PTA：淡季深入，供需矛盾逐步加深

自十一国庆假期以来，PTA主力合约持续处于震荡走弱的格局中，期价不断刷新低点，供需驱动偏弱的同时弱上游油价无法形成支撑下，就会导致PTA走势更弱。

目前来看，PTA一方面开工负荷处于高位，需求难以匹配，导致库存持续上升，对PTA价格形成一定的压制；另一方面，由于自身加工费处于压缩格局，上游成本端的弹性明显较强，PTA始终处于被动跟随的状态，总体来看就是上涨不及成本，但下跌明显更多。

图1： 开工率:PTA:全国季节性（单位：%）

图2： 聚酯：产能利用率：季节性（单位：%）

图3： 开工率:织机:江浙地区季节性（单位：%）

周二国际油价因地缘政扰动回吐溢价，PX/TA跌幅扩大，11月中旬以来PTA表现更弱。供应方面随着仪征重启，PTA开工率延续增加态势。需求方面，纺织品、服装新单出现下降趋势，前期国内冬季保暖防寒面料刚需支撑，部分针织、绒类品类面料随着温度下降，销售虽有好转预期，然整体向上动力不足，织造厂商坯布库存压力增加。当前织造厂商坯布库存高位，原料备货意愿不足，多消化库存为主。目前，下游用户对后市预期依然谨慎，部分织造厂商开工负荷窄幅下降，预计随着后续订单全部交付，织造行业开工存提前降负预期。

整体来看，进入12月份之后，淡季深入，需求季节性走弱，供需矛盾或有加剧，PTA加工费不排除压缩至亏损的可能，而且PX可以过渡至下游的利润空间已经非常小，因此短期价格或维持偏弱震荡。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

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