【期货交易提示】美股三大指数创新高，美元走强令油价承压20241112

股指：政策预期仍在

股指：昨日市场震荡上行，在自主可控逻辑下半导体板块大涨 ，市场情绪较好。短期政策落地， 下一个观察时点是 12 月政治局会议和中央经济工作会议 ，在此期间政策预期有望继续发酵 ，支撑市  场震荡回升。风格方面，本轮行情增量资金主要来自于个人投资者，小盘成长风格更为契合资金偏好， IC 和 IM 相对占优。

黑色系板块：下方空间不宜特别悲观

螺卷：盘面交易政策落地，无超预期情况下，价格走弱。10 月社融数据总量依然一般，但结构 有所改善 ，预计 15 号公布的地产、基建、制造业数据也会好转 ，经济数据总体还是处于触底回升的 状态。且年内还有政策预期可以期待 ，钢价连续走弱的概率不大。

铁矿：铁水产量环比两周回落 ，铁矿需求高点预期下降 ，近期价格也有所调整。不过矿价总体 受成材价格影响， 目前成材库存压力并不大 ，铁矿继续下跌的空间或有限。

双焦：短期宏观层面对盘面继续推动不足 ，交易逻辑回归基本面。而焦煤供应高位 ，铁水产量  环比开始回落，后续进入淡季，还有进一步回落的预期，双焦需求预计仍有下滑空间，双焦基本面也 偏弱。预期近期双焦震荡偏弱运行。关注后续宏观扰动。

玻璃：宏观情绪暂时走弱 ，玻璃回到自身基本面逻辑。当前玻璃过剩继续改善中 ，但价格接近  天然气制玻璃成本，上方仍然存在一定压力。但下方空间预计也不多，一方面是地产方面环比有一定 好转 ，另一方面 ，12 月政治局会议仍有一定政策预期 ，价格底部有托底作用。预计短期玻璃震荡运  行。关注基本面改善情况。

纯碱：宏观情绪暂时走弱 ，宏观驱动转弱 ，纯碱回到基本面逻辑。当前纯碱仍面临高产量、弱  需求、高库存的问题。纯碱过剩短期难以化解，基本面驱动仍然向下。在宏观情绪回落的情况下，预 计短期偏弱运行。

能源化工：关注三大机构月报

原油：隔夜油价走低 ，短期没有其他扰动项都干扰 ，市场交易重心重回基本面 ，而宽松的前景 使得市场情绪不佳。预计油价总体偏弱震荡 ，关注今天起陆续公布的三份机构月报内容。

沥青：11 月第 1 周沥青行业数据显示炼厂供需双降 ，需求进入季节性淡季。厂库社库在长期低 开工的努力下已经充分下行，旺季进入尾声之际市场静待冬储。隔夜国内休市期间油价小幅下跌，预 计沥青震荡稍弱。

LPG：海外市场高位震荡 ，11 月 CP 的上涨对其仍有支撑。此前国产气增加外放 ，国内现货有  所下挫，但进口成本支撑下南方价格有所回调。内外分化下进口毛利继续承压，关注后续进口减量后 对国内市场的支撑作用。近期基本面多空较为均势 ，盘面跟随原油波动为主。

橡胶：泰国原料市场价格上涨。全球天然橡胶供应总体处于高产期 ，中国云南产区将进入减产  期，今年 10 月份中国重卡销量同比下滑 24%环比增长 7%,国内全钢胎开工率继续小幅回落，半钢胎 开工率略微回升。青岛地区天然橡胶总库存继续回升至 41.3 万吨 ，中国顺丁橡胶社会库存继续回升至 1.43 万吨 ，上游中国丁二烯港口库存继续回升至 2.79 万吨。贸易方面 ，今年 10 月份中国天然橡 胶进口 65.9 万吨 ，同比增长 4.7% ，环比增长 7.3% ，国国内天然橡胶进口形势改善。

纸浆：针叶现货价格持稳 ，然下游原纸市场采购节奏一般 ，对浆价支撑有限 ，纸浆港口库存同  比偏低 ，外盘报价偏强 ，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。中国 10 月纸浆进口量为 267.3 万吨 ，环比 减少 0.7 万吨 ，同比减少 37.7 万吨；1-10 月累计进口量为 2,831.0 万吨 ，同比减少 5.3%。当前中  国纸浆主流港口样本库存量为 175 万吨 ，较上期上涨 1.2 万吨 ，库存量呈现窄幅累库趋势。

PX：由于上周五国际油价回撤较大 ，昨日下游化工品普遍回调 ，聚酯链全线飘绿 ，成本端跌幅  居前。整体供需格局变量有限，从利润角度来看 ，PXN9 月下旬的利润低点支撑位被打破后，从多个  影响指标看仍偏压缩看待，叠加特朗普胜选后对油气行业的潜在利空因素等，PX 整体仍然偏空看待。 策略建议：短期价格偏弱震荡 ，中长期寻找高空机会 ，关注 PX01-05 逢高反套。

