强现实弱预期，乙二醇后市如何摇摆？

近期乙二醇价格相对聚酯链其他品种相对抗跌。

原油下跌以及宏观商品情绪偏冷抑制其价格优势，成本下跌导致乙二醇生产利润亏损被动修复，不过供应端迟迟未回归，目前国内乙二醇总产能利用率57.75%，环比降低0.9%，仍处于中性水平。

图1：综合开工率：季节性（单位：%）

图2： 聚酯：产能利用率：季节性（单位：%）

库存方面，华东港口库存延续去库，截至8月5日，华东主港地区MEG港口库存总量59.88万吨，较上一统计周期去库1.75万吨。下游聚酯端刚需稳定，阶段性发货好转，港口近期到港偏少，华东主港库存小幅去化。

图3： 聚酯总库存同差和聚酯综合开工率（单位：天，%）

下游聚酯开工率本周出现触底反弹，目前综合开工率在84.37%，从当前聚酯总库存同差领先聚酯负荷的指标来看，预计聚酯8月底负荷会回升至9成左右以应对即将来临的纺织备货旺季，Q4预计聚酯负荷会再度回落，不过短期预计反弹空间有限。

图4：乙二醇期价与持仓量（单位：元/吨，手）

整体来看，目前乙二醇呈强现实弱预期格局，8月份预计仍处于去库中，因此09合约相对偏强，01合约偏弱，即将迎来移仓换月行情，在成本偏弱以及市场交易经济衰退预期的大背景之下，预计绝对价格依然偏弱整理，不建议此时入场做多，等待成本企稳。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

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