乙二醇：“峰回路转”，本轮上涨结束了？

近期乙二醇盘面高位回调，减仓下跌，近3个交易日跌幅超100点，盘中价格高位时多见多单止盈离场。

本轮乙二醇下跌一方面由于国际油价因需求偏弱造成的下跌，化工品整体估值承压，商品情绪开始转冷。另一方面则是由于聚酯大厂挺价减产，需求阶段性下降，导致港口发货量有所下降，叠加市场认为后期港口到港量回升和供应装置因利润修复而上提开工率的预期。

供应端来看，目前乙二醇综合开工率58.28%，其中一体化装置产能利用率59.01%，煤制乙二醇产能利用率56.98%，目前煤制利润大幅修复，后续不排除煤制装置开始逐步回归，在淡季之下带来一定的供应压力。此外，下游需求聚酯大厂依然处于挺价减产周期中，其中负荷下降主要来自于瓶片，目前负荷已经回落至历年同期低位，而聚酯需求占比更大的长丝影响情况较小，叠加从涤丝库存同差预期的聚酯负荷短期继续降负的可能性较小，因此后续来看聚酯短期的减产预计已经接近尾声。

图1： 乙二醇煤制利润与煤制开工率（单位：%，元/吨）

图2： PET瓶片开工率季节性（单位：%）

图3： 长丝加权库存同差与开工率（单位：天，%）

图4：乙二醇显性库存超季节性与期货价格（单位：元/吨，万吨）

目前港口库存绝对量依然偏低，叠加后续聚酯负荷持续下滑可能性较小，供应回升有一定不确定性，因此下方价格有一定支撑，本轮回调结束后，可再度介入多单，不过后期反弹高度可能稍有减弱，09合约的高点预计难以再次企及。

图5：MEG：预计到港量季节性（单位：万吨）

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）    日期：2024年7月17日

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