PTA：PTA 绝对价格依然受成本端影响较大，PX 支撑点位失效后带动下游化工品整体偏弱回调， 不过昨日午后价格跌至低点后略有回升， 目前 PTA 估值偏低 ，持续深跌的可能性较为有限。基本面   来看，昨日由于虹港石化 2#装置重启，PTA 开工率再度攀升至 84%左右的高位，库存累库格局明确， 下游聚酯负荷仍维持在高位 ，不过终端近期以消耗原料备货为主 ，后市关注其订单情况。策略建议 ： 短期价格跟随成本端波动 ，大方向上偏空配置 ，中长期逢高空。

MEG：昨日乙二醇阴跌为主 ，受聚酯链情绪以及成本拖累影响较大 ，华东主港地区 MEG 港口  库存总量 55.52 万吨 ，较上四降低 4.6 万吨；较上周一增加 2.98 万吨。周末港口提货顺畅 ，且卸货 偏少 ，库存整体较上周四有所回落。策略建议：短期价格区间震荡 ，中期 01 合约逢高做空 ，可关注 01-05 价差反套捕捉远期多配空间。

PR：上周原料 PTA 及瓶片期货偏暖震荡，成本端存在一定支撑，瓶片供应端报盘持稳，供应维 持在高位运行，需求端偏谨慎跟进，对价格暂无明显支。撑下游终端需求表现疲软，短期消化囤货观 望，对价格暂无利好。成本定价逻辑继续运行，供需变量和驱动有限。策略建议：关注加工费逢高做 空 ，PR03-05 逢高做空。

PVC：昨日V 面临大幅下跌 ，商品情绪不佳 ，黑色建材板块昨日整体下挫 ，V 跟随情绪飘绿。

目前供需层面来看，供应端口存在小幅的开工率调整，但对整体的现货市场影响不大，而需求方面买 跌不买涨，并且随着气温的降低，需求或存在进一步弱化的预期。而目前的政策端口来看，落地以及 解读性政策基本低于预期 ，因此短期之内 PVC 现货市场或回归到低位区间运行。策略建议：短期价  格延续区间整理 ，V 后续依然维持偏空配思路 ，01-05 反套继续持有。

甲醇：伊朗和非伊甲醇装置计划外停车短期对市场情绪提供一定的利多支撑 ，但港口库存维持   偏高状态以及沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对 01合约仍有压制。近端港口持续累库  的背景下 01 合约反弹高度有限 ，不建议搏向上的空间、逢高减持为主 ，同时也要重点关注伊朗甲醇  装置是因限气持续停车还是短期寒潮导致的缺气停车。从长周期来看，甲醇 01 合约的基本面不悲观： 一方面，生产利润下滑制约国内供应继续增加 ，国内外气头装置开始兑现限气停车，供给和进口端的  压力将逐步减弱；另一方面 ，MTO 需求保持较高景气度 ，传统需求仍在回升 ，后期精细化工品需求  和冬季燃料需求可带来边际增长效应。01 合约中长期可以寻找低买机会但上方空间相对有限 ，主要   受到宏观氛围和 MTO 利润的影响。

聚烯烃：PP 检修增多，下游开工继续抬升，库存持续去化。PE 呈现供减需增，库存继续快速去 化且基差表现较强。当前聚烯烃现实端偏强 ，11 月由于整体检修维持高位 ，即便又新装置投产但实  际对现在今年的增量相对有限 ，预计仍延续季节性去库的趋势 ，总量矛盾不大 ，短期维持震荡格局。 由于明年聚烯烃投产压力依旧较大（尤其是 PE） ，单边上倾向于短多长空 ，PE 相对更偏空配。

有色金属：美元走强拖累黄金

贵金属：现货黄金周一跌超 2.4% ，报 2619.49 美元/盎司 ，全天绝大部分时间处于下跌状态。  现货白银下跌 1.99% ，报 30.6833 美元/盎司。  COMEX 黄金期货下跌 2.52% ，报 2627.00 美元/   盎司，全天处于下跌状态。COMEX 白银期货跌 2.06%，报 30.800 美元/盎司。随着市场消化美国大 选结果及美联储最新的降息决定，投资者资金流向了替代资产，导致金价下跌。整体来看，美元走强 以及避险需求减弱共同促成了黄金的走低。

