【期货交易提示】OPEC连续第四个月下调全球石油需求增长预期20241113

股指：海外扰动拖累市场情绪

股指：周二市场震荡下行，午后加速回落，两市成交额 2.55 万亿元。受特朗普国务卿提名影响， 美元指数走强，人民币汇率承压，拖累市场情绪。短期国内政策落地，海外扰动增加，指数或呈震荡  整理走势。中期角度来看 ，政策预期有望继续发酵 ，将对市场形成支撑 ，下一个观察时点是 12 月政  治局会议和中央经济工作会议。

黑色系板块：纯碱供给扰动影响或不大

螺卷：盘面震荡 ，短期随着化债政策落地 ，宏观层面影响略有减弱 ，但随着时间推移 ，年内还  有新的故事可以讲，所以宏观对价格的支撑还在。基本面，螺纹连续减产后，库存压力并不大。热卷 供需两旺。短期盘面依然是宽幅震荡的行情。

铁矿：铁矿价格震荡为主， 目前日均铁水产量的高点预期在下降 ，压制铁矿需求。而供应端年  末一般发运高峰期 ，明年还有比较明显的增量预期在。从基本面看，价格还有压力，盘面总体震荡偏 弱。

双焦：近期双焦价格震荡运行为主。当前宏观层面对盘面继续推动不足 ，且双焦基本面偏弱，

对盘面驱动也不足，价格上行压力较大。但是考虑到采暖季临近，对价格也会有一定支撑，加上年内 还有政策预期 ，价格下方空间也不大。因此预计双焦维持区间内震荡运行。

玻璃：宏观情绪暂时走弱 ，玻璃近期上行驱动减弱。基本面上当前玻璃过剩继续改善中 ，但日  度产销数据稍有回落 ，预计完全改善还需要时间。不过 12 月政治局会议仍有一定政策预期 ，价格底 部也有支撑 ，下方空间也比较有限。预计短期玻璃震荡运行。关注基本面改善情况。

纯碱：昨日传言金山日产量减少 3000 吨，盘面有所反弹。但是一方面消息尚未证实，一方面即 使减量 3000 吨，周产量影响也就 2 万吨，对库存去化效果一般，纯碱过剩仍难缓解，基本面驱动仍 然向下。待市场情绪回稳后仍会回归过剩逻辑 ，不建议追多 ，建议逢高布空为主。

能源化工：OPEC 月报下调增速预期

原油：油价继续弱势运行 ，昨天公布的 OPEC 月报继续对今明两年需求增长预期进行了下调。

其中今年增速从 193 调降至 182 万桶/日 ，明年增速从 164 调降至 154 万桶/日。我们预计油价总体 偏弱震荡 ，关注接下来两份机构月报。

沥青：11 月第 1 周沥青行业数据显示炼厂供需双降 ，需求进入季节性淡季。厂库社库在长期低 开工的努力下已经充分下行，旺季进入尾声之际市场静待冬储。隔夜国内休市期间油价小幅下跌，预 计沥青震荡稍弱。

LPG：海外市场高位震荡 ，11 月 CP 的上涨对其仍有支撑。此前国产气增加外放 ，国内现货有  所下挫，但进口成本支撑下南方价格有所回调。内外分化下进口毛利继续承压，关注后续进口减量后 对国内市场的支撑作用。近期基本面多空较为均势 ，盘面更多将跟随原油波动为主。

橡胶：泰国原料市场价格上涨。全球天然橡胶供应总体处于高产期 ，中国云南产区将进入减产  期，今年 10 月份中国重卡销量同比下滑 24%环比增长 7%,国内全钢胎开工率继续小幅回落，半钢胎 开工率略微回升。青岛地区天然橡胶总库存继续回升至 41.3 万吨 ，中国顺丁橡胶社会库存继续回升  至 1.43 万吨 ，上游中国丁二烯港口库存继续回升至 2.79 万吨。贸易方面 ，今年 10 月份中国天然橡 胶进口 65.9 万吨 ，同比增长 4.7% ，环比增长 7.3% ，国国内天然橡胶进口形势改善。

纸浆：针叶现货价格持稳 ，然下游原纸市场采购节奏一般 ，对浆价支撑有限 ，纸浆港口库存同  比偏低 ，外盘报价偏强 ，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。中国 10 月纸浆进口量为 267.3 万吨 ，环比 减少 0.7 万吨 ，同比减少 37.7 万吨；1-10 月累计进口量为 2,831.0 万吨 ，同比减少 5.3%。当前中  国纸浆主流港口样本库存量为 175 万吨 ，较上期上涨 1.2 万吨 ，库存量呈现窄幅累库趋势。

