聚酯品种涨势分化，长丝还能独自“狂欢”多久？

本周聚酯价格延续上周反弹走势，表现强劲，涤纶长丝成品库存大幅去化，聚酯整体供需偏强，本周恰好是市场阶段性刚需补货节点，库存有望进一步下降，上游成本给予一定支撑，预计聚酯综合价格偏强震荡为主。本轮统计周期中，聚酯综合利润较上期增势有所放缓，短纤较长丝表现较弱，供应维持增量态势，下游需求较为疲软，市场价格与长丝走势明显背离，依然是聚酯产品中较弱的品种。

我们首先来看一下长丝： 传统淡季之下，长丝从5月底开启了反弹之路，今年长丝企业主打现金流修复，由于利润修复情况较好，叠加目前的库存压力水平不算太大，因此部分企业低价惜售，挺价意愿强烈。本周长丝产销数据稍有走弱，产销-7日平均周环比下跌18.47至52.5%。由于上周产销数据阶段性高位后，长丝成品库存去库明显，POY库存天数13.2天（-4.4），FDY库存天数18.5天（-3.6），DTY库存天数25.6天（-3.6），由于产销本周开始下滑，预计成品库存去库力度有所放缓甚至小幅累库的可能。原油价格涨势放缓后有触顶回落迹象，带动下游聚酯原料价格存在下行预期，因此后市长丝价格上行空间不大，生产利润有所放缓，叠加工厂长期保持高负荷，进入到传统淡季之下，对供需存在一定压制。

图1：聚酯价格/利润/库存变化（单位：天，元/吨）

图2：聚酯综合利润与开工率走势（单位：%，元/吨）

再来看看短纤： 短纤本周走势偏软，现货价格环比下跌0.14%（-10元/吨）至7250元/吨，工厂负荷保持较高开工，周环比上涨1.58%至73.78%。周内局部地区发货依旧偏紧，叠加绝对价格的偏低吸引了部分贸易商及下游用户补库，适逢刚需补库周期，导致短纤权益库存环比下跌0.29天至5.95天，实物库存环比下跌1.34天至12.57天，目前短纤短期来看累库压力暂无，自身生产利润开始有所压缩，高位回落，周环比下跌4.2%（-47.7元/吨）至1083.3元/吨。需求方面，上周末短纤价格处于阶段性低位，下游挂单点价交易现象增加，原料备货天数较上周有所微增，纯涤纱12.25天（+1.15天），但是总体仍然以刚需为主，根据调研数据显示，进入6月份之后，前期所表现的订单不佳、产销不佳、加工费不佳等情况并未发生进一步恶化，目前河北地区的纱企运行相对稳定，多数纱线企业成品库存相对可控，基本控制在25天之内。因此预计6月份整体下游呈现弱稳现象，无明显向上驱动的同时，也无明显转弱态势，叠加原料涤纶短纤市场价格大概率将呈现偏弱震荡走势，部分厂商对涤短接货情绪不高，预计6月纱线市场价格有可能探底，但加工费有底部支撑。

图3：短纤加工费与开工率走势（单位：%、元/吨）

最后，从终端需求来看，目前纺织企业综合开工率与上周持平（57.67%），处于历史中性水平，纺织原料库存天数连续第二周走弱至13.83天（-1.39天），按照两者相关性来看，叠加临近端午节假期，预计纺织企业开工率会有走弱预期。近期华东地区出货减缓，库存有所攀升，消费乏力，出口订单减少，织布厂对原料备货多保持谨慎态度。纺织企业订单天数下跌至个位数，平均9.68天（-1.47天），进入6月后，新单稀缺，多数织造生产工厂订单天数出现下跌。

具体到纺织装置方面，目前化纤装置的普遍开工率高于棉纺织装置，且不同的织机开机率水平相距甚远，其中喷水织机整体的开机率要好于其他，圆机（36.48%）、经编开机率（55.7%）普遍偏低，喷水织机多用于生产家纺面料、春夏季服装、秋冬季服装里料、运动服装内衬等领域。目前多数喷水织机工厂表示，今年提前生产秋冬季库存的意愿不强，目前开机率仍保持相对较高的水平，但随着订单逐渐缩减，后续仍有降负的预期。

图4：长丝及其下游纺织装置负荷（单位：%）