 调研了解 ，截至 10 月 14 日 ，在 Weda Bay  Nickel 新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有 126 家通过审批，总计开采额度达到 2.75 亿湿吨  （ 2024 年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9 月精炼镍产量 2.94 万吨， 环比增加 1.1 万吨；  3.终端需求暂无明显改善。高位空单可择机止盈 ，未入场者建议观望。

工业硅：工业硅走势偏弱。工业硅的社会库存仍在持续累库 ，上方整体承压。同时 ，进入枯水 季节 ，西南集中减产 ，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。

农产品:美国大选结果利好豆类

油脂：受特朗普当选影响，昨日油脂市场整体上涨 ，因市场担忧特朗普将对中国加征高额关税而 引发中美贸易战 ，国内豆类油脂的进口成本增加，进口量下降。隔夜美豆也出现大涨 ，因美国农业部 预测明年美豆种植面积将下降 2.4％。另外 ，明天凌晨美国农业部将公布 11 月供需报告 ，市场预测  今年美豆产量将下修。预计近期油脂有望继续上涨。

豆粕/菜粕：昨天夜盘两粕均高开震荡，因特朗普上台市场担忧将再次兴起贸易战阻碍美国大豆  出口的情绪稍有回落 ，且油脂持续高涨增加国内粕类供应。昨夜夜盘美豆期货上涨 ，原因是美国农业部预  测明年美豆种植面积将下调。今日将推出多项重磅会议结果，若超出市场预期预计将进一步推升市场情绪， 预计将视结果发生大幅震荡 ，重点关注今日会议结果和明日凌晨发布的美国农业部 11 月供需报告。

白糖：延续震荡。11 月南北半球榨季切换。巴西中南部生产进入尾声 ，低库存及下榨季产量担  忧为国际糖价带来一定支撑，但北半球甘蔗糖和甜菜糖主产国均有明显增产预期。随着云南、广西等地糖厂逐步开机，国内增产 100 万吨的预期预计兑现。云南新糖上市销售，报价下调，广西 2024/25 榨季增产 80 万吨基本已定。因此预计糖价短期大概率维持区间震荡走势。

棉花：维持震荡走势。北疆籽棉收购基本结束，南疆机采将进入集中上市期，籽棉收购成本逐渐 固化。下游市场方面，近期由于进入传统纺织行业的淡季，下游棉纱、坯布成品库存逐步累积，但目 前库存压力不大，纺企依旧在维持正常生产，开机率表现尚可。棉价短期缺乏上行驱动，关注后期需 求情况。

生猪：现货价格震荡调整，均价 17.2。需求端表现平淡，整体缺乏大幅增减基础，但供应端出栏 节奏正常，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持，部分区域小幅收窄，但整体仍保 持偏高溢价水平 ，市场二育补栏积极性普遍低位 ，部分地区大猪有顺势出栏意向。

鸡蛋：鸡蛋短期存在回落的可能 ，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌 ，对鸡蛋消费利多影响  边际下降。随着蛋价上涨，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在 回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛 盾不大 ，鸡蛋涨跌幅度或均有限。

玉米：仍处新季玉米上市期，气温相对偏高，不利于潮粮的储存，粮源供应压力较大，随着市场  上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易商收购量偏少， 市场成交放量有限 ，深加工企业多以维持压价收购 ，少量企业上调价格。10 月 USDA 报告 ，全球供应压   力稍缓解 ，美玉米继续上调单产 ，美玉米净多持仓增加 ，400 美分/蒲支撑较强。

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