PX：国际油价仍然偏弱走势，拖累下游化工品整体估值，成本端支撑不强，PX 自身基本面驱动  有限，矛盾不突出，PTA 提负后对其需求有一定支撑，但鉴于其供应维持高位运行下，货源宽松，PX  利润难有扩张趋势，预计短期仍跟随油价波动。策略建议：短期价格偏弱震荡，中长期寻找高空机会， 关注 PX01-05 逢高反套。

PTA：近期 PTA 走势盘整 ，供需驱动偏弱 ，矛盾不突出 ，成本端价格波动明显高于自身基本面 的波动。由于 11 月初上游 PX 利润跌破前期低点，因此支撑失效，PTA 利润延续高位震荡，本周 PTA 在虹港石化装置重启之下 ，开工率再度攀升至 84%的高位 ，供应压力增加。西南一年产 180 万的聚  酯瓶片大厂近期减产 ，涉及产能 30 万吨 ，供增需减的情况下 ，TA 累库幅度加深 ，PTA 下方空间打  开。策略建议：短期价格跟随成本端波动 ，大方向上偏空配置 ，中长期逢高空。

MEG：昨日日盘飘绿 ，夜盘维持盘整 ，近期走势区间波动为主。煤制装置逐步回归 ，不过短期 聚酯需求依然在高位支撑 ，进入 11 月之后 ，终端需求存在转弱预期 ，预计短期价格维持震荡 ，等待 更多矛盾累积。策略建议：短期价格区间震荡 ，中期 01 合约逢高做空，可关注 01-05 价差反套捕捉 远期多配空间。

PR：西南一年产 180 万的聚酯瓶片大厂近期减产，涉及产能 30 万吨，关注减产实际落地情况， 需求端偏谨慎跟进，对价格暂无明显支。撑下游终端需求表现疲软，短期消化囤货观望，对价格暂无  利好。成本定价逻辑继续运行 ，供需变量和驱动有限。策略建议：关注加工费逢高做空 ，PR03-05    逢高做空。

PVC：近期盘面价格小幅震荡上行 ，印度询盘偏好 ，市场开始成交 ，后续进一步关注出口表现  与宏观变动。供需层面来看 ，PVC 装置开工负荷高位，供应充裕且稳定，需求方面继续刚需为主，并 未额外的需求产生，并且随着时间的推进，需求存在一定弱化的预期表现。供需层面仍旧存在一定的矛盾 ，高库存的制约也相对明显。策略建议：短期价格延续区间整理 ，V 后续依然维持偏空配思路， 01-05 反套继续持有。

甲醇：伊朗和非伊甲醇装置计划外停车短期对市场情绪提供一定的利多支撑 ，但港口库存维持   偏高状态以及沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对 01合约仍有压制。近端港口持续累库  的背景下 01 合约反弹高度有限 ，不建议搏向上的空间、逢高减持为主 ，同时也要重点关注伊朗甲醇  装置是因限气持续停车还是短期寒潮导致的缺气停车。从长周期来看，甲醇 01 合约的基本面不悲观： 一方面，生产利润下滑制约国内供应继续增加 ，国内外气头装置开始兑现限气停车，供给和进口端的  压力将逐步减弱；另一方面 ，MTO 需求保持较高景气度 ，传统需求仍在回升 ，后期精细化工品需求  和冬季燃料需求可带来边际增长效应。01 合约中长期可以寻找低买机会但上方空间相对有限 ，主要   受到宏观氛围和 MTO 利润的影响。

聚烯烃：PP 检修增多，下游开工继续抬升，库存持续去化。PE 呈现供减需增，库存继续快速去 化且基差表现较强。当前聚烯烃现实端偏强 ，11 月由于整体检修维持高位 ，即便又新装置投产但实  际对现在今年的增量相对有限 ，预计仍延续季节性去库的趋势 ，总量矛盾不大 ，短期维持震荡格局。 由于明年聚烯烃投产压力依旧较大（尤其是 PE） ，单边上倾向于短多长空 ，PE 相对更偏空配。

有色金属：美元走强拖累黄金

贵金属：现货黄金周一跌超 2.4% ，报 2619.49 美元/盎司 ，全天绝大部分时间处于下跌状态。  现货白银下跌 1.99% ，报 30.6833 美元/盎司。  COMEX 黄金期货下跌 2.52% ，报 2627.00 美元/   盎司，全天处于下跌状态。COMEX 白银期货跌 2.06%，报 30.800 美元/盎司。随着市场消化美国大 选结果及美联储最新的降息决定，投资者资金流向了替代资产，导致金价下跌。整体来看，美元走强 以及避险需求减弱共同促成了黄金的走低。

