美国EIA原油报告解读：利好背后存隐患

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截止7月12日，美国商业原油总库存为44022.6万桶，环比减少487.0万桶，超过市场预期的减少3.3万桶，交割地库欣库存减少87.5万桶。战略储备库存增加65.0万桶。

成品油方面，汽油库存增加332.8万桶，与预期的减少160万桶相反，馏分油库存增加345.4万桶，与预期的减少80万桶相反。

数据来源：EIA

本周美国商业原油库存超预期下降，处于同期偏低位置。不过炼厂开工高位环比回落，周度炼厂开工率下跌1.7%至93.7%，连带炼厂原油投料量减少18.1万桶/日，重返前期高位。细分项中，PADD3炼厂区域库存持续下降，炼厂持续地高负荷有利于未来消化库欣库存。

图1：美国商业原油库存

图2：美国炼厂开工率

数据来源：EIA

本周美国三大运输用油表观需求出现显著下降，其中汽油需求在连续两周接近940万通/日后，本周仅录得不到880万通/日，暗示实际加油活动放缓，使得加油站补库存行为减少。与此同时，由于炼厂高开工带来的产量，本周成品油库存意外上行，长此以往或通过裂解路径对炼油端形成负反馈。

图3：美国汽油表观需求（四周平滑）

图4：美国汽油库存

数据来源：EIA

本周原油库存意外下跌，使得库存曲线出现了一定的超季节性走软，无疑利好原油价格走势。然而报告同时存在一些隐患，成品油需求在美国国庆节（7月4日）的第二周就出现明显放缓，是一个相对需要引起警惕的信号。由于美国经济放缓势头逐渐明显，加上居民储蓄率持续下行，美国汽油消费能力受到压制。如是，成品油库存意外上行也在情理之中。本周EIA报告利好背后存在一定隐患，报告公布后油价从周初的疲软走势中稳住并展开反弹，预计反弹空间相对有限，后续需要进一步观测成品油侧表现。

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