美联储降息在即，原油如何摇摆？

上周以及节内原油价格走势总体先跌后涨，出现了一定的底部超跌发弹的特征，与我们上周短期跌势放缓，表现为低位震荡或者温和反弹的预测较为相符。本周剩余时间不多，但市场即将面临重大事件——9月美联储议息会议。

飓风弗朗辛成为超跌反弹的诱因

飓风弗朗辛原本只是美湾夏季稀疏平常的普通飓风，每年都会有那么几个飓风经过美湾后进入美国大陆，导致沿路的海上油气生产平台和沿岸炼厂短暂关停，一般除了强飓风外，不会产生长期影响，体现在原油价格上往往为短暂的走高后迅速抹平涨幅。

只是在本次飓风弗朗辛出现之前，原油市场情绪异常疲软，已经把可以交易的一切利空和潜在利空都已经交易了个来回。包括中国需求疲软，全球裂解下行，沙特下调官价，美国经济放缓，OPEC+一度按原计划增产，利比亚局势迅速缓解等等，都已经在盘面中得到体现，从CFTC持仓报告可以看到，管理基金看空的程度前所未有之深。

飓风弗朗辛的出现使得市场有了超跌反弹的理由，其一度造成美湾42%的原油产能停止生产，即使是其实际影响已经过去后的现在，仍有约6%的原油产能未能恢复生产。

其实际影响可谓是不大，然而短期的获利了结盘出现导致的超跌反弹走势也切切实实地走了出来。根据美国国家飓风中心预测，未来一段时间美湾附近不会出现新的飓风威胁，只有中大西洋有一个40%概率可以发展成为气旋的存在。

图一：美国国家飓风中心未来2天飓风预测图

美联储降息在即

美联储利率决议将于北京时间明天凌晨举行，由于鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲，市场已经从一个月前就定价了美联储降息预期。从最新的美国利率期货结果显示，美联储有将近7成的概率降息50BP，剩余3成概率降息25BP。

降息本身对经济的影响为利多，但降息发生的背景往往是经济下行的阶段，从历史上看降息周期也往往与衰退周期相辅相成。因此在美联储把工作重心转为维护就业市场的当下，市场需要更多的强劲数据维持对软着陆的信心。

周二晚上8点半公布的美国零售销售数据意外上行0.1%，高于预期的-0.2%。具体细分项中，网络购物表现强劲，暗示美国消费依然稳固。数据公布后油价进一步反弹，反映出市场对强劲经济数据的欢迎。

我们预计美联储9月降息25BP，而不是市场更倾向的50BP。一方面，过多的降息可能引发市场不必要的对经济下滑的忧虑；另一方面，最近包括零售销售数据和上周的就业市场数据给了美联储缓慢降息的底气。除此之外，鲍威尔会把近期就业市场的走软归咎于非周期因素，并重申未来会时刻关注任何劳动力市场潜在风险，以最大程度维护市场敏感的神经。

综上所述，油价总体处于底部超跌反弹过程中，未来还需要寻找新的波动方向，这取决于美国经济能否避开硬着陆，美联储会议内容和此后的重要经济数据仍然至关重要。此外也需要关注上周出现一定弱化的EIA周度报告的进展，这关乎强现实弱预期的原油市场的最新演化进度。

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