铜：宏观面 ，特朗普上台后引发的强美元趋势主导有色金属板块 ，美元指数快速攀升对铜价施  加压力，关注周内美国 CPI 情况。基本面，原料端，铜精矿供应依然紧张，废铜供应略有改善但程度 有限 ，预计 11 月国内电解铜产量将环比继续下降 ，需求端年内可能存在“抢出口”需求 ，以及国内 电网端或将进入年底“拉增长”阶段 ，因而或支撑 11 月使得实际订单水平可能略强于预期 ，周一电 解铜社会库存维持较快去库 ，预计限制铜价下方空间。

铝/氧化铝：氧化铝方面，冬季氧化铝生产仍具备脆弱性 ，需求端预计仍保持在偏高水平 ，但需 要关注电解铝厂面临成本压力上升后减产扩大的可能性，中国有色金属工业协会警告氧化铝市场存在 非理性因素，建议投资者控制风险。电解铝方面，高昂的氧化铝成本使得部分铝厂出现减产，新增投产出现推迟，供应边际收紧，但高位也限制了需求端订单的释放，周一铝锭社会库存出现累增，强势 美元对铝价施加压力 ，但高氧化铝价格下成本端支撑依然较强。

锌：锌矿短缺持续 ，锌锭产量预计保持在偏低水平 ，下方基本面支撑保持较强 ，低供应下社会 库存维持去库 ，短期强美元趋势对基本金属价格构成压力。

镍：基本面偏弱 ：1.原料端供应缓解：据 Mysteel 调研了解 ，截至 10 月 14 日 ，在 Weda Bay  Nickel 新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有 126 家通过审批，总计开采额度达到 2.75 亿湿吨  （ 2024 年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9 月精炼镍产量 2.94 万吨， 环比增加 1.1 万吨；  3.终端需求暂无明显改善。高位空单可择机止盈 ，未入场者建议观望。

工业硅：工业硅走势偏弱。工业硅的社会库存仍在持续累库 ，上方整体承压。同时 ，进入枯水 季节 ，西南集中减产 ，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。

农产品:油脂走势进一步分化

油脂：昨日油脂整体下跌。一方面受原油下跌拖累，另一方面市场担忧特朗普上台后可能不利于 生物能源发展，影响豆油和菜籽油需求。相对而言，美国生物能源政策对棕榈油影响较小 ，因此其昨 日调整也较为有限。操作上 ，棕榈油多单仍可持有 ，豆油和菜籽油暂时观望。

豆粕/菜粕：昨天两粕均震荡。近期两粕上涨主要受美国农业部 11 月供需报告影响 ，该报告将 美国大豆产量下调幅度超出市场预期 ，美豆也因此连续上涨 ，并且资金在向远月合约转移。但隔夜美豆在 创月新高后持续回落 ，或对今日盘面造成压制。国内粕类方面 ，由于宽松格局未明显扭转 ，巴西播种进度 加快 ，预期持稳震荡。

白糖：延续震荡。南北半球榨季转换 ，四季度至明年一季度全球糖市供应边际转紧，不过受北半 球增产预期以及需求减弱影响，原糖上冲动能不足。国内新糖上市脚步加快，产区制糖集团陈糖报价 持续下调，而下游采购需求较为低迷，现货成交整体偏淡。预计糖价短期大概率维持震荡走势。等待 新糖上市指引 ，关注进口结构及政策。

棉花：维持震荡走势。USDA11 月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。国内方面。籽棉收购价  相对稳定，集中在 6.1-6.4 元/公斤区间，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，纱厂仍维持  正常开工，以刚需采购为主。十月我国纺服总出口额同环比均有所增加。短期产业维持供强需弱格局， 郑棉短期缺乏上行驱动。后续需关注降息路径及需求情况。

生猪：现货价格震荡调整，均价 17.2。需求端表现平淡，整体缺乏大幅增减基础，但供应端出栏 节奏正常，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持，部分区域小幅收窄，但整体仍保 持偏高溢价水平 ，市场二育补栏积极性普遍低位 ，部分地区大猪有顺势出栏意向。

鸡蛋：鸡蛋短期存在回落的可能 ，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌 ，对鸡蛋消费利多影响  边际下降。随着蛋价上涨，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在 回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛 盾不大 ，鸡蛋涨跌幅度或均有限。

玉米：仍处新季玉米上市期，气温相对偏高，不利于潮粮的储存，粮源供应压力较大，随着市场  上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易商收购量偏少， 市场成交放量有限 ，深加工企业多以维持压价收购 ，少量企业上调价格。10 月 USDA 报告 ，全球供应压   力稍缓解 ，美玉米继续上调单产 ，美玉米净多持仓增加 ，400 美分/蒲支撑较强。

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