乙二醇：港口库存迎来累库拐点，估值仍未压缩至低位

从十一节后持续回调，乙二醇虽然整体近端供需格局尚可，但由于前期估值过高，因此多单无法介入，而近期年内唯一一套新投产装置落地，导致价格始终未能突破高点，随后便一路回调。

随着进入到10月底，旺季即将来临，本周港口库存迎来拐点，出现了大幅累库，目前华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨。本周港口提货迟缓，卸货相对恢复下库存止降回升。

图1：MEG：库存：华东地区：华东主要港口季节性（单位：万吨）

此外显性库存和隐形库存均开始累库，基本上可以认定为Q3以来的去库格局告一段落。对于后期供需格局的变化来看，11-12月份的煤制装置回归以及淡季来临均会给库存带来一定压力。估值层面来看，目前亏损水平仍处于中性状态，整体乙二醇加权利润的亏损幅度在-778元/吨左右，而对年内整体亏损区间定价为（-1300，-750）左右。

图2： 乙二醇利润率与显性库存同差（单位：%，万吨）

图3： 乙二醇加权利润季节性（单位：元/吨）

因此目前的亏损幅度仍然处于区间上沿位置，高估值的溢价仍未回吐完毕，所以多单性价比不高，年底的累库压力一定程度压制了价格反弹的高度，短期价格偏震荡整理，可关注01-05价差反套捕捉远期多配空间。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

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