乙二醇：低库存化工品的弹性

12月2日低库存化工品全面爆发，其中乙二醇领涨聚酯链，近期乙二醇市场虽然有预期端累库的压力，但现实端库存低位以及聚酯开工率超预期的窄幅提升的影响下，价格预计在12月中旬前偏强整理。

成本端来看：乙烯受供应端收缩影响价格偏强，且乙烷价格近期涨势迅猛，成本端乙二醇走势较为分化。

库存方面：港口库存大幅去化至近几年季节性最低水平，港口库存和下游聚酯工厂的库存仍然处于低位，更多的库存则出现在上游的隐形环节中，特别是留在乙二醇工厂中。今年乙二醇工厂更多呈现了一种“以销定产”的趋势，核心目标在于一定限度的维持实际使用的显性库存。如此一来，乙二醇的供应增长，并没有能够进入边际上对价格影响更大的环节，这也是乙二醇价格在2024年维持较为坚挺的主要原因之一。

图1： MEG：库存：华东地区：华东主要港口季节性（单位：万吨）

图2： 乙二醇显性库存超季节性与期货价格（单位：元/吨，万吨）

图3： 聚酯：产能利用率：季节性（单位：%）

图4：EO-1.3*EG季节性（单位：元/吨）

不过中长期来看，由于乙二醇利润修复导致一体化装置从环氧乙烷转产意愿提升，叠加煤制装置的积极重启，乙二醇12月份的供应压力依旧不小，因此短线供需端强现实仍在，市场氛围整体尚可，不过目前点位市场估值修复且远端需求弱化的预期下谨慎追涨。

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姓名： 杨黎（Z0021473）

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