原油反弹之下，LPG行情关联度几何？

在历经五月中旬的显著上涨低估值大幅修复后，大商所LPG期货合约端午节前出现阶段回落，主力PG09合约4500元每吨一线区间。

日前国际原油端再度出现反弹趋势，本轮油气行情关联度几何，今天我们将就此话题予以详细关注：

图：美国LPG出口

当前LPG外盘价格出现一定的反弹迹象，但市场格局并未逆转。从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。参考船期，中东5月份LPG发货量当前预计在408万吨，环比4月增加8万吨，6月份预计保持稳定。在最新的欧佩克会议上，联盟决定延长现有减产，但未有超预期的动作，因此其LPG供应预计变动幅度不大。美国方面，产量与出口维持高位。参考船期数据，美国5、6月份LPG出口量预计在540万吨左右的历史高位区间。整体来看，海外LPG资源供应仍保持充裕，但运费的波动会对亚太到岸成本产生一定影响。

图：全国港库库存量季节性变化

回顾最近一周国内市场呈现供需双减，后市预期将维持相同趋势。国内民用气现货价格整体大幅走弱，进口气利润亏损较大。国内供应方面，上游炼厂库存环比小幅增加，港口到船环比减少同时小幅去库。需求方面，下游企业入市谨慎，燃烧需求表现疲软持续打压市场走势，化工需求整体波动不大，烯烃深加工企业开工因国内烷基化装置开工复产环比小幅上涨，烷烃加工装置因山东地区PDH企业停工、福建地区PDH装置停工周内小幅下滑。

近期液化气市场出现一定利好信号，但持续性有限，终端消费增长动力不足。另外全局来看，虽然有运力端的扰动，但海外LPG供应仍保持充裕，将对外盘与国内价格向上空间形成压制。PG盘面在经历5月中下旬的反弹后，进入6月再度走弱，反映市场供需格局并未发生实质性的变化，仍需保持谨慎对待。

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