成本端跳水，PX/PTA节前难有反弹预期？

近期聚酯链整体上涨乏力，出现回落走势，其中成本方面的情况提供了更多的波动。

首先原油价格高位回落，石脑油价格同样跳水，本周石脑油价格从周初737美元/吨的高位，快速下跌至696美元/吨，跌幅超5%，且尚未见到止跌情况。

那么石脑油的弱势主要有几点原因：

（1）目前纺织终端已经全面放假，那么化工企业负荷也稍有影响而走弱；

（2）裂解原料替代性增强导致裂解价差经济性下滑；

（3）前期港口着火、无人机袭击等地缘政治因素影响了俄罗斯石脑油的出口的情况，本周已经开始有所缓解，此前属突发性事件目前逐步得到平息。

图1：石脑油裂解价差（单位：美元/吨）

图2：亚洲石脑油CFR日本对布伦特Crack M1（单位：美元/吨）

图3：江浙织机开机率（单位：%）

在下游聚酯和纺织终端已经全面放假，成本支撑走弱的情况下，PTA盘面利润也开始环比压缩，因此节前石脑油走弱在下游化工品释放的压力尚未完全结束，预计节前价格以回调格局呈现，很难给出反弹预期。

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