铜：宏观面 ，市场陷入僵持阶段 ，关注周内美国 CPI 情况 ，短期强美元趋势预计仍将对铜价施  加压力。基本面 ，原料端 ，铜精矿供应依然紧张 ，废铜供应略有改善但预计程度有限 ，预计 11 月国 内电解铜产量将环比继续下降，需求端特朗普上台后可能存在“抢出口”需求，以及国内电网端或将 进入年底“拉增长”阶段 ，因而或支撑 11 月使得实际订单水平可能略强于预期 ，周一电解铜社会库 存维持较快去库 ，铜价下方支撑较强。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ，供应端问题短期看不到缓解的迹象 ，冬季氧化铝生产仍具备脆弱性 ， 需求端预计仍保持在偏高水平，但需要关注电解铝厂面临成本压力上升后减产扩大的可能性，中国有  色金属工业协会警告氧化铝市场存在非理性因素，建议投资者控制风险。电解铝方面，高昂的氧化铝  成本使得部分铝厂出现减产，新增投产出现推迟，供应边际收紧，但高位也限制了需求端订单的释放， 周一铝锭社会库存出现累增 ，铝价短期受氧化铝价格主导 ，成本端支撑较强。

锌：锌矿短缺持续 ，锌锭产量预计保持在偏低水平 ，下方基本面支撑保持较强 ，低供应下社会 库存维持去库 ，强美元趋势对基本金属价格构成压力 ，锌价维持高位震荡。

镍：基本面偏弱 ：1.原料端供应缓解：据 Mysteel 调研了解 ，截至 10 月 14 日 ，在 Weda Bay  Nickel 新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有 126 家通过审批，总计开采额度达到 2.75 亿湿吨  （ 2024 年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9 月精炼镍产量 2.94 万吨， 环比增加 1.1 万吨；  3.终端需求暂无明显改善。高位空单可择机止盈 ，未入场者建议观望。

工业硅：工业硅走势偏弱。工业硅的社会库存仍在持续累库 ，上方整体承压。同时 ，进入枯水 季节 ，西南集中减产 ，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。

农产品:mpob10 月报告利多

油脂：近期豆类油脂市场利多频出 ，价格也不断走强。昨日中午 mpob 发布 10 月报告 ，马棕    10 月产量连续第二个下降，但出口依旧保持较高增长，因此 10 月末库存出现下降，且降幅大于预期。 不过昨日夜盘美豆和美豆油均出现回调走势，因此今日白天国内油脂可能会跟随美盘小幅下跌，但基  本面利多的情况下预计调整空间有限 ，中期仍看涨。

豆粕/菜粕：昨天两粕均减仓上涨 ，夜盘延续走势。这轮两粕上涨主要受美国农业部 11 月供需 报告影响 ，该报告将美国大豆产量下调幅度超出市场预期 ，美豆也因此连续上涨 ，并且资金在向远月合约 转移。但隔夜美豆在创月新高后发生回落 ，或对今日盘面造成压制。国内粕类方面 ，虽然国内粕类基本面 仍然比较弱 ，但总体是在好转 ，上周需求上升推进去库进度加快 ，油厂大豆库存上升 ，豆粕库存下降 ，因 此结合利多利空 ，预期持稳震荡。

白糖：周一原糖期货收跌，郑糖增仓上行。随着北半球新榨季开启 ，国际贸易流供给偏紧局面有 望缓解，原糖上冲动能不足。国内新糖上市脚步加快，产区制糖集团陈糖报价持续下调，而下游采购 需求较为低迷 ，现货成交整体偏淡。预计糖价短期维持震荡走势。

棉花：维持震荡走势。国际市场上周美棉价格因宏观因素和美联储降息而回升，短期国内市场情 绪较好。然而短期内需求淡季和供应集中上量压力仍需消化 ，目前纺企依旧在维持正常生产，开机率 表现尚可。棉价短期缺乏上行驱动 ，关注后期需求情况。

生猪：现货价格震荡调整，均价 17.2。需求端表现平淡，整体缺乏大幅增减基础，但供应端出栏 节奏正常，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持，部分区域小幅收窄，但整体仍保 持偏高溢价水平 ，市场二育补栏积极性普遍低位 ，部分地区大猪有顺势出栏意向。

鸡蛋：鸡蛋短期存在回落的可能 ，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌 ，对鸡蛋消费利多影响  边际下降。随着蛋价上涨，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在 回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛 盾不大 ，鸡蛋涨跌幅度或均有限。

玉米：仍处新季玉米上市期，气温相对偏高，不利于潮粮的储存，粮源供应压力较大，随着市场  上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易商收购量偏少， 市场成交放量有限 ，深加工企业多以维持压价收购 ，少量企业上调价格。10 月 USDA 报告 ，全球供应压   力稍缓解 ，美玉米继续上调单产 ，美玉米净多持仓增加 ，400 美分/蒲支撑较强。

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