美国EIA原油报告解读：全线累库

主要数据一览

截止9月6日，美国商业原油总库存为41914.3万桶，环比增加83.3万桶，不及预期的增加100万桶，交割地库欣库存减少170.4万桶。战略储备库存增加27.9万桶。

成品油方面，汽油库存增加231.0万桶，与预期的减少10万桶相反，馏分油库存增加230.8万桶，超过预期的增加30万桶。

数据来源：EIA

本周美国原油链条几乎全线累库，除了商业原油库存及主要成品油的汽油和馏分油以外，剩余主要精炼产品中的航空煤油和丙烷库存均增加，仅燃料油录得小幅去库，全产业链总计累库924.5万桶。不过关键的库欣库存持续去库，属于库存内容中屈指可数的亮点。本周炼厂开工高位小幅下降，周度炼厂开工率走低0.5%至92.8%，炼厂原油投料量略降14.1万桶/日。

图1：美国商业原油库存

图2：美国炼厂开工率

数据来源：EIA

本周汽油库存大幅上行，近期上行速度较快，仅仅2周时间就从五年低位附近跃升至五年均值。正如本周需求数据表现的一样，随着驾驶高峰季已经结束，后期汽油需求将继续季节性下滑。在当前美国炼厂开工率相对偏高的环境下，这很容易抬升汽油库存，配合当前偏低的裂解价差，将进一步限制炼厂开工率，损及炼油需求。

图3：美国汽油表观需求（四周平滑）

图4：美国汽油库存

数据来源：EIA

与前两期的强现实相反，本周的EIA周度报告展现出了不一样的风格。汽油需求在旺季结束后开始肉眼可见地大幅下降，并带动库存上行。原油库存增加主要由PADD3炼厂区域贡献（增加455.8万桶，其他区域总计减少372.3万桶），意味着炼厂开工计划或出现向下调整，这可能导致未来库欣地区去库势头的结束。总之，本周报告显示的是更为疲软的终端需求以及似乎已经开始被拖累的炼油需求，总体偏空，报告公布后油价一度下挫超过1美元/桶。

不过随后油价挽回了跌势，我们认为一方面是因为飓风弗朗辛（相对于报告发布时刻）即将于路易斯安那州登陆，另一方面油价在连续反应了基本面的弱势、宏观悲观预期、产业政策扰动、机构报告利空后，在更加恶化的现实到来之前，前期空头存在获利了结的需求，行情预计表现为暂时企稳或者温和的超跌反弹，尽管大方向依然偏空。

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